娱乐圈经营家王中军：拿什么来稳固“华谊帝国”(2)

　　对于公司四季度业绩的预期，从各家机构的态度来看，普遍预计公司仍将继续维持高位。从电影业务来看，四季度共有《西风烈》、《非诚勿扰2》及《狄仁杰之通天帝国》3部贡献收入的作品。陈财茂表示，《狄仁杰之通天帝国》贡献3亿元票房问题不大，冯小刚的《非诚勿扰2》也值得期待，有望超过《非诚勿扰1》3 .14亿元的票房，并且电影中仍将植入大量广告，初步预计3.5亿元的票房和6000万元的植入广告，按照70%的投资比例、40%的票房分账比例计算，《非诚勿扰2》将贡献约1.4亿元的收入。

　　在电视剧业务上，四季度公司一方面将新增发行《爱上女主播》、《追捕》、《拯救女兵司徒慧》、《风声传奇》及《大时代》5部作品，且四季度各大电视台将集中采购2011年的电视剧目，其收入有望达到1亿元。另外，艺人经纪业务收入四季度也将是一年中的高点。

　　遭下调投资评级 又遭巨额减持

　　尽管华谊三季度的业绩仍在快速增长，且机构普遍预计其四季度业绩仍将继续维持高位，但是仍有如国信证券下调了其投资评级。另一方面，在其迎来解禁日的第一天，又遭遇了巨额的股东减持。

　　综合来看，下调的原因主要集中于电影、电视剧、院线方面的投资风险。陈财贸表示，首先从整体来看，2010年因《阿凡达》、《唐山大地震》、《盗梦空间》等贡献，使得2010年是中国票房爆发增长，2011年将面临短期下滑的风险；再者，今年华谊兄弟有《唐山大地震》《狄仁杰之通天帝国》和《非诚勿扰2》等作品，是近年来最好的一年，而2011年的作品将包括《老夫子》、《雪花密扇》、《新少林寺》等电影，以及《复婚》、《英雄荣耀》、《梦想光荣1942》、《我的孩子我的家》、《圣天门口》、《远去的飞鹰》等电视剧，尽管不排除明年有新增剧目出现，但是要超越2010年，也并非易事；此外，目前电影行业的火爆，使得更多资金盲目进入，其结果是演员、导演、编剧等的成本增加，电影院的租金增加，从而导致投资风险加大，回报率下降。而万联证券表示，公司的主要风险存在于影视作品创作过分依赖少数知名导演风险及艺人流失风险等。

　　另外，有分析人士指出，对于电影制作和发行业务，其时效性非常短，投资的成败存在非常高的不确定性，即使对于华谊兄弟这样业内非常知名的公司而言，也出现过如《追影》般的失败案例。而普通投资者往往会忽略这一风险的存在。陈财茂表示，据统计显示，若简单按照数量计算华谊兄弟的成功率，2009年的成功率为80%(5部作品至少有1部失败)，2010年截止当前的成功率为83%(6部作品至少有1部失败)。的确是超过了行业平均水平(2009年行业的成功率至少低于26%)，但是投资者往往会将这一成功率假设为100%。

　　11日1日，首批创业板公司限售股的解禁日，华谊就遭遇了两位大股东分别抛出200万股和50万股，套现7585万元。而根据公司公告，华谊兄弟此次解禁限售股的数量为136162000股，占公司股本总额的40.52%，实际可上市流通的数量为107275000股，占公司股本总额的31.93%，其中申请解除股份限售的股东73人；随后的2日，公司股价出现了放量下跌，成交额达3.39亿元，跌幅为1.58%；3日和4日，股价依然在低位震荡的情况下，保持1亿以上的成交额。据业内人士分析，从减持的交易量来看，所有持有50万股以上的股东都有“出卖”华谊的嫌疑，这样的股东共有27人，包括公司掌门人、商界大鳄、知名导演和影视明星。其中一笔200万股的大宗交易量意味着有一个“出卖”华谊的人持股超过200万股，而这样的股东有14位，分别为王中军、王中磊、马云、江南春、鲁伟鼎、赵静、张毅、虞锋、王育莲、高民、孙晓璐、冯小刚、张纪中、黄晓明，其中必有一人抛售了股票。不过，渤海证券分析师邵琳也表示，两笔华谊股票并不意味着只有250万股刚解禁的限售股被卖出，也并不意味着只有两个人抛售。