光大证券上市首日走出了最清淡的行情。光大证券本次发行价为21.08元/股,对应的市盈率高达58.56倍,成为今年IPO重启以来最贵的新股。与IPO重启后其他新股动辄100%的涨幅相比。昨日光大证券开盘涨42%报30元,最终报收27.4元,涨幅为29.98%,全日换手率58.48%。该股昨日的涨幅及换手率,均创下IPO重启以来首日上市新股的最低值。

　　众所周知，在国外成熟市场，新股上市首日跌破发行价是随机事件，也是一种常态现象。然而，在中国，由于二级市场平均市盈率居高不下，而新股发行定价又被行政直接干预、被人为故意压低，从而导致一、二级市场差价过于悬殊，因此，新股上市首日总是疯狂般“被暴炒”，日涨幅往往高达100——600%。

　　可喜的是，今年IPO重启前的 “新股发行制度改革方案”，终于确定了新股定价机制改革的“市场化”取向，并同时决定取消行政性“窗口指导”对新股定价的直接干预。

　　尤其是在股市泡沫化日益严重的市场环境下，新股发行的“市场化”定价，能够有效地抑制二级市场“炒新”的疯狂程度。

　　例如，桂林三金、万马电缆、家润多、久其软件、神开股份5只新股由于发行市盈率高达30多倍，尽管这三只新股均为中小板“袖珍股”，但上市首日收盘涨幅却只有1倍左右，远低于过去的200%——600%的惊人涨幅，而且更为重要的是，这些新股在上市首日即创出“头部”，随后一路走低，并直接导致“炒新一族”全面被套。

　　这是一个极好的正面市场信号，它会给二级市场的疯狂“炒新者”以棒吓、以警示、以惩戒。只要疯狂“炒新”的气焰被市场打压下去，新股上市首日的涨幅及波幅就可以自动压低、收窄，从而倒逼一级市场“打新狂潮”全面降温，冲淡人们“打新”的强烈欲望，进而有利于提高打新者的中签率。这是一举两得的好事。

　　今年IPO重启后，唯一的反面例子是四川成渝。该股上市首日最大涨幅竟然高达324%，令人瞠目结舌！不过，该股“一步到位”的“涨过头”，其结果更加惨不忍睹。该股上市仅15个交易日，股价便下跌了一半，从最高15.25元跌至目前最低7元。

　　2009年7月29日，中国建筑隆重挂牌上市：由于其发行市盈率高达51.29倍，因此，上市首日无人敢炒，结果，当日收盘涨幅只有56%。随后数日，虽股市疯狂，大盘不断创新高，但中国建筑的股价重心却节节下移。应该说，这正是“市场化定价”的明显效果——它有效抑制了新股的疯狂炒作，进而有利于吸纳二级市场泡沫。

　　随着二级市场“炒新狂潮”的逐渐消失，一级市场的新股申购行为就会变得理性而谨慎，打新中签率就会自然而然的大幅上升，以致不受欢迎的新股申购的中签率甚至可以提高至 100%——只要申购、人人有份。这样，也就可能出现新股发行人发行失败的风险，以及新股上市首日跌破发行价的风险。这样，IPO的完全市场化也就会在中国变成真正的现实。(董登新)