上周五，央行网站上发表了一篇题为《继续实施适度宽松的货币政策 巩固经济企稳回升势头》的文章，从而确定了下半年货币政策微调的思路。

　　值得关注的是，央行文章中虽表示，“近日，央行分支行行长座谈会研究部署了下半年重点工作……继续实施适度宽松的货币政策”，但此前一直强调的“引导货币信贷合理增长”，此次变成了“引导货币信贷适度增长”，且央行在强调货币政策不变的同时亦指出，“根据经济金融形势和市场流动性变化，适时适度开展公开市场操作。”

　　也就在上周，央行前副行长，人大财经委副主任委员吴晓灵曾公开表示，“要给央行的货币政策提供有利空间，如果有朝一日央行提高存款准备金，大家不要有过多恐慌。”一度加深了市场对货币政策调整的担忧。

　　专家解读：加息将是最后选择

　　业内人士认为，由“合理”微调至“适度”，意味着货币信贷将有所收缩，这是央行货币政策微调的明确信号。

　　社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉指出：“信贷由‘合理’转为‘适度’，基调有变，这隐含着对前8个月极其宽松的信贷政策的判断。”事实上，这种“宽松”也确实隐含了一定的风险。德意志银行大中华区首席经济学家马骏指出，如果贷款和货币继续按此速度增长，将导致通胀、坏账和资产泡沫的风险。

　　西南证券研发中心副总经理解学成认为，未来政策转变可能的路线图是，央行先通过票据手段调控，随后，政策适度微调，对贷款规模进行适当控制，如果仍然无效，可能才会提高存款准备金率，而加息将是最后的选择。

　　千亿定向央票

　　十银行收“罚单”

　　时隔两年，定向央票这一遏制信贷投放过快的“罚单”被央行再次使用。

　　据《经济观察报》报道，央行准备针对十家银行推出规模总计1000亿元的定向央票，期限1年，利率水平1.5%，缴款日为9月底。这十家银行中，除了中国银行，均是5~6月信贷增速过猛的银行。

　　据悉，中信银行(601998)收到央行100个亿央票“罚单”，中国银行人士也向记者证实，央行向中行发行450亿元一年期定向央票，于9月中旬缴款。民生银行则证实该行将获90亿元的定向票据额度。

　　这份名单中还有招商银行、光大银行、浦发银行……不过华夏银行、恒生银行、渤海银行并不在名单之列。

　　据了解，央行选择发行对象的标准，主要是参考了商业银行新增信贷的增长情况，以及资产负债表的膨胀速度。