市场恐高情绪渐显，成交量不断放大的同时，震荡幅度也在不断加大。“3时代”带给人们的是黄金屋，还是在给众多投资者挖一个新的万人坑？在众多板块经过轮炒之后，新的机会在哪里？本期《华山论剑》栏目请到了广州新价值资产管理有限公司投资总监罗伟广、广州昊富投资总经理黄永和我们的老朋友铑钿投资总裁铑钿。

　　□主持人：贺辉红

　　一切都看资金面

　　主持人：7月份大规模大小非解禁之后，大盘就逐渐进入全流通了，应该如何应对这一变化？

　　罗伟广：大小非和全流通并不是牛市或熊市的决定因素，全世界股市都是全流通的，大小非也只是市场参与者之一。如果流动性继续宽松，上市公司业绩预期好、估值有优势，理性的大小非也多数不会减持，或者他们的减持会被其他更理性的投资者接过去。全流通时代唯一不同是实业资本直接参与了资本市场，估值中枢不可能长期维持40倍以上的非理性水平，但在25倍市盈率波动还是有可能的。

　　黄永：目前属于资金推动行情，对未来预期可以多考虑资金供求情况。目前对股市吸纳增量资金有利的是盈利效应和通胀预期，因此对全流通承接能力很强。如果这两者改变，或者国家货币政策收紧，就会引起较大调整。

　　主持人：根据大智慧的显示，近期不断有大资金出局，一些基金也倒腾着主动减仓，这是否意味着尾部行情的到来？

　　罗伟广：真正的大资金流动不可能这么容易统计出来，基金和机构之间的博弈并不能单看减仓一方的力量，还要看增仓一方的力量，而且顶部通常是由散户资金的狂热追高构筑出来的，他们的力量也不可忽视，近期大盘如果保持进二退一的方式盘升，量能稳步放大的话，仍能维持趋势一段时间，但如果出现放量连续拉升，那确实可能成为尾部行情了。

　　黄永：目前机构还比较乐观，基金公司仓位也比较满。近期驱动大盘上涨的是地产和银行，从行业基本面改善情况看，地产、石油石化股还有继续走高的空间，短线冲顶可能还会继续。目前还不能确认趋势何时变化，但一旦改变调整幅度可能较大。

　　铑钿：就大盘而言，肯定是鱼尾行情，但对新股来说行情才刚刚开始。对于行业无可比性的新股，由于募集资金的到位，上市公司可能超常发展。对于符合主流热点的新股，把握得好，可以鱼头、鱼尾、鱼身都去吃。

　　炒什么是个问题

　　主持人：铑钿三句话不离老本行，新股发行新规一出台，新股还有没有得炒？

　　铑钿：新股虽然没有原来疯狂，但因各路主力手中没有筹码，抢筹建仓的过程就给市场提供了许多交易性的机会。重仓新股，就实战能力来说，每月赢利20%是有可能的。

　　黄永：我不这么认为，由于要支持企业融资，目前发行市盈率偏高。如果大幅炒作新股，会造成很大的局部泡沫，参与新股炒作的中小投资者有很大风险。

　　主持人：先不急着PK，咱们换个问题，接下来的主题投资机会在哪里？

　　罗伟广：蓝筹股仍是主流，但热点可能从一枝独秀的银行地产中扩散出去到二线蓝筹。4月以来调整时间和幅度都较大的部分有业绩和估值支撑的中小盘个股、甚至部分新能源个股，都存在卷土重来的可能。

　　黄永：行业超预期复苏，标志性事件是价格上涨，如地产、煤炭、石油、钢铁等；通胀受益预期，如商业地产、资源、零售等；军工调整充分、下半年刺激题材较多，也可能会成为阶段热点。

　　铑钿：印钞票、吹泡沫的主题投资机会主要是新能源、有色、煤炭、地产等，这些题材会贯穿全年。但下半年，我们大部分精力会重仓博弈有主题投资题材的新股。

　　主持人：市场即将进入中报披露期，不少眼睛都在盯着这块肉。各位觉得哪些板块会有超预期表现？

　　罗伟广：我们判断券商股、轮胎股、铁路股业绩都可能超预期并进行了重点增持配置，银行、地产业绩可能也超预期，但市场已经提前反映了，我们进行了减持。

　　黄永：主要超预期板块是银行、地产、石化。

　　主持人：从各位高手的回答中可以看出，中报业绩和中报行情可能真没什么可期待的。那么所谓的洼地钢铁、化工和农业怎么样？

　　罗伟广：如果经济和房地产保持这种复苏态势，钢铁行业的复苏拐点可能就在当前，短期我们看好并配置了，但化工和农业并没有重点配置。

　　黄永：钢铁较看好，下半年重大投资项目开工和地产项目开工周期叠合，有利于钢铁复苏和估值恢复。

　　政策微调影响几何

　　主持人：谈到政策微调，就不得不聊本周市场的震荡走势，各位觉得政策微调的影响有多大，货币政策最终转向的前提是什么？

　　罗伟广：不能一看到股市、楼市涨就认为货币政策马上转向，GDP季度增长到达10%以及，CPI逼近3%的温和通胀上限时，货币政策才会有根本转向，期间可能主要是微调或者宽松程度的降低而已。

　　黄永：股市上涨对经济影响现在属正面，泡沫也暂时没到疯狂程度，近期针对股市调控的可能性不大。但如果出现上涨过快，监管层可能会在言论上降温。

　　主持人：房地产市场一边是地王不断涌现，一边是部分城市开始收紧二套房贷，这对地产板块和股市影响几何？

　　罗伟广：货币政策、房地产政策的微调是可能的，但在当前经济背景下，政府会适度容忍股市和房地产市场的泡沫。

　　黄永：地王出现是房地产市场短期供求失衡的反映，部分地方政府收紧放贷是防止民生受到影响，但是下半年房地产供应偏紧的情况不会改变，所以市场对地产板块乐观预期会不断加强，从而推高地产股估值和大盘点位。

　　主持人：再谈一个对游资进行监管的话题，近期，深交所开始对敢死队资金进行监管，这是否会限制游资的活跃度？

　　罗伟广：流动性过剩和经济复苏预期两点因素没有趋势性大拐点前，或者大盘自身出现透支性的拉升前，大盘仍可谨慎乐观。