老手　“逃顶，更多是侥幸”

　　2008年，熊市。成千上万的股民屡买屡套，承受着跌停、套牢、割肉的种种痛苦。也许，正是残酷的现实，让股民们的眼睛前所未有地雪亮，关于股市，他们有了更完整的理解，即使是以调侃、自嘲和无奈的语气。

　　“说来惭愧，从来不觉得自己有那个本事，可以成功逃顶。”有着十年股龄，并且从2005年全身投入成为职业股民的林斌(化名)，说起2007年11月高位出逃，仍然心有余悸，“只是一时侥幸，不能说明自己有多高水平。”

　　2007年11月5日，对于许多股民来说，这一天最重要的是中国石油超级航母上市。而对于林斌来说，这一天却让他感觉“从天堂到了地狱”。

　　“我现在对于中国石油当天的表现记得非常清楚，可以精确到每一个价位。”林斌告诉记者，自己炒股有个习惯，就是关注权重股的一举一动。在中国石油上市之前，中国石化、中信证券都是能够左右大盘指数的重量级人物，但在中国石油上市后，他们只能顺势退位。据当时的计算，中国石油上市后占到沪深股市近四分之一的市值，它的涨跌将直接左右指数走势。

　　当天，中国石油开盘后涨至48元，但随后快速回落，最低到达42元下方。“在中国石油回落的同时，我打开自己的重仓股中信证券的图形，当时就有一种不祥的预感。”林斌说，不知道是因为中国石油上市对其它权重股的挤出效应，还是场内资金齐聚中国石油，一直走势强劲的中信证券，在这一天接近跌停价位收盘。

　　“我的全仓就是中信证券和部分保险股，当天中信证券跌停，让我损失惨重，要做出清仓的决定是异常痛苦的。”林斌回忆起当天自己清仓的一些细节。他说他犹豫了很久，也抽了很多根烟，看着屏幕，看着账户跳动的市值，最终还是选择了清仓，一股不留。

　　“我当时只是觉得，权重股都在中石油上市后下跌，而且巴菲特抛空了中国石油H股，中石油上市到底是开启熊市，还是延续牛市，一切都让人迷惑。”因为一些恐惧，一些迷惑，还有一些直觉，林斌幸运地成为了逃顶者，将牛市的胜利成果留到了今天。

　　“其实跌下来后，我抄过几次底，虽然仓位轻，但都亏了钱。”4·２4行情，杀入，然后割肉；2500点买入，再割肉；2200点第三次买入，还是割肉。三次错误的抄底，让林斌更加小心谨慎，“虽然1800到2300，边上有朋友赚钱，可我没这个本事，还是继续观望。”

　　不认为自己有逃顶的本事，也不敢轻言自己是成功者。林斌现在做得更多的是看书、听课、看新闻。每周六，他都会来到自己开户的营业部，参加股民沙龙，与股友切磋，向人请教。

　　“我很相信中金公司哈继铭的观点，经济不好，股市很难言底。”自称是“股市老同志”的林斌还会继续观望下去，但观望不代表脱离股市，“我还是会时时关注的，有机会，还是要进去。”

　　菜鸟 亏了只当是交学费

　　在上轮牛市中，80后的新生代股民，曾经是不断推高股价的主力军。“初生牛犊不怕虎”的他们敢于在任何点位买入，他们相信“牛市一万点”的神话，陈夏(化名)便是这样的“勇士”。

　　“我是5000多点入市的，也是听边上同学说好多赚了钱，自己就拿了2万块钱入市。”陈夏工作刚两年，2万块钱差不多是他的全部积蓄。“开户排了好久队，还有人差点打起来。”在这样极度火热的氛围中，陈夏开立了证券账户，正式成为了一名股市新丁。

　　陈夏开户后，每天做的事就是跟同学、同事、股民聊天交流股市信息。“最多的时候，我买了七八只股票，看得我头晕眼花，频繁做短线。”陈夏回忆着自己最初的狂热。由于身处牛市，虽然还缺乏最基本的股市常识，陈夏的战绩却很不错，“最多赚了5000块钱，我当时都想辞职了，这股市赚钱比打工强多了。”

　　幸福的时光总是短暂的。经历了6124点的最后疯狂，股市急转直下。但这并未让陈夏警觉，仍然追涨杀跌、乐此不疲。“4000点、3500点，我都没觉得有什么，只是觉得自己买股票不准了，老是割肉，不过也没想那么多，觉得可能是手气差了。当时想，反正是牛市，不怕。”

　　英勇前行的陈夏最终还是被熊市的大浪掀翻在地，“现在我只有3000多块钱了。”陈夏说起股市更多的是茫然，“我现在还没搞明白，怎么跌得这么惨。亏了，也只能当是自己交学费了。”她并不后悔炒股。有了痛苦的经历，陈夏现在开始了持续的学习，关注经济新闻，关注财经书籍，常常泡书店，上网站。由于股票跌得几乎只剩下零头，她连看都不敢看了。即使这样，陈夏仍然告诉记者，等以后自己有了钱，再投进来扳本。

　　“这个里面还是很有机会的。”这个执拗的股市菜鸟，用稍显犹疑的语气说起今后的打算，像是为自己鼓劲。

　　公募　修正再修正，然后迷失

　　从998点到6124点再到1802点，作为机构的公募基金经理，戴奇雷经历了一个完整的牛熊循环，而对于后市，他的观点是，“应该是跟6000点时反过来的阶段。”

　　“从市场情绪的演变来看，最近大半年来市场演示了行为金融学中一幕十分经典的‘心理变迁路径’，而其背景之一则是‘羊群效应’。”诺德主题灵活配置基金的基金经理戴奇雷称。

　　对于05年6月份的牛市起步，戴奇雷并不觉得意外，或者说是他已经预见到了，“当时市场跌破1000点，我觉得市场太过分了，应该会起来，会有一轮牛市，而这个牛市应该是对中国01到05年熊市的修正，但当时的想法比较模糊，只是认为会突破2245，创出新高。”

　　但是当市场真的走到3000点的时候，戴奇雷觉得“看来还会往上走”，而产生这样的想法主要是因为“周围人都在往上买，基金在不断地发行，到5000点的时候有点担忧了，但是周围的整个市场依然非常狂热，最后到了6000点。”

　　所谓的心理变迁就是你在怀疑、认同再怀疑再认同的一个循环过程中，最后丧失了判断力。“你怀疑的观点过两天就被修正了，你必须要修正你的看法，你又开始怀疑然后又被修正这样的循环。”戴奇雷指出。

　　对于当前格局的看法，戴奇雷认为，经过最近一轮骤风暴雨般的下跌，应该到了投资者考虑如何“有所作为”的时候。“我们正在发行诺德主题灵活配置基金，这是一只混合型基金，在目前的市场下，我们就将通过灵活调整股票和债券的仓位来‘有所作为’”。戴奇雷表示。

　　判断一个市场的整体格局有四个方面的考虑，第一个方面是宏观经济，宏观经济确实有些不容乐观，08年在下滑，09可能还会往下走，但是是不是那么差，差到我们对整个投资市场失去信心？“我看未必。现在最悲观的经济学家的预测，也不敢说中国经过增长会掉到7%以下。”

　　宏观经济虽然会下滑，但是中国经济依然会保持稳健的增长，因为经济增长三个要素，第一个是进出口，出口方面中国确实不容乐观，但是经济增长还有另外两个重要的武器，一个是消费一个是投资，消费和投资有很广泛的内涵，这又跟中国经济本身的弹性和区域性有关，中国经济最大的特点就在于中国目前的经济发展的状态和阶段使得中国经济有足够的弹性，这种弹性体现在东部、中部、西部这样地域性的差异上面。

　　其次，国内现在的估值水平已经跟发达市场基本接近了，总体从估值水平来看，进入了可投资的区间。

　　戴奇雷指出，最后的因素实际上是个反向因素，那就是市场情绪，越是市场悲观的时候越应该乐观一点，越是市场乐观的时候越应该多一些谨慎。

　　私募 手气有点背

　　谈起熊市一周年，国内一位规模已经做得很大的私募经理情绪明显有些不爽。“3000点的时候，我们就已经认为A股估值偏高，因此果断离场了。”此后转战香港市场，“那时同样也是赚钱，而且港股一直到07年10月底才见顶，比A股见顶的时间还晚了两个礼拜。”不过接下来的投资经历就不那么愉快了。港股、A股之后同步下挫，在A股再度砸穿3000点之际，该私募终于鼓起勇气，以清仓小部分港股的代价，抄底A股，”不过很快被市场证明是错的，因此只能再度割肉离场。

　　“割肉A股之后，我们放空比亚迪！”该私募经理大声指出。其结果是，比亚迪从放空时的20多块港元一度跌至2块多，正当他们为多空头寸成功对冲高兴之际，市场传出巴菲特看中比亚迪的消息，“比亚迪这会又已经从2块多强力回抽至12块多港元。”私募经理说。