美联储历史上的加息周期几乎都是在经济复苏持续稳定才开始启动

　　就在美联储主席伯南克加冕《时代》周刊2009年年度人物之际，美国联邦公开市场委员会16日以10比0的投票结果决定，将联邦基金利率目标维持在纪录低点0-0.25%区间。

　　正当美国敲定暂不加息之际，中国却因越来越强的通胀预期而陷入纠结。美国低利率有效期将维持多久？中国是否将迫于通胀压力而先于美国加息？

　　瑞信董事总经理兼亚洲区首席经济学家陶冬昨日就此接受本报采访认为，为避免热钱的大量涌入，中国很有可能要等到美国之后再加息。而2010年中国的通胀估计将达到5.1%，而这实在是摆在中国当局面前的“一个大问题”。

　　美国不加息

　　对于伯南克《时代》周刊在冠以年度人物的称谓同时，给出高度评价，认为其是引导全球最重要经济体的最重要角色。

　　与此同时，美国联邦公开市场委员会16日宣布基准利率维持在0-0 .25%的目标区间不变，并继续强调了经济仍面临“大量产能过剩，通胀将在一段时间内保持低位，长期通胀预期稳定”，因此基准利率“将在较长时间内维持在异常低的水平”。

　　美联储首次指出经济继续企稳向好，就业市场已经开始回暖，房市近月来显示出改善迹象，金融市场对经济增长更有效地发挥了支持作用，但“正在逐步趋稳的家庭支出仍然受压于就业市场疲软、收入增长缓慢、房产财富减少和信贷紧张等不利因素的影响。企业仍在减少固定投资，尽管降幅有所放缓，同时不愿增加雇佣人数”。

　　值得注意的是，此次议息会公告于今年8次会议中首次删去了“美联储将继续运用各种工具促进经济复苏并确保价格稳定”语句，转而对各类危机阶段所采用的临时流动性工具的退出日程作了详细陈述，基本上将如期于2010年2月1日-6月30日结束。

　　中金公司昨日分析认为，美联储在2010年上半年不会加息，但可能在流动性减缩上继续深入开展动作。

　　中国能否顶住通胀压力？

　　那么美国低利率有效期将维持多久？中国是否能顶住通胀压力，而不先行加息？

　　对此，陶冬昨日接受本报采访时则认为，美联储的退出政策会在失业率回到10%以下，才可能采取第一个措施。“这也是为什么我们分析在明年下半年，美联储会采取第一次加息。美国就业数字在11月份非常好，但我们相信今后几个月会有些反复。”陶冬表示，当圣诞节的短期效应消失以后，美国的失业率还会进一步上升，估计会达到10.6%.在之后可能会下来一些，而估计加息要在明年秋季左右。

　　“我认为中国很有可能要等到美国之后再加息。因为要避免热钱的大量流入。”尽管如此，陶冬昨日向本报坦承，自己也看到一种非常尴尬的局面，那就是中国的物价开始动摇。“这倒还不是我们11月份看到的C P I由负转正，这是一个基数效应。年初的时候大家还不知道。”陶冬认为，真正的问题在于，蔬菜在涨价、粮食在涨价、油料在涨价、水电都在涨价。而这一轮的涨价速度很可能比我们想象的更大。“明年的年底，我们估计中国的通货膨胀会达到5.1%，这无疑将使中国的货币当局非常担心。2010年中国的通货膨胀是一个大问题。”(张晓华 ）