保荐人招商证券提供投资价值研究报告，询价参考区间为17-21元　　　

　　重启IPO后首家IPO三金药业的首场网下推介受到热烈追捧，吸引了近150位机构人士参与。此外，昨日有消息透露，沪市IPO重启首单料将为成渝高速。

　　三金药业推介火爆

　　昨日，三金药业和保荐人招商证券在北京举行第一场网下推介，向询价对象及配售对象进行初步询价和推介，身处北京的询价对象几乎全部到位，有约150位机构人士参与。三金药业高管和保荐人招商证券的保荐代表、行业研究员、分析师，向基金等网下询价对象及配售对象就公司的业绩、产品、发展方向等作详细介绍，充分阐述上市公司的投资价值，来自中信证券、中信建投、中银国际、合众人寿、中国人寿等机构的代表向发行人现场提问。

　　不过，与以前的惯例相同，参与推介的询价机构均未在昨日报价，很多机构还是“要等到最后时刻，和其他机构进行沟通，参考同业水平确定最终报价”。

　　三金药业接下来还将在上海和深圳进行初步询价和推介。由于本次网下发行不再进行累计投标询价，发行人三金药业和保荐人招商证券将根据初步询价情况协商直接确定发行价格，6月29日网上发行。

　　发行价将超20元

　　昨日，招商证券向参会的各家询价对象提供了一份由招商证券研究员张明芳撰写的《投资价值研究报告》。在这份报告中，招商证券参照6家可比上市公司2008年静态PE28倍，2009年平均预计市盈率24倍，给予三金药业2009年22-26倍市盈率的合理估值；预计三金药业2009年至2011年销售收入将同比增长20%、21%和18%，净利润分别同比增长32%、24%和21%，摊薄后可以实现每股收益0.79元、0.98元和1.19元，因此给出了17-21元的询价参考区间。不过，在当天的问答环节中，三金药业有高管表示，该公司今年上半年的业绩同比增长仅8%至10%。

　　此外，长江证券医药行业分析师叶颂涛参考同行业可比公司的平均投资资本收益率等指标，得出的三金药业的合理价格为18-20元。

　　由于“低报高买”和“高报不买”在改革方案中被杜绝，如果报价偏差太大将面临申购不上的问题。对于网下申购机构来说，如果想要保证参与网下配售的资格，有较为普遍的高报冲动。因为假如因为低报而申购不上的话，就要受到领导或客户的责怪。因此IPO第一单的定价可能会高一点。

　　三金药业是2008年“过会”的，募集资金投向、规模都是按照2007年的每股收益做的规划，因为2008年每股收益同比有增长，最终询出来的价格可能会比较高，意味着在发行股本相同的情况下，此次募集资金规模可能会超出招股书所列出的项目需求。（记者武斌）