上周的创业板对参与者来说，赚钱并不容易。严重偏离基本面带来的宽幅调整，伴随着诸如证监会“窗口指导”、基金内部发文等不利消息，很多投资者质疑创业板的神话是否就此破灭。

　　显然，估值是偏高的，但创业板享受高估值也有其合理性。

　　一方面，科技股十年磨一剑，自2009年以来，其补涨一直是市场内在的重要运行逻辑，且恰好遇上经济结构调整的浪潮席卷全国，是重点的炒作点；另一方面，随着做空机制的推出，市场普遍认为结构性机会要大于系统系机会，而创业板作为对涨跌都极具自我强化能力的群体，其赚钱效应已经深入人心。

　　当然，合理并不意味估值可以离谱，以今年2月1日前后为分水岭，创业板经历了炒新和炒成长性两个阶段，目前正经历着机构大举出逃的窘境，而对于估值尚未沉淀的它们，机构的买入和卖出就是低估和高估的标志。

　　疯狂，不需要基本面

　　创业板普跌未必是进入休克期的征兆。

　　世纪证券创业板研究小组的分析师吕丽华对理财周报记者说，“创业板前期走势强劲原因有三点：首先，大盘不振，资金在小盘股容易获得丰厚回报；第二，创业板迎合了高送转这一热点，一季报预增使创业板更加吸引人；第三，创业板公司的产业性质是战略性热点。”

　　估值离谱是此次跳水的原因， 资金推动型一直是A股市场价格的重要逻辑，供需引发的暴跌，侧面反应了创业板的之前的博傻行为。大跌来临，不论是第一高价股神州泰岳(300002.SZ)，还是股价只有其十分之一的天龙光电(300029.SZ)，普遍暴跌，这说明了之前股价上涨基本面支撑的匮乏。

　　高处不胜寒。此次跳水并不意外，甚至可以说是千呼万唤始出来，那么创业板是否会在大幕拉开半年后走向一蹶不振的不归路？

　　“活跃于中小盘的资金依然充足，前期涨幅不明显的个股不延续跌势并不奇怪。而在估值偏高的压力下，上周限售股流通的个股本周被机构看空是有道理的。”吕丽华表示，“虽然一些基本面较好、具有高成长性的创业板个股应受到关注，如万邦达(300055.SZ)等，但个人投资者难以踩准节奏，短线不建议介入。”

　　创业板继续逼角中小板

　　纵观全球各国创业板市场，涌现出了一大批伟大公司，而中小板作为A股特色，缺乏参照物。其中不乏佼佼者--美国的纳斯达克培育了微软、谷歌、英特尔、思科等科技大鳄，也不乏一蹶不振的反面典型--沦为香港创业板之父罗嘉瑞口中“垃圾箱”的香港创业板。

　　罗杰斯曾表示，中国的创业板市场就如美国的纳斯达克，也会碰到很多挫折和问题，但是另一方面，创业板一定会诞生更多成功的例子。

　　不过，从走势看，不论是上涨还是下跌，中小板都是跟随者的角色，定位愈加尴尬。作为市场兴奋点，创业板在资金争夺战中占据明显优势，一部分原先偏好于中小板运作的资金会转而投向创业板，如果创业板规模更大，中小板是否有退场的必要？

　　国元证券分析师聂锐说，“是否退出或者取代中小板，要参考政策面消息。但目前没有看到有任何互相取代的思路”。

　　中小板的设立初衷就是为创业板的开设做准备。中小板在深市主板挂牌，投资者队伍与深市主板完全相同。中小板与创业板二者与主板相互配合补充，无论未来保持共存状态还是适者生存，聂锐认为“中小盘股票近期需谨慎观望、理性投资，因为高送转题材已经被炒得过热了。”

　　大通证券分析师张宏斌也认为，“中小板暂时不会替代创业板。二者之间存在差别，从上市条件到重心产业，都不尽相同。股指期货的开闸会使二板机会减少，大盘出现向银行、煤炭等蓝筹领域转换。”

　　创业板、蓝筹分庭抗礼？

　　题材股与蓝筹股，一直是近几年来市场的基本结构形态。但进入2010年，往年在A股兴风作浪的题材股已是强弩之末，各种在往年很可能引起爆炒的烈度上大大降低，比如干旱、地震、世博等题材，而以创业板为代表的八类股则代表着市场的赚钱效应。

　　可以大胆地说，未来的所为的“二八”转换，可能演化为创业板和蓝筹股的分庭抗礼，在股指期货和融资融券推出的情形下，一方面蓝筹受到额外关注，另一方面，创业板给投资者带来的暴利已经深入人心，其相对于蓝筹又没有做空机制，而更可能受到做多资金青睐。

　　作为风格转换的支持者，大通证券分析师李哲明认为，“转换是必然趋势，但市场不会重演之前普涨或集体倒戈的局面，非单一风格的转换将是必然方向。蓝筹股作为股指期货的配置筹码，现在估值已经处于偏低状态，在经济向上的大环境下，未来走势比较乐观。”

　　对于创业板近日来的下挫分化，李哲明表示“市盈率和业绩增长透支的股票不会出现反弹是情理之中的。在创业板寻找微妙的补涨机会，不如介入主板甚至中小板。”

　　而英大证券研究所所长李大霄则对记者表示，“主力资金切换这次有机会成功，成功概率比之前几次大”，一旦市场风格转换，中小盘与大蓝筹的走势将出现根本逆转。虽权重股表现萎靡，成交量收缩情况常有发生，但各方对风格转换持肯定态度的声音居多。

　　与此相对，华商盛世成长的基金经理孙建波告诉理财周报记者，“风格转换有两个条件，首先是基本面的支持，其次是市场的流动性是否足够充裕。目前即使基本面良好，但不足以构成发动风格转换的充分条件。”