“黄陈”台前争夺国美 贝恩幕后掌控全局？(4)

　　贝恩在海外是以全面收购为目的，但在中国却愿意做少数股东，对于国美的投资，贝恩扮演的是产业投资者，而非财务投资者。和大名鼎鼎的摩根士丹利、高盛等投行不同，贝恩资本脱胎于贝恩咨询公司，这是一家以咨询出名的公司，在业内与麦肯锡、波士顿国际咨询公司齐名。

　　一位与贝恩熟稔的投行界人士介绍说：“贝恩对自己平时的投资虽然不一定要求控股，但一定是要有发言权的大股东，能够控制它。”

　　当初贝恩投资国美时，坚持其3名成员以非执行董事的身份进入董事会，就是为了顺利推动变革：即对管理层实施股权激励；将麦肯锡推荐给国美，为其制定五年规划，提出要由卖场经营模式转向商品经营模式，放弃对规模的盲目追求，提高单店利润率。

　　贝恩对这一发展策略的运用，并非只有国美一家。Bloomberg在2007年对贝恩的一篇报道中就指出，尽管有“一切如常”的保证，但贝恩管理团队倾向于放弃增长、代之以追求更好的现金流和利润。

　　在玩具反斗城的交易完成后，贝恩迅速关闭了其1500个零售网点中的大约200家店，同时大幅减少了员工人数。在伯灵顿大衣工厂，为了聚焦于现金流最大化的目标，贝恩否决了该公司原本制定的一个积极开店的规划。

　　在国美电器中期业绩发布会之后，陈晓高调宣布了国美最新出台的五年战略规划：“到2014年国美电器有效门店数将达到2000家，销售规模突破1800亿元。”

　　该数据让业界哗然。根据此前刚刚公布的2009年中国连锁百强榜显示，苏宁以1170亿元的销售额首次超过国美，成为行业佼佼者，其销售额和门店数增幅分别为14.3%和15.9%，而国美电器去年总销售额只有1068亿元，增幅仅为2.1%。要实现陈晓公布的五年规划，国美的销售增长率将至少达到15%，而这一数据也远远高于当前中国家电市场10%的年均增长率。

　　“我们认为既不激进也不保守。”陈晓在接受媒体采访时表示，国美电器的转型核心战略就是要让国美商业模式从卖场经营向产品经营转变，未来国美将聚焦于有效扩张，而不是简单追求门店数量。

　　“创始股东认为，基于过往业绩表现和管理实践，公司现推出的五年规划是很难得到有效执行及保证的。”黄氏家族对此计划也提出了质疑。

　　《财经国家周刊》记者独家获悉，经过测算，创始股东相信五年规划的目标应该是：门店总数达到2200间，年销售收入达到人民币1500亿元，五年内用于新开店、老门店改造、物流基地建设、ERP系统升级等方面的资本支出将少于60亿元人民币。

　　按照目前年度销售520亿的话(实际上，这个五年计划建立在2009年度427亿元的基础上)，加上开店、进一步提高销售和营运效率、改善客户、供应商关系，拓展新业务等措施，在2014年预期带来的销售增长最多共计约275亿元，那么陈晓的计划2014年销售约为795亿元(站在2009年基础上就只有702亿元了)，即使再加上大中一年约70亿元的销售(2010年约60亿元)，总数也只有865亿元(2009年基础772亿元)。如果没有创始股东的支持，陈晓2014年的目标与苏宁相当(上半年360.55亿元，全年预计740亿~750亿元)。