迪拜是富有、奢靡的代名词，也是国际资本热衷的投资宝地。但是，迪拜政府的特大国企——迪拜世界，日前却曝出无力按期偿债的消息。

　　“迪拜世界”的债务危机引起了全球金融市场的动荡。全球股指全面大跌，原油价格大幅走低，新兴市场国家货币下挫，而美元和美国国债小幅上涨。迪拜发生主权债务违约，加之最近越南盾贬值，令市场担心国际资本对新兴市场的判断可能生变。

　　迪拜“赖账”

　　迪拜政府11月25日宣布，受巨额债务困扰，其主权投资实体迪拜世界将重组，且所欠约590亿美元债务将至少延期6个月偿还，而迪拜政府总债务则达到800亿美元。

　　在金融危机的背景下，阿联酋政府是否出手救援迪拜世界，无疑使人联想到去年倒下的美国雷曼。但是，从牵涉的资金规模来看，迪拜的债务与雷曼破产时所欠的高达6000亿美元的债务还是相差极大。

　　然而，迪拜危机的影响仍然巨大。雷曼尽管庞大，但其是一家商业公司；而迪拜世界则不同，它虽然也是公司，却是享有国家主权级信用的“国企”。他们所发行的债券，在商业银行计算加权风险资产时，风险权重为零。

　　金融危机爆发以来，倒闭的公司比比皆是；但主权债务违约，迪拜还是第一家，这也是继8年前阿根廷违约以来，全球最严重的主权债务违约事件。

　　阿联酋迪拜酋长国政府11月30日公开表示，政府对“迪拜世界”的债务不负有责任，因此不对其提供担保。迪拜财政部官员Abdulrahman Al Saleh更进一步表示，虽然迪拜世界为政府所有，但政府并未担保该公司的债务，“债权人需要为他们的决定负责”。

　　全球市场“闪腰”

　　迪拜主权债务危机，很明显打乱了国际投资人的思绪：如果主权债务都这么得不到保障，那还有什么投资值得相信？

　　对于迪拜“赖账”，市场反应是激烈的。迪拜宣布迪拜世界债务偿还暂停6个月的消息，令全球金融市场气氛逆转，引发风险资产市场资金快速出逃。

　　亚太及欧洲股市11月26日全面大跌，欧洲股市盘中一度重挫逾2%，中国内地股市则创近三个月来最大跌幅。而纽约股市27日全面走低，三大指数跌幅均超过1%。

　　投资者从风险市场上撤出资金，也导致商品期货下滑，能源和基础材料股票也随之全面走软。

　　经济学家谢国忠表示，此次全球经济危机之后，世界经济的主要推动力是携带交易(CARRY TRADE，也称套息交易)，“简单地说就是借零利息的美元和日元，投资到新兴市场，比如炒香港红筹股、澳元以及俄罗斯国债等。”而迪拜危机促使交易在还原。

　　迪拜800亿美元的债务，竟然搅得全球金融市场动荡不安，究其根本还是信心问题。投资者对迪拜还债能力信心大跌，大幅推升债务违约保险价格，26日从116个基点急升至434个基点，比冰岛还要高。迪拜世界的信贷违约掉期价格更急升破纪录的163个基点，至522个基点。

　　12月1日，迪拜世界发表债务重组计划的声明，表示正就约260亿美元的相关债务与银行进行建设性谈判。市场紧张情绪有所缓解，亚太地区主要股指12月1日呈现普涨格局。不过阿联酋地区股市在上一日重挫逾7%后，1日仍延续跌势。分析人士认为，迪拜世界的债务重组计划有助于消除市场疑虑，但不大可能完全抑制投资者的抛售行为。

　　清华大学经管学院教授李稻葵表示，迪拜世界的债务危机不会引起系统性风险，金融机构对迪拜世界的债务危机反应过激，相信金融市场很快会有所恢复。

　　净债权凸显中国安全港

　　迪拜危机无论在什么时间、以何种方式得以平息，国际资本肯定都会因迪拜债务危机重新评估新兴市场。世界银行集团(World Bank Group)东亚太平洋局首席投资官员李耀11月29日表示，迪拜危机是发展中国家和新兴市场国家的危机，主权银行又都来自发达国家，国际资本可能会重新评估新兴市场，向新兴市场的资本流动或将因此受到一定影响。

　　此前，新兴市场一直是国际资本觊觎的圣地。但现在看来，并不是所有的新兴市场都是淘金的天堂。权衡之下，中国更会成为国际资本的重点“瞄准”对象。

　　迪拜债务危机，根源在于迪拜常年以来跳跃式发展、借钱来搞建设，迪拜世界更像是政府的一个融资平台。金融危机发生时，迪拜很多建设只建到一半，国外债主给予后续融资就比较谨慎，结果迪拜资金链开始断裂。

　　而中国情况与迪拜完全不同。虽然也大搞建设，但没有向外大举借债；相反，这些年我们还累计了巨额的国际净债权。国家外管局发布的《中国国际投资头寸表》数据显示，2007年末中国的净头寸高达1.022万亿美元，中国的国际清偿能力很强，根本不可能发生主权债务违约(尚无2008年数据，但持续的外贸顺差只可能使净头寸更大)。

　　另外，人民币升值的预期对外资而言也具有吸引力。摩根大通、中金公司、德意志银行、苏格兰皇家银行、摩根士丹利等机构预期，明年人民币升值幅度可达3%~5%。

　　中国国际净资本充裕，主权违约的几率几乎为零。景顺中国基金经理人何淑懿认为，中国的条件优于其它国家，仍然是最具吸引力的投资市场之一，“未来资金仍将持续涌入中国”。(华强）