美国联邦储备委员会7月29日发表的全国经济形势调查报告说，在经历了超过一年半的经济衰退后，美国经济开始呈现稳定迹象。

　　这份被称为“褐皮书”的报告是根据美联储所属12家地区储备银行的最新调查结果编制而成，所含信息是7月20日之前收集的。相对于此前几份报告，最新的报告对当前经济持相对积极和乐观态度。

　　经济衰退趋缓

　　“褐皮书”显示，美国劳动力市场和房地产市场依然疲软，信贷形势仍旧紧张。不过也有好消息传出，多数辖区出现了经济衰退趋缓的迹象。

　　报告指出，夏季经济活动持续疲弱，但是经济下滑的幅度比上次调查时有所缓和，经济活动在低水平上开始企稳。美国全国大部分地区零售业活动不振，而一些地区的制造业取得一些进展。

　　“褐皮书”显示，12个联邦储备银行中的大部分银行指出，自上次报告发布以来，经济下滑速度已经放缓，部分地区的经济活动开始企稳，尽管仍处于偏低水平。上次报告反映了4月中至5月末的经济情况，当时的调查结果远弱于预期，12个辖区中仅有5个辖区的经济下滑速度出现放缓迹象。 　

　　“褐皮书”虽然描绘出了乐观前景，但美国经济显然仍面临严峻考验，尤其是房地产和劳动力市场。报告指出，住房市场尽管出现一些改善，但“大部分地区仍然疲软”，商用地产市场“近几个月来继续走弱”。银行业的一些贷款领域需求进一步疲弱。大部分地区储备银行认为劳动力市场疲软情况严重。

　　这一观点与白宫国家经济委员会主席、奥巴马首席经济顾问劳伦斯·萨默斯的观点相似。萨默斯7月中旬指出，美国经济已从深渊中走出，但仍需要更多支持以确保复苏。萨默斯说，最近的经济数据显示美国经济形势呈现出乐观迹象。但是经济挑战不是短期内形成的，经济的复苏需要时间。他强调，历史表明在经济复苏过程中总会有反复和坎坷。政府正密切关注失业问题，未来将更注重出口、环境和实体经济的发展。政府还将加强财政纪律，削减赤字，但当务之急仍然是确保经济复苏。

　　复苏之路漫长

　　中信证券首席宏观经济学家胡一帆指出，经济指标显示近期美国经济出现企稳的迹象，这主要得益于美国政府的经济刺激方案。尤其是美国的消费有所好转、部分银行与企业的二季度盈利超预期，这在一定程度上导致复苏预期上升。

　　胡一帆认为，美国经济已接近底部，但其经济复苏仍很漫长。首先，美国经济严重依赖消费的稳健增长。近期美国消费下降的局面在低位趋于稳定，但这很大程度上是由于油价上升，而非需求转旺。由于美国劳动力市场疲弱，以及房价下跌导致的负财富效应，美国经济很难出现迅速、强劲的复苏。其次，虽然部分大银行二季报业绩好于预期，但这并未表明金融业整体向好。而即使在大银行当中，业绩表现也有相当的差异，这意味着美国银行体系复苏还将需要很长的时间。

　　胡一帆预计，美国年化季度环比的GDP增长率最早可能会在三季度转为正增长，但这只是“技术性复苏”，也就是经济过度下滑后的回调，而非基本面的显著改善,未来三年美国经济会呈现“L”型的走势。

　　去年第四季度，美国经济下滑6.3%；今年第一季度，经济继续下滑5.5%。本月31日，美国商务部将公布今年第二季度经济增长的初步数据，一些经济学家预计经济下滑幅度为1.5%。 (黄继汇)