在H股上市紧锣密鼓进行之中，民生银行的价值被低估成为海外投资者关注的一个话题。有海外投资者表示，在当前股价下，民生银行的价值存在一定程度的低估，因此具有一定吸引力和较大的增长空间，因此，H股将受到热烈追捧是不无道理的。

　　根据彭博社9月25日的公开资料显示，按照当前股价，A股上市可比银行中，中信、招行、华夏和兴业的2009年市盈率分别为16.3、15.7、15.1和14.4，而民生银行的2009年市盈率仅为12.2，较其他银行为低，相对A股上市银行15.2的平均市盈率存在约20%的低估。从市净率的角度看，民生银行2倍的市净率也低于A股上市银行2.49倍的平均值。

　　记者从各大券商发布的研究报告中了解到，包括中信证券、申银万国等在内的国内著名券商均给予民生银行“增持”的评级，而光大证券则在民生中报发布后将评级上调至买入，对其评价正是“价值低估”。光大证券给出的目标价格为10元，而中信证券认为的目标价格为10.5元。

　　不光是民生银行，一些机构认为，整个银行业都存在着价值被低估的情形。

　　去年下半年的五次降息使得息差大幅缩小，被认为是银行业绩下降的最大冲击因素，但种种迹象表明，银行净息差在上半年已基本见底，从目前同业市场利率看，利率水平已经较上半年有所回升，市场生息预期开始浮现。因此，市场普遍预期，下半年 净息差将有所回升。息差和贷款规模是影响银行利润的两个最关键变量，在上半年贷款放量增长、下半年净息差企稳回升这两个积极变化的影响下，预计银行面临的经营压力将大大缓解。尽管仍然存在一些不确定因素，但银行业绩有望在全年乃至明年实现增长，银行业最困难的时期似乎已经过去。

　　基于以上因素，根据银行业分析师的普遍预测，2009年银行业绩维持10%左右的增长已经毫无悬念。然而银行业基本面的向好尚未在价格估值上得到充分体现。目前，A股上市银行平均动态市盈率和市净率分别只有15.0倍和2.5倍左右，而就银行业2009年的业绩表现来看其合理估值水平应该在18倍动态市盈率和3倍动态市净率左右。 (傅春荣）