现在新股并不是很受欢迎，尤其对于华泰证券这样带着“大盘”与“券商”双重“概念”的新股来说，发行难度更是比较大。华泰证券发行以来，发行规模与发行价都被调低过。事实证明，承销商的谨慎并不是没有道理的，根据华泰证券昨日公布的发行数据，其首次公开发行A股网上定价发行的中签率为14.43%，创下12年半以来的新高；同时网下认购倍数仅为3.05倍，创下新低。这些数字显示出市场对于华泰证券股票的接受程度非常低，华泰证券此次成功完成首发在某种程度上可谓“涉险过关”。

　　超高的中签率

　　根据华泰证券的公告，本次网上发行有效申购户数为18.75万户，有效申购股数为38.05亿股，配号总数为380 .47万个。网上中签率为14.43%，网上冻结资金760.94亿元。

　　14 .43%的中签率意味着什么？对比一下其他新股的中签率就可以知道了。

　　自2009年7月IPO重启开始，截至昨日沪深两市共有163只新股完成发行，网上申购的中签率算术平均值为0.72%，说明在网上申购华泰证券的难度仅有平均水平的二十分之一，这显示华泰证券对于投资者的吸引力远远低于其他新股。

　　华泰证券这种超高的中签率将在中国证券史上留下一项纪录，此前在1997年7月25日上市的安凯客车网上中签率达到15.70%，而自“新老划断”之后，华泰证券的网上中签率创造了第一名的“成绩”。自去年7月IPO重启以来，中签率最高的中国一重网上中签率也只有4.98%。

　　网下方面，华泰证券本次网下发行配售比例为32.82%，认购倍数为3.05倍，网下冻结资金151.60亿元。从网下申购的认购倍率上看，去年以来上市的新股平均水平接近125倍，显示出机构投资者对于华泰证券的认同度也是相当低。

　　“从最近市场的情况来看，大盘有些新股的高估值不被接受，但实际上新股发行低估值也不见得能接受。”万联证券金融业研究员李双武分析道。根据20元的发行价来估算，华泰证券此次IPO的市盈率按照2009年的业绩和发行后的股本计算为29.41倍，相比其他新股已经低了很多。

　　但李双武认为，其他券商股的市盈率现在也是这个数字，华泰证券的估值优势并不明显。“对于网下申购的资金来说，筹码还要锁定三个月，而现在市场有很多不确定的悲观因素，因此机构自然会很谨慎。”

　　发行规模与发行价双调低

　　现在来看，华泰证券此次IPO的成绩不算理想，但实际上，能有现在这样的结果还是在主承销商两次降低了发行难度之后才达成的。

　　第一次体现在华泰证券所发布的正式招股书，该资料显示华泰证券此次计划发行78456.1275万股A股，较招股书申报稿少了2亿股。“缩量”意味着大幅度降低融资额，按照最新的发行价估算也少了40亿的融资，若非为了顺利发行不会出此下策。

　　第二次就是最近公布的实际发行价，华泰证券的申购价格区间在20元至22元，实际发行价定在了下限的20元，这在“新老划断”之后的新股发行中还属首次。

　　最开始的时候，主承销商对华泰证券的合理估值变动区间预估在22.31元至25.78元，最终能降到这样的程度，也算是“割肉”之举了。

　　“新股发行的过程中，参与网下申购的机构一般是按照报价区间来定的，实际发行价定得越高则有效申购的机构家数亦即资金就越少。”李双武表示，华泰证券的发行价定在最低值，可能意味着参与网上申购的资金不足，为了保证股份全部售出而不得不降低门槛，而参与网上申购的投资者沾了网下机构的光。

　　“券商业绩很透明，去年业绩是确定的，今年的话流动性危机导致市场不确定因素高，所以市场对券商股信心不是很足。”李双武称。

　　还有另外一层因素，去年实现IPO的招商证券和光大证券由于发行估值过高和上市首日热炒导致股价始终表现不佳，使得券商新股给市场留下的印象相当差劲。(刘昊)