招商证券31元的发行价格，高于中金公司认可的18-22元，这也让其他机构大喊：“高于25元不接受。”但既然已经定案，估计31元发行成功问题不大，不过结合光大证券目前的走势，中小投资者不申购也罢。

　　圈钱。只能用这个词来形容，但既然是市场化的发行方案，肯定不能按照经济适用房的定价方式，发行价格，必然是能够发行成功的最高价格。31元的定价，肯定是承销机构打拼的结果，据业内人士介绍，拟上市公司在选择保荐人的时候，发行价格的高低占了很重的比例。

　　这就是说，圈钱，已经不再是让拟上市公司头疼的问题，保荐机构会帮助拟上市公司解决这一问题。他们会各自发挥研发优势和人脉优势，向基金、券商等机构营销拟上市公司，尽量提高发行价格，把发行价格定得越高，就越有可能拿到承销机会。这种经营模式，将会在相当长的时间里主宰投行市场，同时，也会成为未来市场化发行的主导思路。那么在这种局势下，中小投资者申购新股，也必须要与时俱进，精选值得申购的股票才是最重要的。

　　什么股票是值得申购的，不一定是好股票，也不一定是小盘股，而是申购收益率最高的股票。例如招商证券就不是值得申购的股票，或许其背靠招商局和招商银行，能够成为未来非常重要的一只蓝筹股，但申购招商证券，则未必能够获利丰厚，看看光大证券的走势，中签者并不开心。

　　现在就出现了这样一个矛盾，拟上市公司出于圈钱的考虑，联合保荐机构尽可能地推高发行价格，而发行价格的提高，又势必会压缩一级市场的申购收益，预期申购收益水平下降，则会导致申购资金减少，从而略微提高申购收益率。但从现在的申购形式来看，招商证券的发行，依然会引来巨量资金参与，故上市升幅仍将偏低，申购收益水平应低于一级市场平均收益水平。

　　对于中小投资者，本栏建议，完全可以不申购招商证券，根据招商证券的估值水平，可以考虑直接购买光大证券投资券商股，从市场背景和盈利能力来看，招商证券与光大证券处于同一水平，两家公司相似点甚多，故目前24元的光大证券远比31元的招商证券更加具备投资价值。从昨日的走势来看，光大证券也出现了一定程度的上涨，不排除是有资金开始买入造成。

　　我倒觉得，现在的新股发行已经出现了发行价格越来越高与一二级市场差价逐渐缩小的趋势，而现在的发行价格中小投资者依然缺乏话语权。从长远来看，新股上网竞价发行更加适合现在的市场环境，让所有投资者可以利用价格高低来确定认购新股的先后顺序，这才符合公平公正公开的三公原则。(周科竞)