国庆节之后，螺纹钢期货1001合约成交量和持仓量快速放大，价格震荡下跌，快速向底部靠近。10月12日，多头坚定拉涨，期价连续放量上攻，至10月19日，价格从底部最低点3610元上冲至最高点3961元，最大涨幅为9.7%。

　　10月19日1001合约再次冲高至涨停附近开始回落，持仓量下降约9.3万手。部分主力多头席位开始获利减仓，多头逼空行情暂时告一段落，10月20日，螺纹1001合约价格回调，多空争夺激烈，价格分歧仍然存在，目前尚不能判断本轮资金博弈行情已经结束。

　　对于节后期价的快速反弹，我们认为，在现货价格即将筑底的预期下，多头资金在现货市场尚未转好时即介入市场，提前抄底，拉动价格逼空上行。10月20日钢材期货持仓量再次大幅增加，在多空双方互相博弈的过程中，预计短期内价格震荡盘整的概率较大。

　　近期资金博弈的情况对短期市场走势有较大的影响，但是我们仍然认为决定价格中长走势的因素来源于现货基本面。

　　目前建筑钢材市场需求面较弱，库存高企，钢价持续大幅上涨缺乏基本面支持。特别是近期期货市场拉涨带动了现货价格反弹，部分钢厂随后跟进上调出厂价格，钢厂上调出厂价格之后亏损情况得到缓解，减产动力将大打折扣。一旦市场广为期待的钢厂减产难以实现，钢材现货价格将难有较好表现。另一方面，建筑钢材现货价格已有较大跌幅，逼近钢厂成本，钢厂贸易商下调价格的意愿不强，在钢厂减产预期较强的条件下价格下跌空间有限。在上有压力下有支撑的背景下，建筑钢材价格走出弱势震荡行情的可能性较大。一个典型的逻辑是钢价下跌，跌破钢厂成本，钢厂减产，减产推动钢价反弹，钢厂有利可图增产，钢价再次下跌，如此循环运行。在这种运行逻辑下，钢价持续大幅上涨或下跌的行情都较难实现，可能出现是超跌反弹、超涨回落的小行情。

　　在钢价弱势震荡的假设下，我们认为后期价格运行的密集区间可能为3500-4000元。但由于近期资金推动型行情比较明显，价格可能出现超涨或超跌，一方面价格超涨超跌会给投资者带来较大的短线风险，但另一方面也会带来较好的投资机会。

　　经过我们测算，4000元以上钢厂利润超过500元/吨，对于担心钢价下跌或者销售不畅的钢厂可以在期货市场卖出套保。而3500附近是我们根据钢厂历史亏损幅度测算出来的钢价下沿，一旦价格运行至3500元附近，并且出现钢厂减产迹象或者库存降低趋势，则可入场做多。

　　在根据预测价格区间进行操作的同时，我们也需要密切关注现货基本面变动，一旦现货基本面变动较大则钢价弱势震荡的假设将不成立，钢材期货的投资思路也需要随之改变。譬如：如果后期现货市场销售顺畅，价格持续攀升，现货库存下降，则3930元上方压力将会逐步减弱，不排除多头继续上拉价格逼空上行。(国泰君安期货 翟 旭 魏 博 )