28日，中国西电上市首日即告破发，创业板的星辉车模、台基股份以及上市仅6天的正泰电器也跌破发行价。而高价发行是新股破发的主要原因。

　　破发现象或将再次出现

　　2009年以来，沪深两市共计上市新股136只，而如今已经有近30只股票陷入了破发或濒临破发的窘境。除了已经破发的股票之外，收盘价比发行价溢价比例低于10%的股票多达19只，破发现象或将进一步发展。

　　自2009年底以来，新股首日涨幅不断降低。2009年12月29日，中国北车上市首日涨幅仅2.34%；2010年1月20日，创业板8只新股首日平均涨幅为22%，是前四批新股中最低的；1月26日，中小板的巨力索具和海宁皮城首日涨幅分别为8.25%、9.8%。1月28日，柘中建设首日涨幅为7.54%，创下IPO恢复发行以来中小板股票首日涨幅的最低水平。

　　回顾2009年恢复新股发行之初，无论是中小板的万马电缆，还是主板市场的四川成渝，均出现过首日股价翻番的好戏，创业板推出伊始更是遭遇爆炒，打新能带来暴利成为了投资者心中的共识。如今，新股上市频遭冷遇，主板、中小板和创业板新股首日表现均较前期要低迷许多。

　　截至2010年1月28日，沪深两市破发股票已经达到了9只，其中大盘蓝筹股占多数。比如，中国中冶、招商证券、中国化学和中国西电。

　　除了这些已经破发的股票之外，收盘价比发行价溢价比例低于10%的股票多达19只，这些股票极有可能在近期加入破发队伍中。其中，创业板的天源迪科收盘价30.24元，而发行价为30元，仅高出了0.8%。

　　1月IPO市盈率创新高

　　新股接连破发，高价发行是主要原因。分析2009年以来新股发行情况可知，新股首日涨幅下降和发行市盈率逐步走高是同一趋势。

　　2009年6月，新股平均发行市盈率为32.89倍，2009年12月，平均发行市盈率增至65.45倍。2010年1月，新股高价发行趋势未变，35只新股平均发行市盈率达66.87倍，创下新股发行以来的单月历史最高。而2009年12月以来，平均发行市盈率攀升至60倍以上之后，新股首日涨幅急转直下，不断缩小。

　　创业板是高价发行的典型。第一批创业板28只新股上市时，平均发行市盈率为57倍；第二批8只新股达83倍；第三批6只新股为78倍；第四批8只新股平均发行市盈率达88.62倍。与此同时，创业板的新股首日平均涨幅从第一批的106.23%，下降至第四批的22.97%。在二级市场低迷的情况下，高价发行与成长性透支的矛盾正日益尖锐。

　　新股高价发行产生的估值泡沫使得市场风险不断累积。目前，越来越多的破发个案敲响了警钟，如何约束企业的超募和规范询价机构的行为迫在眉睫。(刘兴龙)