本周二是“5·19”行情10周年，尽管这一天沪深股市并没有复制10年前的大幅上涨行情，但上证指数还是创出了2688点的今年新高，距去年1664点的最低点，上涨了1000点，累计涨幅超过60%。

　　可是，这轮7个月的千点反弹行情中，广大散户似乎没有取得很好的收益，一个调查显示，七成散户没有跑赢大盘。相反，一些被认为是低风险、低收益的产品如封闭式基金，收益率却超越了大盘。看起来，投资并不是冒风险越大收益越大，究竟应该如何投资，是一个需要不断总结的永久话题。

　　七成散户跑输大盘

　　除去2006年至2007年这个大牛市的特殊情况，回顾沪深股市18年的历史，一波涨幅超过60%的行情，绝对算是一个大行情了。因此，这波千点反弹力度真的不低，而且，不仅指数涨幅不小，个股的反弹力度其实更大。记者统计了一下从去年11月1日至今年5月19日的个股涨跌幅，发现涨幅翻倍的股票超过1000只，无论从什么角度看，这轮千点反弹、千只股票涨幅翻倍的行情，都可以算一波牛市行情。

　　可是，大多数散户似乎没有取得与这波行情相称的收益。一个最新的网络调查显示，多达七成的投资者表示，收益落后于大盘涨幅。四成投资者表示有收益，但仅获小利，资产升幅在0-60%之间；仅有一成投资者表示获利丰厚，资产升幅超过100%。令人意外的是，在这波千点反弹行情中，竟然有三成投资者表示出现亏损，其中两成投资者表示略有亏损，一成投资者甚至表示亏了很多。

　　这个调查结果和市场常说的投资者“一赚二亏七平”现象很接近，令人有些沮丧。为什么这么好的行情，投资者的收益依然不尽如人意？归结起来，仍然是这样几种情况导致散户收益不高：

　　首先是底部不敢买股票，去年10月底上证指数跌至1664点的时候，市场一片低迷，大多数人都不看好后市，散户自然不敢买股票，仓位轻是导致收益低的重要原因。更有甚者，部分股民在底部割肉，这个损失自然更大，也难以弥补。其次，盲目猜顶，过早离场。部分散户总认为市场还要下跌，上涨初期就认为反弹顶部到了，过早卖出了股票，没想到这轮行情在犹豫中一直前进，没有出现大的回调，当然难以获得很好的收益。

　　这一切都说明投资股票真的不是件容易的事。要在1600只股票中找出几只大黑马，犹如大海捞针，谈何容易。而且，股票上下震荡，看看差价很多，但其中的风险更是难以把握，弄得不好就变成低抛高吸。

　　封基涨幅超过大盘

　　股票被认为是高风险的投资产品，很多人认为高风险高收益，其实，这话未必正确，投资高风险的产品不见得就能获得高收益，而低风险产品不见得收益低。

　　比如，封闭式基金被认为是典型的低风险投资产品，5月至今基金指数的涨幅超过了上证指数与深证成指。统计这波千点反弹行情的总涨幅，封闭式基金表现不亚于大盘，从去年11月1日至今年5月19日，上证指数涨幅为54.83%，基金指数涨幅却是61.88%；统计这段时间目前27只封基的平均涨幅，达到了62%，超越了大盘；涨幅最大的基金通乾和基金汉盛，总涨幅超过90%。

　　把时间再拉长一点，更可以发现封闭式基金的优越性。从2005年底这波行情的启动算起，封基的表现远远好于股票，将上证基金指数与上证指数进行比较，就足以证明这一点。

　　基金指数2005年收盘为840.19点，上证指数收盘为1161.06点；2006年基金指数年涨幅148.82%，而上证指数这一年的涨幅为130.43%，基金指数涨幅大；2007年基金指数年涨幅为142.56%，同样超过上证指数96.66%的年涨幅。与上证指数最高点出现在2007年不同，基金指数的最高点出现在2008年，从2005年底的840.19点到2008年1月的最高点——5525.57点，基金指数累计最大涨幅为557.65%，而上证指数从2005年底的1161.06点，到2007年最高点6124.04点，最大涨幅为427.45%。在2006年至2007年的大牛市里，基金指数涨幅超过了上证指数。

　　再看下跌幅度，上证指数2008年报收1820.81点，年跌幅为65.39%，以最高点6124.04点和最低点1664.93点比较，最大跌幅为72.81%。而基金指数2008年跌幅为50.45%，小于上证指数的跌幅，最大跌幅为59.92%，跌幅同样小于上证指数。

　　涨幅大、跌幅小，经过这样一个轮回，基金指数的总体表现就超越了上证指数。我们仍然以2005年收盘指数作为比较基准，到今年5月19日，基金指数报收3693.37点，上证指数报收2676.68点，基金指数总涨幅为340%，而上证指数总涨幅只有130%，基金指数的涨幅远远超过上证指数。就是说，如果在2005年底花10000元买股票，到现在资产变成23000元，同样10000元买封闭式基金，现在资产变成44000元。如果和最高点相比，上证指数目前位置依然下跌了56%，而基金指数仅下跌33%，同样是高位套牢，买封闭式基金目前的损失，也远小于买股票。

　　投资首先控制风险

　　大多数投资者眼睛只盯着股票，其实，无论是上海证券交易所还是深圳证券交易所，名称均不是股票交易所，所谓证券交易所，包括了股票、债券、基金、权证等品种，而股票之外的投资品种，不见得收益就比股票小。

　　封闭式基金的低风险主要体现在折价率上，去年市场低迷的时候，不少封基打七折出售，相当于1664点的股票价格再打七折，其风险低于股票是不言而喻的。但是，不少人反而对低风险产品不屑一顾，原因是封基日涨幅小，做差价不刺激，然而，追求刺激的过程不等于能获得理想的结果，投资最重要的是结果而不是过程。不见得冒的风险越大，收益越高，事实上经常相反。看看股票黑马很多，差价很多，真正做到高抛低吸不容易，不少人就是想做差价没做成，反而逃掉了一匹大黑马。而且，从概率说，操作的次数越多，失误也容易增多。

　　几周前，巴菲特说了一段很有意思的话：“投资并不只是一个关于智商的游戏，如果你的智商超过了150，那么你可以把其中的30卖给别人，因为你并不需要过高的智商，过高的智商在某些时候会对你造成伤害。”其实，投资最重要的是确定性，特别是把风险确定了，甚至将风险降为零，那么，剩下的自然就是收益，这就是低风险产品反而能获得高收益的原因。

　　我们再看一个典型例子——可转换债券，去年一段时间内大部分可转换债券价格跌至100元左右，其风险几乎为零，而今年这些转债的收益并不亚于股票，大部分转债都能获得30%的收益，从最低价算起，恒源转债的涨幅几乎翻倍，南山转债、五洲转债、大荒转债、金鹰转债、海马转债、柳工转债涨幅都超过50%，再次说明低风险产品收益并不低。

　　投资市场经常出现这样现象：一心追求高收益，想着一夜暴富，甘愿冒巨大风险，结果往往没有获得高收益，甚至出现高亏损；而不想冒险，甘愿拿低收益，结果却往往获得高收益。所以，投资首先要控制风险，只有不亏、少亏，才能谈得上赚钱，才能赚大钱。 （记者 连建明）