周二深沪股指低开后震荡下行，最终双双收出光头光脚中阴线，使得上证综指3000点支撑再受考验，技术上对短期市场形成压制的轨迹已经形成。从短期市场表现来看，笔者认为在创业板首批28只股票开始交易之前，由于多因素显示不确定性，短期市场弱势运行的概率较大。

　　技术面显露调整特征

　　从技术因素来看，上海与深圳A股国庆节后出现连续反弹，其中两个上跳缺口未能封闭。同时，前期特别是8月份在上证综指3000-3478点区域内多空争夺后向下破位，使得3000点上方两市有超过10万亿的资金被套所。而从近日量能来看，虽然深沪A股单日出现了超过2000亿元的成交量，但目前市场已非8月份可比，新股IPO分流量能、巨型权重股解禁等均发生了重大变化，因此量能指标反弹过程中总体不足，这应是导致冲高回落的重要原因。从短期技术指标来看，目前日线KDJ、WR%、RSI等均显示高位向下死叉调整态势，显示市场短期弱势特征较为明显。

　　创业板因素影响难明

　　从基本面因素来看，业绩与创业板的影响因素仍不确定。目前800多家公司公布了2009年三季度业绩报告，总体来看，业绩分化仍然明显。市场数据显示，有色、钢铁等权重类业绩较差，截至10月27日，钢铁、有色行业内公司同比业绩出现大面积下滑或亏损，两行业25家已披露季报公司中仅有新兴铸管1家公司业绩同比出现增长。而金融类权重股同比绝大部分增长较小，显示业绩增长乏力，不确定性较大。上市公司三季度报告要求月底前公布完毕，一般而言，绩差与权重公司在最后一周将集中出台季报，其对相关品种的表现将形成一定的制约。

　　本周五，中国证券市场将迎来创业板首批28家公司集中上市。从影响面来看，由于其总体发行PE远超过主板和中小企业板，其是首日交易高开炒作后回归还是继续大炒或是走出弱势行情，都面临着极大的不确定性。从主要资本市场创业板市场来看，美国、英国、香港等市场创业板股票上市均有许多跌破发行价的先例。尽管目前中国创业板有别于其他创业板，但其总体57倍的发行PE，对主板市场的影响究竟如何，目前尚难确定，主板的起落很可能体现出弱势震荡的特征。

　　机构增仓动力不足

　　从机构因素来看，近期A股市场相对活跃的品种大多集中在题材股上，比如医药板块、世博板块等，但从机构入场或交易量来看，并不踊跃。这可能与其能够运用的资金相对有限，或防范创业板影响所致。从首批25家基金公司27日公布的三季报来看，三季度偏股基金仓位普遍下降。25家公司旗下开放式股票基金三季末股票平均仓位为83.38%，较二季末下降2.44个百分点，混合型基金和封闭式基金仓位分别为80.46%和75.05%，分别下降2.39和4.88个百分点。由于开放式股票基金仓位仍然高达83.38%，这显示其能够运用的有效资金比较有限，而参与申购新股的基金留存、上证3000-3478点区域内的巨量筹码堆积，均显示基金短期内难有有效资金使用。券商、QFII、中小投资的情况大致均是如此。如此看，部分机构逢反弹减持或平仓的意愿显现，也将制约股指短期内大幅走强。

　　综合技术面因素、基本面因素和机构因素等方面来看，市场弱势运行的概率较大，因此笔者认为短期内特别是创业板公司上市前后，若没有量能因素的实质性变化，A股市场的弱势特征将持续一段时间。(九鼎德盛首席证券分析师 肖玉航 )