今年以来，道琼斯指数一路向下，但在3月9日触底之后，突然猛涨30%，这样的涨势在道琼斯指数的历史上并不多见。与此同时，上证综指今年以来上涨40%，但在3月、4月的表现远远落后于整个国际市场。

　　A股和海外市场、道琼斯指数之间到底是什么样的关系？5月11日，BTV财经频道《财经5连发》主持人李南邀请美国第五大共同基金公司奥本海默基金公司董事总经理李山泉、慕荣投资创始合伙人赵众、博时基金零售业务部董事总经理李雪松和《投资者报》执行总编辑何刚，从全球视野研判A股。

　　中美股市关联度60%

　　赵众认为A股市场跟外围市场的关系可以分为两个阶段：在2007年2月27日之前，基本上没有什么联系。2007年2月27日，上证指数和深证指数全线跌停，由于时差关系，当晚，从香港到欧美，股指均全线大跌，当日道琼斯指数大跌500多点，同时创下了最后一分钟跌掉200点的历史记录。

　　此后二者就有了关系。以美国作为代表，一个相当于帅哥，一个相当于美女，他们各自在一个兄弟圈子或者一个小姐妹圈子里面，过自己的生活。但是到某一天打了个雷，大家发现自己的房子都塌了，这个时候双方就行了个注目礼，所以从这个时候起，中国的投资跟美国投资者开始相互看对方的市场。如果形象一点讲就是他们谈恋爱了，觉得谁都离不开对方。从数量关系上讲，基本上是60%的相关性。于是，中美两国股指的相关性越来越大。在经济危机下，随着中国经济力量的强大，影响美股的能量也越来越大。

　　何刚表示，从2007年开始中美两国股市的关联度在增加，2008年《投资者报》专门有一个报道叫看美股炒A股。从去年下半年开始，特别是9月份之后，出现了美股跌，A股肯定跌；美股不跌，A股也继续跌的现象，因为那个时候我们处在加速探底阶段。A股比美股更先探底，在去年11月份已经走出了1664点底部，所以从那时到现在的2600点，反弹幅度比美股更大，时间也更长。美股在今年初加速下跌，更坏的预期兑现，而随后开始迅速反弹。短时间内大幅上涨，是由于前期非理性下跌后形成的正常反弹，7000点左右应该是一个比较均衡的位置。

　　境外投资吸引力增加

　　近来A股持续上涨，而QFII(合格的境外投资者)持股市值比去年四季度只增加了3.38%，相反QDII(合格的境内投资者)投资热情高涨，市值增长迅速。

　　在金融危机到来时，世界各国都在寻求经济刺激方案，这必然会改变整个国际金融市场的供求关系，外国资金从本国撤离导致外资外流的现象，势必会影响本国经济的振兴。一季度QDII一扫一年来的阴霾，说明境外投资的吸引力已经开始增大。

　　赵众认为当整个宏观经济状况向好的时候，股市基本面并不一定好；但整个宏观经济状况不好的时候，股市的基本面一定不好。

　　李山泉表示，各国采取积极的财政政策导致了资本的全球性流动，而可投资的市场只有股票和商品市场。用较低价格投资股市和商品市场，在后续经济面转好时就会获得良好的回报。

　　何刚认为，从最近的数字来看，A股的QFII应该是调仓，而不是减仓。去年1700点到1800点是QFII加仓非常厉害的时候，而且那时候他们加的基本上是一些涨幅比较猛烈的品种，比如有色金属、新能源等等，最近对这些品种有所减仓。

　　QFII最近加仓的是交运设备类个股，类似于中国南车等明显受益于政策推动的品种。QFII的目标是选择A股的好公司，比如交通运输、采掘、石化和金融股，特别是银行股，它们的估值更具优势，是QFII下一步考虑加仓的重点。

　　李雪松认为在投资的方式方法上，QFII和QDII都在选择便宜的东西，不管是价值投资还是成长投资，它终究以创造良好业绩为目标。在这种目标的驱动之下，他们肯定希望提前找到合适的资产买进去，等它的价值充分体现后再慢慢进行调整，现在可能正在调整的过程当中，所以最近A股每天收盘点位之间的波动并不太大，保持震荡调整的态势。其实目前全球股市的回暖，不过就是“死猫跳”，可能会出现较大的反弹，但也不过是一个熊市反弹而已。

　　看空美国看多中国

　　何刚认为无论是美国股市还是中国股市都已经进入到恢复性上涨阶段，这个大趋势是不可逆转的。

　　对短线投资者来说，关心的是交易风险，比如一个月涨了将近30%的美国股市肯定有下调风险，这时候再去做多错的可能性居多；但对长线投资者来说，如果还不去建仓，配置优质的品种，那也不对。所以从操作的策略上讲，他们现在是有冲突的，有人要做空，有人继续配置优质品种。

　　在积极的财政政策和宽松的货币政策作用下，无论是美国还是中国，资金推动都成为股市上涨非常重要的力量。钱是股市供求关系的决定因素，钱多、大家信心比较强的时候就一定会涨。如果整个市场没有上涨，由于流动性过大，下半年就有可能出现恶性的通货膨胀。

　　李雪松认为3~5年之后中国经济肯定能恢复过来，但短期会存在震荡，美国的结构性调整不是那么容易完成的。赵众表示，最近几年的总体策略一直是看多中国，看空美国。

　　在李雪松看来，A股从年初涨了40%后，是不是有下跌的可能，关乎投资者的两种心态，一个是前期已经买入股票的持有人，他们会考虑目前是否应该适当减仓，但是又担心踏空；还有一部分投资者前期已经减仓，希望在低位抄底买入，但是这种机会在短期内还看不到。