PE“疯”投：盛世危局中谁在裸泳(3)

　　傅哲宽认为，如今大量的投资机构和资金都集中在Pre-IPO，对于整个行业来说势必导致泡沫化，迷失行业的本质。PE/VC行业靠品牌、团队、服务、价值发现等构筑自身的核心竞争力，现在已经演变为单纯的价格竞争，导致行业的整体利润率大幅度下降。

　　此外，投资参与者失去了产业抱负、投资理想，致使行业过度投机，从而背离国家通过发展这一行业来促进科技创新发展、产业结构调整、产业优化和升级的初衷。反过来，对于真正需要资本支持的创业中的创新型中小企业来说，却得不到资金支持。

　　同时，由于未上市企业透明度普遍不高，信息不对称，外部投资人很难对企业的经营状况、团队管理能力和未来的状况做出准确判断，股权投资者暴露在风险中的时间也较长，投资的安全性存在不确定性。宏观经济形势如果发生变化，企业经营情况恶化，或者资本市场低迷，企业无法在短期内上市，投资者将会蒙受较大损失。

　　“PE不仅仅需要资金，还需要增值服务。PE本身是一个投资的工具，有其特有的模式和规则。全民PE是不现实的。”达晨创投北京分公司总经理晏小平说，“拼价格、抢项目的后果会导致部分创投机构无法有耐心和时间对项目进行严格审慎的尽职调查，必将会出现一批失败的典型案例。”

　　事实上，尽管深圳创新投成为了创业板开板以来的最大赢家，但是，其投资过程中也不乏失败的案例。

　　靳海涛提及，深圳创新投曾经投资的一家企业，原来是一家非常有潜力的企业，本来它那个时点不应该扩张，但是它就在那个点做了扩张计划，结果这个项目建成以后，没有一天盈利过，金融危机以后，这家企业就倒台了。还有一家企业，它第一个项目还没有运营，就去做第二个更大的同类的项目，结果这家企业也倒闭了。

　　此外，深圳创新投曾投资过一家原为细分行业老大的企业。企业为了发展，开始对外举债。但该企业为了省钱不找担保企业，而找企业互保。最后企业扩张出现问题，担保那一方也出现问题，救都没法救。主要是由于负债的问题，救的代价太大，所以导致失败。

　　对此，深圳市创东方投资有限公司董事长肖水龙指出，现在的PE市场有如国内一些城市的交通秩序：热闹、拥挤、抢道，在这样的环境下驾车，不但要安全行车，还要合理“卡位”，果敢通行，否则你只能等在路上或堵在路上，总是过不去。

　　肖水龙认为，现在做投资也是如此，在安全、稳健的同时，敏锐发现，有时“卡位”，果敢出手，否则就可能被别人“抢了道”。当然，投资就如驾车，安全永远是第一位的。如果情况不明，宁可停下来等一等。

　　谁在裸泳

　　PE在中国还是一个新兴行业，经历快速发展之后，必然会有一个大浪淘沙的过程，行业大规模洗牌将成定局。下一个十年，PE的专业化是一个大方向。

　　“一定是‘二八原理’，就是20%的公司甚至10%的公司赚取整个行业80%甚至90%的利润，这样的公司在后面十年可能会过得好。”刘昼说，只有专业的公司才能“笑到最后”。

　　曾几何时，由于创业板计划搁置等原因，中国创投业在起步的头几年曾一度举步维艰，创投公司纷纷倒闭，甚至连如今的国内创投龙头企业达晨创投也经历了“苦苦挣扎”的岁月。

　　2000年“深圳证券交易所即将开设创业板”的消息，引发了民营资本首轮创投热潮。