内地企业赴美IPO解析：大多时候等不起A股(2)

　　他表示，其实很多企业可以上国内创业板就不考虑国外，因为国内市盈率已经非常高了，不会比海外市场差。“而且从整体上看，赴美上市增幅再高，恐怕也高不过中小板、创业板的。以前我们在各地推介，总会拿国内和美国、中国香港等市场比较，这几年不做这个研究了，现在国内上市节奏也很快了。”

　　润言投资咨询公司总经理连春晖表示，现在都会推荐在国内创业板上市。“虽然国内上市前期的成本大，需要同有关部门沟通。但后期却拥有前所未有的好机遇，创业板有50倍至100倍的市盈率区间，将获得非常高的溢价。国内的流动性不再是问题，投资人结构也会和全球资本市场越来越一致。一年过去，就有一家创业板公司立思辰在定向增发整合上下游了，上市后再融资并非难事。”

　　圆桌

　　“吸金”能力远高于其他市场

　　●中国企业海外发展中心主任 孙飞

　　新京报：美国市场能够吸引中国企业放弃相对便利的国内市场的魅力是什么?

　　孙飞：首先，美国证券市场的多层次、多样化可以满足不同企业的融资要求，股票总市值几乎占了全世界的一半，季度成交额占全球的60%。美国上市最大的优势就是可以在证券市场上大规模筹集资金，企业融集到的资金无疑比其他市场多得多。

　　其次，公司价值得到提升，上市使公司股票有了流通性，并具有公认的价格。大多数情况下，公司的整体市场价值会比未上市前高出许多。而且，大量的游资和风险资金令美国股市具有极高的换手率和市盈率，股民崇尚冒险的投资意识对中国企业来说都具有很大吸引力。

　　新京报：对企业而言，优势何在?挑战何在?

　　孙飞：中国公司在美上市后融资渠道得到拓宽，公司知名度、透明度和信用度提高，可以通过资本市场直接融资或进行私募发行，容易从供应商和银行获得信用，也容易开展后继资本运作，用增发股票的方式并购其他企业、整合资源，而不需要动用大量的现金。再者，由于公司股票有了市值和流通性，易用股票期权作为激励方法和留住关键员工，过了限售期后股东可以抛股套现，对于企业创始人来说这是个人退休安排的一个步骤。

　　当然也有挑战，中美在地域、文化、语言和法律上的差异与障碍，企业在美国获得的认知度有限。但是，随着“中国概念”在美国证券市场的越来越清晰，这种局面2004年来有所改观。同时，严格的法律监管导致在纽约IPO成本较高，约为融资额的7%，且上市后的维护成本较高。

　　在安然事件发生后，美国实施萨班斯法案，加强了对上市企业的监管力度，企业必须增加透明度和加强内部监管程序。严格的信息披露政策，可能会影响到企业的业务。上市之后，如果在信息披露上不能达到要求，则要付出高昂的代价。另外，对跨国经营的企业，任何国际形势的变化、汇率的变化都会对价值产生重大影响。例如，如果人民币对美元的汇率大幅变化，那么即使企业的盈利和增长率表现良好，企业的市场价值仍然可以是负面的表现。

　　在市盈率和发审制间做选择

　　●易凯资本有限公司首席执行官 王冉

　　新京报：企业做上市抉择前有哪些具体考虑，如何给出综合比较?