随着昨日中国石油(601857，收盘价11.67元)年报的披露，瑞银集团大手笔抄底中石油A股浮出水面。瑞银集团为何放过H股不买反而专拣贵的A股买？对此，业内人士众说纷纭，莫衷一是，但认为其做短差的可能性偏大。

　　增持1704万股瑞银选贵的买

　　中石油昨日披露的年报显示，瑞银集团在报告期内增持1704万股中石油A股，累计持股1803万股，占中石油A股流通股比例0.45%，新进入公司前十大股东行列，并成为第8大流通股股东。以昨日收盘价计算，瑞银集团持有中石油A股市值高达2.1亿元。对比中石油此前的定期报告，瑞银集团均未进入前十大股东或流通股东名单。也就是说，瑞银集团至少在去年四季度大手笔买入过中石油A股。

　　随着中石油年报的披露，瑞银抄底A股顿时成为市场关注的热点话题之一，但精明的QFII为何放着便宜的H股不买，反而买贵得多的A股？中石油A股与H股相比长期处于正溢价状态。以中石油昨日收盘价11.67元计算，其H股报收6.7港元，A股较H股溢价高达97%(1港元兑0.8816人民币)。

　　众说纷纭 瑞银或做短差

　　“瑞银买A股可能有两种情况：一种是被动的配置，另一种则是主动的套利行为。”西南证券分析师张刚向《每日经济新闻》记者表示，海外投资者在香港市场购买A50指数基金后，作为A50指数基金的成份股，QFII根据投资者的购买需求须在A股市场上被动配置中石油。去年瑞银证券几度现身交易所大宗交易系统，大举买卖A股大盘蓝筹股极有可能就是这种情况。此外，其购买A股而不买H股还可能是在两个市场之间作套利的需要。

　　而另一位接受记者采访的分析人士则认为，不排除中投公司运用外汇资金而借道QFII增持中石油A股的可能，如果这种可能性存在，中投公司当然就不会考虑谁贵谁便宜了。但平安证券策略分析师李先明对此种看法予以否定，他认为中投公司拐如此大个弯增持A股完全没必要，而且要多付手续费，还不如直接在A股市场上动手买入。

　　李先明表示，A股和H股是两个不同的市场，虽然同股同权，但市场环境不同，流动性也不同，股价所受到的外界影响因素也有很大的差别。根据他们的测算，股价受估值的影响程度只占30%，而受其它不可知因素的影响程度却高达70%。因此，他认为，瑞银集团抄底中石油A股是冲着短期差价而去，可以不必考虑谁更便宜，只要能赚取的差价空间更大就行。去年，受世界金融危机波及，香港市场遭受到的冲击比A股大，而相对封闭的A股更具有独立性，因此，瑞银在去年抄底更贵的A股也可以理解。每经记者 宋元东