近日股市强势震荡，股指接连下跌。有市场传言，基金等机构在获准进入股指期货后大肆做空股市牟利。那么真实状况究竟如何？中国股市是不是真正进入了多空博弈的时代。

　　机构潜入股指期货做空？

　　4月至今，受严厉遏制高房价“组合拳”的利空打压，沪综指连续5周下跌，创近19个月来最长连跌周数，其间个股的累计跌幅惨不忍睹。那么，到底谁是这一轮暴跌中的空头主力？

　　市场数据显示，基金、券商、社保和险资等大机构都没有获批进入股指期货，资金低于50万元的非专业投资者又被挡在门外，股指期货开户量很少，但交易量依然惊人，股指期货主力合约交易量超过沪深300股票交易量的3倍。可以显见的是：股指持续下跌背后，与近期保险资金持续卖出，以及金额巨大的机构资金潜伏做空股指期货密切相关。

　　股指期货推出后，股市就开始出现大跌，看上去是一种巧合，但实际上是一种必然。实现股指期货价格发现、套期保值等功能要有很多配套法规来支撑，比如资金监控、大机构内部风控等，否则，一些投资者利用股指期货套利投机，甚至一些大机构和个人内外勾结操纵市场不可避免。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，从目前来看，机构投资者的缺失使股指期货短期成为市场助跌的工具，应鼓励它变成机构风险管理的市场，避免成为一个助涨助跌的状态。

　　更有基金业内人士呼吁，应尽快推出资金监控、大机构内部风控等配套法规支撑股指期货运行，否则，一些投资者用其套利投机、操纵市场不可避免。

　　基金暂时缺席股指期货

　　在5月13日之前，股指期货市场上几乎没有主流机构参与其中。而即便是在5月13日中金所发放了首批套期保值编码以及相应的套保额度，以券商为首的机构也没有大肆布局。基金更是没有一家进入股指期货市场。

　　上周，监管机构、期货公司、基金公司代表在上海召开股指期货内部座谈会，根据会上透露出来的信息，基金参与股指期货至少存在两大硬伤，分歧依然明显。

　　座谈会上，基金公司代表提出，托管行对划出资金的监管存在疑虑。在此之前，基金公司从托管行划出资金进入券商账户买卖股票，券商会照例开出资金回执，托管行也能够依此对资金动向进行监管。

　　“现在资金进入期货公司账户，托管行为了摆脱责任，必然也要求进行有效监管。但在证监会表态之前，券商和托管行实行的资金回执制度还没有办法实行。”了解座谈会内容的业内人士告诉记者。

　　此外，基金也对现行的股指期货规则有所不满，其中争论一大焦点便是强行减仓制度。“通俗而言，就是如果我做反了市场，为了减少损失，我以跌停板价格报价，而做对市场的盈利方就必须和我成交。”强制减仓制度设计目的是避免客户、期货公司因市场极端行情而出现穿仓。

　　但基金公司对此不认同，“别人做错方向又不是我的错，我们为什么要强行成交，我为什么不能继续盈利？这一规则不合理。”习惯了现货市场交易规则的基金公司对期货规则提出了挑战。

　　“目前来看，基金要想顺畅参与股指期货，关键还是需要证监会对若干细节点头认可。在此之前，基金利用股指期货套保也就是个设想而已。”

　　ETF获益无穷？

　　记者发现，随着股指期货的问世，已被业界认为是期现套利最佳工具的上证180ETF指数基金的“明星”配置效应一次次被漂亮的数字所印证。交易所最新统计显示，在上周的前3个交易日(5月10日-12日)中，180ETF的成交量出现大幅增加的现象，合计成交达到31.97亿份。

　　上证红利ETF基金经理张娅告诉记者，尽管ETF的投资原理——紧密跟踪指数、追求最低跟踪偏离听起来很简单，但是实际的投资却对基金管理人的专业能力、认真态度、创新精神有诸多挑战。了解ETF的人都明白，由于存在一二级市场之间的套利机制，即使在熊市，投资者也可以抓住市场机会而获利。（记者 李涛）