“黄陈”台前争夺国美 贝恩幕后掌控全局？(5)

　　因此，创始股东认为，陈晓的计划将导致国美落后于竞争对手苏宁。

　　在泛太平洋管理研究中心董事长刘持金看来，二者在战略上的分歧主要取决于从短期看，中期看，还是长期看。从长期看，黄光裕的战略意图是正确的，他通过提升市场份额和市场穿透力，来进一步巩固和提升国美的品牌，而国美管理层推出的5年计划，缩减门店数量，提高单一门店的盈利能力，短期内可以改善上市公司的业绩。

　　在国美2010中期业绩发布会上，竺稼在现场接受媒体提问时表示，贝恩资本不会是国美电器永远的持股人，一般的做法是5~7年左右退出。

　　作为一个短期投资者，很明显，贝恩会选择短期内提升公司业绩的发展战略，那么，此次双方和解是否意味着创始股东的战略将改变？

　　“目前的谈判结果应该是创始股东的底线了。”一位不愿意透露姓名的分析人士对《财经国家周刊》记者分析说。

　　谁是大赢家

　　表面上看，和解是一个两全其美的结局。但董事会人员组成状况仍为日后的争斗埋下了伏笔。

　　在国美电器的董事会名单中共有11人，他们分别是执行董事陈晓、伍健华、王俊洲、魏秋立及孙一丁；非执行董事竺稼、Ian Andrew Reynolds及王励弘；独立非执行董事史习平、陈玉生及Thomas Joseph Manning。如果邹晓春与黄燕虹入驻，目前代表大股东方面的董事局成员也只有邹晓春、黄燕虹、伍健华三人，略逊于陈晓。如果陈晓和贝恩结盟，那么，创始股东的意见，仍然得不到采纳。

　　现实情况与黄光裕家族此前始终坚持的重新控制董事会的“合理席位”与“陈晓必须离开董事会”等目标相差甚远，黄光裕家族若想重新掌控国美，仍然要经过一番争斗。

　　零售业，向来被视为国家的“消费通路”，被称为“类金融运作”模式，并被外资PE所觊觎。而国美遍布全国的网点、巨大的现金流融资能力，更被外资所觊觎。掌握了渠道，就掌握了一国的消费结构、消费行为和消费心理，由此形成的产品扩张的业态，要比单一产品经营高得多。

　　在伦敦花旗银行分析师梁嘉看来，国美事件真正的赢家只有玩转资本逐利游戏的贝恩。

　　此说法在国美刚刚和解后就得到了力证。陈黄双方妥协后，贝恩财富飙升。11日，国美股价从3.05港元涨至3.24港元，债转股后，其持股约16.307亿股，仅这一日即获利3.1亿港元。假如以当初转股价1.108港元计算，国美如此动荡局面，贝恩依然狂赚约34.77亿港元。

　　谅解备忘录虽然未曾提及陈晓，但他的分步骤离开已成必然。未来，创始股东的争斗对手有可能转向贝恩。而争斗的结果直接关系到黄光裕家族的现实利益。

　　黄家最关心的是，非上市门店何时、以何种方式注入到上市公司。据了解，这也是双方谈判中的核心矛盾之一。现任董事会希望通过现金收购非上市门店资产，但不可能一下子拿出上百亿的真金白银，如果要通过增发募集资金，必然会导致大股东的股份被摊薄，陈晓和贝恩的地位也会更加稳定；而黄家希望通过换股的方式将非上市资产注入，这样黄家持股必然会大幅增加，大股东地位和话语权将得到更大的巩固。