随着IPO重启脚步的临近，人们开始越来越多地关注哪只股票会成为IPO新政下第一股。开始是讨论到底是主板、中小板先恢复融资还是创业板先推出，后来看看好像创业板不可能赶在主板和中小板之前发股票，争论的焦点就转到究竟是主板还是中小板先发股票上，有的人干脆直接讨论什么股票会成为IPO恢复以后的第一股。

　　为什么要讨论这个问题呢？据说是如果主板市场先发股票，也就是先发大盘股，可能表明管理层要加快扩容速度。而如果先在中小板市场上发股票，则可能表明扩容将是较温和的。说白了，就是人们试图从哪类股票先发行这个问题上来窥测管理层的动向。之所以有很多人认同哪只股票先发这一点会成为反映管理层思路的风向标，原因在于过去似乎就有过这样的案例。譬如在2007年四季度，股指一路高涨，市场风险高度积累，管理层就大规模发行大盘股。而股指的明确破位回落就是在中国石油发行并上市后开始的。反过来，2008年管理层一直在采取多种措施救市，年初过后就基本停止了在主板市场发行大盘股，后来中小板也停止发行股票，这样做在客观上减轻了市场的压力。虽然其作用究竟如何颇可研究，但当时的指向还是明确的。

　　应该说，人们的确很难讲2007年四季度大发大盘股与2008年主要发中小盘股乃至最后暂停发行是否真的具有行政调控的意思。但股市承受能力强的时候多发大盘股，承受能力弱的时候主要发中小盘股，在股市基本丧失承受能力时暂停股票发行，这也是一种市场化的做法。面对现在的行情，管理层是否有必要通过选择股票发行的种类来表达自己的意图呢？这里存在两个问题，一个是由于现在主板与中小板已过会而能较快发行的股票就那么多，管理层选择的余地并不大。如果先发一只大盘股，再发两只中小盘股，或者这个程序反过来，你能说体现了什么意图呢？实际上是体现不出意图的；另一个是，今年以来管理层在股市政策上强调的还是“维稳”，是加强监管，对于股指的涨跌或高低并没有表示过什么态度。在这种情况下，很难想象现在会突然想借助发行什么股票来表明态度。其实，如果真要表态，管理层不必采取这样的方式。更何况，以现在存留的那些已过会的待发的股票而言，无论怎样安排其发行节奏，也不可能准确传递出管理层的意图，因为其规模毕竟有限，存载不了这样的重任。

　　在目前的情况下，哪只股票成为恢复IPO后的首发股实际上并不重要。从当前的宏观政策取向以及周边市场的状况看，没必要大规模发行股票、对供求关系进行强制调整并以此来影响市场走势。所以，争论哪只股票先发实在不太重要。进一步说，无论哪只股票先发，对市场最多只会造成短暂的影响，后市该如何运行，还是会如何运行的。(本文桂浩明作者为申银万国研究所首席分析师)