二季度GDP同比增长7.9%，远高于市场预期，经济上升势头确立。

　　6月CPI和PPI继续加速下滑，通缩风险未完全解除。

　　机构预期，下半年经济增速有望持续，全年经济增长有望达到8.5%左右。CPI也有望在10月左右转正。

　　下半年货币政策根本取向不会发生改变，但将微调，回归“适度”。

　　GDP 高于预期 今年或增8.5%

　　昨日，国家统计局公布了第二季度国民经济运行数据。二季度GDP增长7.9 %，高于市场预期的 7.5%。高盛/高华中国宏观经济研究报告称，从季度环比增长率看，GDP增速已由一季度的6.3%升至二季度的16.5%。

　　交行研究部高级宏观分析师唐建伟表示，政府推出的保增长政策无疑已见效。虽然外需同比下降明显，但在政府推出的大量扩大内需政策的推动下，国内投资和消费的增长部分弥补了出口下降的不利影响。

　　第二季度GDP之所以强劲增长，主要原因是工业产出的强劲反弹。上半年，规模以上工业增加值同比增长7.0%，其中，6月份规模以上工业增加值同比增长10.7%。

　　高盛/高华表示，6月工业增加值增速，经季节调整后折年计算的月环比增幅从5月的37.8%飙升至57.2%，是一个非常强劲的数字。

　　数据公布后，众多机构上调了全年GDP增长预期，预计全年GDP增速将达8.5%左右。摩根大通将2009年全年GDP的增长预期由原来的7.8%调整为8.4%；唐建伟表示，下半年经济增速回升的趋势将得以延续，甚至会进一步加速。

　　CPI和PPI 继续下降 10月或“转正”

　　让人意外的是，6月的CPI和PPI继续加速下降，显示通缩压力仍未缓解。 6月CPI同比下降1.7%，环比也下降0.5%。整个上半年，居民消费价格同比下降1.1%。与此同时，工业品出厂价格(PPI)降幅也较大，6月PPI同比下降7.8%。

　　摩根大通经济学家龚方雄分析，6月CPI进一步跌至-1.7%，跌幅大于市场预期的-1.3%。不过，最近几个月，由于全球商品和能源价格的上涨，下跌速度已有所缓解，预计全年CPI下降1.1%，全年PPI下降5.9%。

　　唐建伟分析称，今年以来CPI下行主要受翘尾因素的影响，上半年CPI同比增速如果剔除翘尾因素(-1.48%)，新增因素其实是正增长(0.38%)。预计未来物价回升动力增强，但年内物价大幅上升可能性不大。

　　高盛/高华认为，虽然断言通货紧缩已经结束为时尚早，但通货紧缩压力的减退是毋庸置疑的。

　　花旗和渣打均预期，10月份左右CPI就可由负转正，估计到12月底时同比将达2%左右，全年平均增幅为-0.6%～0.1%。

　　政策预期 货币政策不可能大幅紧缩

　　近几周来，央行实施了一些回笼流动资金的操作，由此引发了市场对政府是否会在近期内大幅紧缩政策的担忧。

　　龚方雄表示，由于贷款增长出乎意料的强劲，通胀预期上升，国内资产价格激增，央行正微调其高度宽松货币政策的立场。政策制定者可能会增加对银行新增贷款的检查，尤其是短期贷款和票据融资，并使用有针对性的央行票据或窗口指导，以防止银行贷款进一步加快，但不可能对货币方面推出大幅紧缩措施。摩根大通预期，在2010年第四季度前，央行将维持基准利率不变。

　　高盛/高华认为，中国可能会延续保增长的政策立场，以尽量降低经济二次下滑的风险。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委表示，从统计局发言人的表态来看，物价问题已进入观察期，政策可能微调，但短期宏观调控基调和货币政策的根本取向还不会发生改变。

　　唐建伟也表示，未来央行货币政策将可能回归“适度宽松”的轨道，以微调为主。

　　国外媒体解读

　　提振全球复苏期望

　　路透社：中国二季度经济增长率大幅提升,受惠于公共投资和银行信贷大幅增长,提振了市场对中国经济率先走出全球衰退的期望。

　　华尔街日报：在上半年股票市场恢复性上涨的推动下，消费逐步复苏，从而带动工业和投资稳步回升，进而拉动中国经济开始脱离此前的泥沼。

　　金融时报: 中国政府去年底出台的明显宽松的财政和货币政策，推动了经济增速的明显提高。

　　经济分析师解读

　　今年保八已无悬念

　　社科院金融研究所金融发展室主任易宪容：上半年的经济数据说明经济回暖的趋势已经十分明显，今年保八已经没有悬念。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐：中国经济已经走出U形谷底，目前对于信贷投放结构应该进行调整。

　　申银万国宏观分析师李慧勇：目前政府不需再出台更加宽松的政策，也不宜过早地出台紧缩政策，坚定地实施现有的政策就好。

　　银河证券首席经济学家左小蕾：目前没有通胀压力，基准利率近期也不会有重大的调整。

　　交行首席经济学家连平：政策将趋于收紧流动性，且某些月份的回收力度会较大。 (方利平)