5月首个交易日投资市场腹背受敌——一方面受节日内央行上调存款准备金影响，另一方面欧洲债务危机加深美股重挫，让大盘继续下探。节前节后市场连续创下的深跌给乐观者当头一棒，对后市的判断也变得更加扑朔迷离。

　　4月全球股市中国最差

　　虽然央行最终以存款准备金的数量调控工具代替了加息，但市场的担心却并没缓解，加上股指期货的 “扰乱”，四月份最后一个交易周以来，泥沙俱下的惯性杀跌行情让股市跌入今年的冰点，指数创下了年内新低，同时也让国内股市在四月沦为全球表现最差的市场。

　　针对假日期间央行公布了上调存款准备金率的决定，业内人士解读为，短期看由于房贷能力减弱，市场预期此次上调准备金率极有可能对银行的盈利能力形成一定影响。不过，虽然上调存款准备金率对市场流动性形成一定影响，但与加息相比其影响程度相对较弱，因此上调存款准备金率在防止通胀的同时又降低了短期内加息的预期。

　　“连续三次上调存款准备金率说明央行更倾向于优先使用数量型货币政策工具，加息将会比较谨慎。 ”兴业证券首席宏观分析师董先安称，自3月份以来物价压力再度浮现，但因房价环比下降，政府将暂缓加息。

　　渤海证券也认为，央行在采取退出政策方面持谨慎态度，对证券市场的影响较为“温和”。与此同时，随着市场对于央行短期内采取更为严厉的加息举措的预期有所降低，前期影响市场下跌的部分负面因素正在减少，大盘有望自此进入企稳反弹阶段。存款准备金率上调也使得与之密切相关的银行板块备受关注。由于前期跌幅较大，这一板块的估值优势正日益显现，后市对机构投资者的吸引力将逐步显现。

　　输入性通胀将影响市场

　　此外，目前对于国内经济来说，输入性通胀的风险有增大的趋势。造成输入性通胀的压力主要来自于美国经济和国际大宗商品价格的变化。国家统计局新闻发言人李晓超在4月中旬表示，目前，输入性通胀压力还比较大，国际大宗原料价格都在上涨，国内的工业品出厂价格也在上涨，但CPI全年目标还是可以实现的。

　　“尤其值得关注的是，金融危机以来全球性货币超发正给我国带来输入性通胀压力。在美国经济真正好转之前，美联储将继续推行宽松的货币政策，美元大量放出，涌入大宗商品市场，推高大宗商品价格”。资深财经评论员马红漫指出，在2003年～2008年我国通胀的产生因素中，由国际大宗商品价格上涨导致的输入性通胀正是主要原因。而在人民币升值预期增强和我国经济持续好转背景下，我国将会成为国际“热钱”关注的焦点。

　　经济学家厉以宁也表示，既要警觉国内的产能过剩的情况，也要警觉国外的通货膨胀向中国的转移输入：“石油、粮食都是关键性产品，这两种产品价格如果是大幅度上升的话，中国的输入性通货膨胀有可能。 ”

　　而就在今年3月,中国出现了自2004年以来的首次贸易逆差,这与进口资源价格持续大幅上升有很大的关系。“从海关公布的进口商品价格指数与国家统计局公布的工业出厂价格增长情况对比来看,可以明显地发现进口商品价格指数见底回升超前,并且明显地影响工业品价格变化。因此在大宗原材料需要进口的中国,工业品价格的成本必然受到海外商品,特别是资源类商品价格的影响,而转嫁成本压力、推升产成品价格必然是中国企业的选择。 ”业内人士分析。

　　齐鲁证券首席分析师颜长胜表示，目前全球铜、钢、原油等大宗商品价格不断上涨，国内企业的生产成本上升明显，从目前的数据看，暂时还没有造成太明显的通胀，“但是随着时间的推移，输入性通胀的压力将会慢慢显现。 ”

　　分散投资策略缓解急跌

　　由于连续大跌，沪深股指创下自2009年10月份以来的新低。伴随指数的下跌，资金出逃十分明显， 4月份净流出金额超过了两千亿元。而前期的主流热点，中小盘股步大盘股后尘，开始发起快速而猛烈的急跌走势，市场一时间迷失了投资方向，各种多空质疑、估值困惑的争论喋喋不休，大小盘风格转换的讨论更是焦点之一。数据显示，在大部分所持个股遭遇减持后，业内公认的明星基金经理王亚伟分别重仓了ST百科、六国化工、天药股份、新赛股份和上实发展，体现了布局区域经济和新兴产业的特点。

　　“不过目前的市场不管是明星基金经理还是小投资者，可以说都看不清楚方向。在这种情况下一次性投资不如分批投资。”浦发银行理财师陈凌达建议，除了一次性投资比较激进的证券类产品，适合更多投资者的其实是基金定投，“这个投资方式贵在坚持，千万不要因为短期市场波动就去‘修改’定投模式，可以说当前扑朔迷离的走势最适合普通投资者作定投，估计一年左右可以看到效果。在基金选择上，建议偏重股票型基金或指数基金，稳健的债券基金不大适合定投。 ”

　　光大银行的理财师则建议，当前要像组合一支足球队一样分散理财：“前锋，就是收益和风险都较高的品种，比如股票、房产、股权、外汇等等，占家庭资产的30%-50%；前卫，就是比较稳健的基金、债券、分红险等，占家庭资产部分的20%-30%；后卫，就是基本没有本金数量损失风险的现金和存款部分，占家庭资产部分的10%；守门员，就是保险，作为家庭最后的救命稻草守护着我们，占家庭资产部分的10%-15%。 ”

　　而对于风险偏好者来说，还有一些长期表现稳健的私募产品可供选择。记者从朝阳永续旗下的大额投资者家园了解到，从2003年8月第一支产品成立至今，阳光私募已经有了6年零9个月的发展历程。哪些产品为投资者带来最高的回报呢？统计数据显示，累计收益最高的要属云南国际信托的中国龙资本市场集合资金信托计划，目前的累计净值为5.1571，累计收益率415.71%。排其其后的有涌金投资刘红海担纲的亿龙长江，累计净值3.5941，设立以来总收益259.41%。第三名则是景林资产蒋锦志担纲的景林稳健，累计净值3.3469，累计收益率234.69%。(崔烨)