扩容压力仍是股市心病 —

扩容压力仍是股市心病

2009年11月27日 09:57　来源：中国经济时报　

　　沪深股市上演“过山车”，上证指数11月24日大跌3.45%，25日反弹2.07%，26日又重挫3.62%。此次震荡的起因之一，是市场上风传“几家大银行酝酿数千亿再融资”。从26日再度下跌及银行股走弱来看，工商银行、中国银行、建设银行的澄清并未消除市场疑虑，扩容压力依然是当前股市的一块心病。

　　眼下，香港市场上多个中资银行H股股价比A股还高，A股与H股股价倒挂本来是银行股价值提升及带动股指上涨的机会。“大行数千亿再融资”的传闻，不仅使股指突破的希望破灭，而且还引发了高位跳水。工行、中行、建行出面澄清，市场气氛看似在25日得到缓解，沪市强势反攻2.07%。然而，当日银行股非常“暧昧”。作为被澄清的主角，工行、中行、建行25日仅小幅上涨0.19%、0.71%、0.49%。26日，三大银行股进一步深跌。

　　多年来，上市银行业绩增长不错，却一直深陷再融资需求强烈的泥潭中。中国银行此次在解释中，一边承认各家银行都存在资本充足率的问题一边表示提高资本充足率的途径很多。实际上，上市银行充实资本金的最佳途径就是再融资。以26日登陆香港市场的民生银行为例，H股融资301.61亿港元，预计其资本充足率可从6月末的8.48%提高到12%。

　　充实资本金为扩张提供了资本保障，可问题是上市银行的融资不可能一次“喂饱”。通常情况下，银行IPO上市后大幅提高资本充足率，但随后几年资本充足率下滑，甚至逼近监管部门的要求，出现以再融资来补充资本金的需求。就工商银行而言，目前资本充足率和核心资本充足率都高于监管部门要求，但较上市之初已有下滑却是不争的事实。

　　此前，多个银行股曾跌倒在“再融资”的面前。如受600亿元再融资传闻的影响，深发展2008年3月4日盘中一度跌停。最近半年，民生银行、招商银行、兴业银行、宁波银行等6家中小股份制银行，已实施或提出了合计高达1030亿元的再融资计划，对股价构成了一定的拖累。再融资传闻的出现，重重揭开了股市的伤疤。既然股份制银行存在如此强烈的再融资需求，大型银行面对资本充足率下滑，岂会对再融资方式无动于衷？

　　中国银行表示，正在积极研究资本补充的多种方案，但“暂无可披露的资本补充计划或融资方案，如果中行确定了相关方案，会及时履行信息披露义务”。这很可能被理解为中行的再融资计划已处于“十月怀胎”的状态中。

　　“大银行数千亿再融资”传闻让市场不堪一击，反映出投资者对扩容压力的恐慌。国内证券市场至今难改“重融资、轻回报”的面目，再融资总是让人感到反感。

　　拿建设银行来说，2007年9月以6.45元发行，上市开盘价8.55元，最低跌至3.46元，最新股价是5.92元。就业绩而言，建设银行2008年净利润同比增长33.99%，2009年前三季度同比增长21.52%。业绩增长，可又没让中长期投资者得到回报。面对股价跌破发行价，假设建行出台一个数百亿元的再融资计划，投资者还会投赞成票吗？

　　民生银行H股26日在港上市，收盘为8.80港元，上市首日便跌破了9.08港元的发行价。看到这种惨状，投资者对银行股再融资的惊恐就可想而知了。(张炜 )

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