10月份A股市场的一件大事，就是创业板的正式推出。昨天又有9家创业板公司发布招股书，这样，下周二和周四分别有9只创业板新股发行。28只新股发行后，10月份创业板首批新股集中挂牌上市已没有悬念。创业板推出，会给市场带来什么？

　　给小企业带来做大机会

　　沪深股市18年历史上，恐怕要数创业板的推出最为曲折、磨难了。即使难度非常大的股权分置改革，从提出到启动再到基本完成，所花的时间也比创业板要短。而创业板的推出整整用了10年时间，的确是十年磨一剑。

　　因此，创业板推出算得上今年A股市场最大的事情了。历经反复，最终还是决定要推出创业板，表明中国证券市场上，创业板仍然不可或缺。一方面，创业板作为我国多层次资本市场的一部分，承上启下，有机连接起主板市场和场外交易市场，它的推出丰富和完善了资本市场体系；另一方面，作为国家战略的一部分，创业板的发展，能够为国家调整产业结构、为创新型企业的培育提供强大的资本推动力。创业板推出带来的财富效应，也将有效引导创投资金和民间资本投向创新型企业，为我国经济又好又快发展提供动力。

　　从目前发行新股的28家创业板公司来看，具有浓厚的创新企业特色，很多拥有国内领先的技术，具有很大的市场潜力。比如，下周二发行新股的9家公司中，网宿科技为互联网提供的CDN(内容分发加速网络)服务，是国内目前应用还不多的新技术；中元华电电力故障录波装置技术居于国际领先水平，时间同步系统居于国内领先水平；硅宝科技为国内唯一集有机硅室温胶生产、研发和制胶专用生产设备制造于一身的企业。

　　中小企业众多，是中国经济一大特色，其中不乏技术创新、成长性好的企业，创业板首批IPO公司就是典型。但是，这些企业规模小，资产少，无法大量向银行借钱。比如，下周发行新股的18家公司，发行前总股本最大的不过1.26亿股，最小的只有3000万股，18家公司平均约6049万股，而每股的净资产2元多，能够向银行贷款的金额都不会很大，这就限制了企业的扩张速度。

　　其实，维持目前规模，这些企业都不缺钱，贷款和资产负债率均不高。但要开发新产品，扩大生产规模，资金就捉襟见肘了。创业板推出，给企业快速发展提供了资金来源。相信这些企业如果发行成功，募集资金的数量大部分将超过投资项目所需的资金。资金瓶颈一下子解决了，接下来就看这些企业能否抓住机遇做大做强。创业板推出还是十分必要的，对千千万万中小企业来说，依托资本市场实现快速发展，是一批小企业做大做强的机会。

　　给投资者带来投资机会

　　近几年A股市场着力培养“航空母舰”，一批大型企业或通过IPO、或通过资产整合登陆，使得A股市场在国民经济中的代表性越来越强。中国境内上市公司2008年度实现营业收入11.3万亿元，占2008年GDP总量的37.67%；实现利润总额10747.63亿元，约占当年规模以上企业利润总额36.31%。

　　但是，和大型企业相比，中国的中小公司数量更多，它们能否得到很好发展，和中国经济整体发展、就业等息息相关。如果说主板企业代表中国经济的实力，创业企业就代表中国经济的活力，代表中国经济的“明天”。

　　事实上，中小企业中很多具有高成长性，发展速度快，业绩相当不错。这些企业上市，也给投资者带来很好的投资机会。就创业板首批发行新股的公司来看，其业绩绝对不亚于主板公司。比如，已发行新股的10家公司去年每股收益平均为0.675元，今年上半年平均每股收益0.45134元；下周二要发行新股的9家公司，去年平均每股收益为0.62元，今年上半年平均每股收益为0.38元；下周四发行新股的9家公司，去年平均每股收益0.706元，今年上半年平均每股收益0.35元，远远高于沪深已上市公司的平均数。

　　这些公司的成长性非常好，业绩增速较高。13日发行新股的9家公司，从2006年至2008年净利润平均年复合增长率高达44.83%。其中，爱尔眼科2008年的营业收入比2006年增长了1倍多，净利润是从2006年的1459.15万元增长到2008年的6136.65万元，年均复合增长率高达105%。今年上半年实现净利润4287.94万元，每股收益为0.43元；华测检测2008年净利润比2006年增长了153.17%，业绩年均复合增长率为59.11%，去年每股收益为0.73元，今年上半年已达0.44元；网宿科技2008年净利润比2006年增长了128.29%，年均复合增长率为51%，3年里营业收入和净利润同步稳健增长，2007年的营业收入比2006年增长了72.9%，2008年又比2007年增长了100%。2007年净利润为2548.12万元，比2006年的1624.12万元增长45.51%，2008年净利润达3707.85万元，较2007年增长了56.89%。去年每股收益为0.61元，今年上半年为0.33元；鼎汉技术今年上半年净利润达到2190.15万元，已接近去年全年水平。每股收益0.57元，是9家公司中今年上半年每股收益最高的公司，公司预测今年全年净利润有望达到4533.19万元，差不多是去年的一倍。

　　显然，这些都是业绩优秀的公司，已度过了初创开拓的时期，在细分行业中拥有较高的市场份额，至少短期内看不到有倒闭的风险。当然，能否保持这种高速成长性是个疑问，很多小企业早期业绩增速非常高，但在做大做强过程中遇到极大困难。就说2004年设立的中小企业板，5年来已有300家小企业上市，其中一直高速成长的公司也不多。苏宁电器上市后每年的业绩差不多还以翻倍的速度增长，使得公司2008年净利润比2002年增长了36倍；股价同样涨幅惊人，上市的时候总市值只有30亿元，今年9月底总市值已经高达735亿元，在深市中总市值排第四。5年里由一家小公司一跃成为大公司，投资该股的投资者获得了很高的回报率。

　　但是，像苏宁电器这样的公司中小板中也没有几家。因此，创业板公司中有多少能持续高速增长依然是个疑问，还需要市场的检验。

　　需要防范股价炒作风险

　　28家创业板股票发行后，10月份上市已没有悬念。唯一的悬念，就是首批上市股票究竟有多少只。2004年6月25日，中小板推出的时候，首批挂牌股票为8只。这次创业板推出，首批挂牌股票数量肯定会超过中小板，一个重要原因是防范炒作。而创业板是否会遭遇盲目炒作，现在还很难说，这也是创业板投资的最大风险。

　　创业板首批股票集中发行，中签率比较高，10只股票平均中签率为0.78%，为小盘股发行以来最高中签率，对中小投资者有利。下周发行的新股预计中签率依然会比较高，因为除了创业板9只新股外，10月9日有2只中小板新股发行，10月12日1只中小板新股发行，加上10月13日9只创业板新股发行，由于时间冲突，这段时间实际上有12只新股发行。而15日创业板9只新股的发行又与13日发行的新股时间上冲突，这批新股中签率应该比较高。

　　13日发行的9只创业板新股总计发行17447.4万股，加上3只中小板新股发行10620万股，12只新股共发行2.8067亿股，15日发行的创业板9只股票合计发行1.92亿股，这样，近期21只新股发行总量达4.7267亿股。假设这次网上申购资金量与上次差不多，约7000亿元，21家公司平均发行价为24元，那么，这次新股发行的网上申购平均中签率有望达到1.2%，显然是申购良机。

　　问题在于上市之后的定位。今年新股发行改革之后，新股上市经历了从暴炒到回归的过程，总体上看新股涨幅小于历史上高峰时期。今年至今小盘股上市首日平均涨幅在60%左右，2007年中小板新股开盘平均涨幅超过300%，涨幅最小的也超过50%。相比之下今年新股涨幅小很多，涨幅最小的开盘涨幅不到20%。抑制新股炒作的效果基本实现。

　　不知道创业板新股能否实现平稳上市，由于今年头几只新股过度炒作遭遇失败，因此，投资者对于创业板新股炒作还是要保持冷静。虽然目前发行新股的创业板公司的业绩不错，但如果二级市场定位过高，也就透支了公司的业绩。创业板最大的风险可能就在于炒作风险，对此，投资者还是应该理性对待。(连建明)