经过上半年的单边上涨和8月份的快速调整后，A股市场目前重新回到3000点附近来回“拉锯”，很多投资者也重新陷入了去留难定的犹豫之中。

　　在此敏感时刻，包括摩根大通、瑞士信贷、里昂证券及摩根士丹利等在内的多家外资机构近期纷纷发表研究报告称，中长期继续看好A股市场的发展。在基本面改善、估值合理和流动性变化不大的情况下，目前投资A股仍将是比较合适的选择。

　　摩根大通：深度回调后重回上升轨道

　　“虽然A股市场在8月出现回落，并在短期内维持震荡盘整，但从中长期看，仍将继续保持上涨势头。”摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品主席李晶16日做出如此判断。

　　李晶认为，A股市场经过8月深度回调后，9月以来维持上涨行情，此轮反弹与其预期相符。市场流动性充裕、经济复苏信号明显、企业经营环境不断改善、民间投资日益活跃推动了此轮以维稳为主基调的上涨行情。虽然对短期内A股市场所面临的风险保持关注，但对A股中长期展望依然乐观。

　　近几个月市场担心央行可能改变宽松货币政策，政府官员多次重申保持适度宽松货币政策不变也未能改变市场担忧。摩根大通预计，下半年整体新增贷款与上半年相比将会放缓，但对实体经济的影响应该有限。而且，上半年天量新增信贷导致银行存款强劲增长，为下半年企业及政府的资金需求打好基础。前7个月，企业及政府的新增信贷为6.3万亿，其中相当大的部分相信回流到银行里成为定期存款，导致企业及政府存款量在同期增加了7.5万亿。

　　中国外管局计划将单家QFII的申请投资额度上限由8亿美元增至10亿美元，并将养老基金、保险基金、开放式中国基金等中长期QFII机构的投资本金锁定期大幅缩短至3个月。中国政府决定放大海外资金进入中国的规模，更加彰显其全力以赴促进国内股市稳定的态度。

　　摩根大通认为，中国国内经济复苏信号明显。同时，A股市场经8月大幅回调后，估值更具吸引力。现在上海综指的股票动态市盈率平均水平为22.6倍(截至9月15日)，与历史数据比较，A股市盈率仍处于历史平均水平。考虑到2009年3、4季度企业业绩将有所改善，目前的A股估值仍具有较大吸引力。

　　基于持续向好的宏观经济数据和不断改善的企业经营环境，摩根大通分析认为银行业、上游能源行业以及将受益于通胀的食品等行业存在投资机会。

　　里昂证券：上证指数明年将达4400点

　　在9月14日至16日里昂证券组织召开的中国投资论坛上，里昂证券对于未来一年左右的中国经济和股票市场走势进行了预测。里昂证券认为，中国现在的市场创造了一个有利于泡沫或者是资产价格上升的局面，预期MSCI中国指数到2010年将会上涨30%，国企指数升至15200点，沪深300指数届时将涨至4400点。

　　里昂证券董事长兼首席执行官施立宏表示，A股市场目前的估值还是比较合适的，中国的经济增长非常强，中国的利润增长还会带来很多的惊喜，这个惊喜是正面的惊喜，A股是一个比较合理的可以投资的市场，而且它定价比较合理，从目前的股价来说都是一个比较合适的投资对象。他还表示，中国政府时刻审慎关注着经济形势，并采取了强有力的经济刺激措施，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，继续看好中国经济增长前景。

　　里昂证券中国宏观策略分析师罗福万则表示，目前A股市场还没有泡沫。A股年初的时候有一个反弹，并反弹到一个相当大的高位，有人认为A股是由于银行新发放的贷款驱动了A股的上升，但其实并不是这样。他表示，并不是说银行贷款发出去以后很大一部分被渗透到或者是流入到股票市场，信贷资金渗透到股市的渗透率并不高，特别是股市的资金，80%的市场净投入是来自于散户，而来自于机构和其他的投资者只是占到另外的20%，从这个角度来讲，人们说的因为银行贷款流入市场而驱动股票上升，这个是站不住脚的。

　　根据里昂证券的分析，今年下半年股市上涨应该是以业绩的改善作为推动力。带动股市上涨的动力，一是房地产投资加速，二是消费上升，三是基础设施和出口恢复。在业绩驱动方面，里昂证券表示乐观，认为今年下半年会看到类似2006年的盈利激增情况，可能会达到50%-80%的同比增幅，并推动股票市场上扬。在经济复苏阶段包括公司业绩恢复阶段，市场应该有一个比较高的PE水平。

　　在具体行业方面，里昂证券表示看好银行业，主要是由于银行的净息差在今年下半年包括明年全年会有改善。一方面是因为短期票据比例下降导致贷款结构变化，另一方面就是对未来的通胀预期将推动存款活期化。此外，里昂证券还推荐那些能够在经济危机中获益的、估值合理的而且能够抵抗通胀的行业，例如化学、医疗、保险、地产等。

　　瑞银集团：A股调整后会延续上升趋势

　　对于A股市场的发展，瑞银集团董事总经理、中国证券部总监袁淑琴近日向媒体称，市场在做调整和重整之后还会恢复上升趋势，突破前期高点也并非不可能。

　　袁淑琴表示，股市在今年6月之前表现出强烈的牛市特征，由于投资者热情高涨，对业绩预期过度乐观，市场在资金的推动下持续走高。而在大家对公司业绩状况进行现实的考察后，市场回落、盘整，但这不是坏事，调整之后还会回升。

　　她进一步指出，中国市场之所以出现大起大落的情况，与投资者类型过于单一有关。目前QFII总体在市场中所占份额还非常小，缺乏对冲工具，投资者可以表达不同意见的方式也太少。“未来金融期货、融资融券等创新业务推出后，更需要不同类型的投资者。”袁淑琴说。

　　另外，苏格兰皇家银行(RBS)、摩根士丹利和瑞士信贷等也表示对H股2009年的后市看好。摩根士丹利首席策略师娄刚建议，在资产配置上，应从早期复苏投资的理念逐渐向增长型理念转移。

　　根据苏格兰皇家银行的最新研究报告，前景最好的行业将是水泥、铁路建设和汽车，房地产紧随其后，也是2009年上半年流动性大增的直接受益者。预期煤炭、能源、钢铁、铝、电力及银行业受益相对较少，但这些行业仍被预期2009年下半年景况好于上半年。消费品公司中，由于促销有望减少，而通缩压力相对较低，使得2009年下半年和2010年的毛利和销售状况被业内看好。在经历了2008年第四季度末和2009年第一季度的极度震荡后，出口相关行业正在趋于稳定。瑞银集团认为，稳定有望维持到2009年年底，但2010年情况难料。（记者　张汉青）