油价上涨、国内调价利好中石油，利空中石化

　　从48.6元之巅跌落的中石油股东最近总算开始慢慢体验到从谷底向上爬的幸福感，随着国际油价一路攀升冲向70美元，国内成品油价格调整等因素影响，作为A股第一权重股，中石油引领A股相继突破2600点和2700点关口。“石化双雄”的另一主角中石化，受到了国内成品油定价机制将兼顾炼油合理利润，及年初以来国际油价低位徘徊的双重利好。

　　6月1日，发改委宣布上调成品油价格，汽柴油价每吨均提高400元，当日中石油大幅上涨，盘中最高上涨达6%，收盘依然上涨4.89%，而中石化的走势则明显偏弱，收盘仅仅上涨1%左右。随着国际油价逼近70美元，中石化走势也与中石油差距越来越大。

　　原油价格上涨更利好中石油

　　“国际油价上涨对中石油利好总体高于中石化。”首创证券总监梁建敏表示，“中石油上游板块是盈利的主要部分，且炼油原油主要为自己提供，而中石化盈利主要依赖炼油板块，且其所需原油70%依赖外部供应，因此国际油价攀升对于中石油利好大于中石化。对于中石化而言，国际油价上调一方面会增加其炼油成本，尽管目前定价机制会兼顾炼油的合理成本，但何时上调及上调幅度都仍需政府决策。”

　　此次调价后的股价表现也反映了市场对“石化双雄”的上述预期，中国石油调价后最近3个交易日的累计涨幅已达到9.97%，其5月份以来的累计涨幅更是达到了24.61%，不过同期中国石化的累计涨幅分别仅为1.58%和5.53%。

　　中石化炼油成本压力加大

　　目前国际油价正在向70美元每桶迈进。对于后期走势，中金公司分析师张金涛谨慎表示，中石油A股目前股价对应2009年市盈率28倍，估值仍然较高，维持“中性”的评级。由于此次调价释放的信号并不很积极，建议投资者借利好减持。

　　从行业影响看，在目前的成品油价格管理办法下，中石油和中石化的最佳盈利区间分别是每桶70～90美元和每桶50～70美元。而如今国际原油价格已逼近每桶70美元。原油价格一旦再次创出新高，由于中石化自采原油比例仅占其总需求的三成左右，用其自采石油难以满足，这也意味着中石化的炼油成本压力继续加大。

　　因此相比较中石化，多家券商对于中石油的前景更看好。群益证券研究员李明霞认为，近期国际油价持续回升，加上国内成品油提价，中国石油炼油板块可获得相对稳定的盈利水平，二季度业绩将环比回升40%以上。预计公司2009年、2010年每股收益分别为0.568元和0.619元，给予“买入”的投资建议。

　　而对于中石化后期走势，梁建敏对记者表示，国际油价上涨对于中石化是一把双刃剑，如果同期国内油价调整幅度可以满足并高于原油价格上涨带来成本增加就会利好中石化，但调价时机及幅度则具有“不可控性。”(记者钟晶晶)