美国印钞机拉开“被通胀”时代帷幕(2)

　　对于今后C PI和通胀压力，交通银行金融研究中心报告认为，虽然10月份C PI创新高，且近期物价仍存在短期输入性通胀压力和食品通胀压力，但随着灾害性天气、产出缺口和工业品供给等多重通胀决定因素影响逐步减弱，年内通胀压力或已见顶，后两月C PI将有所放缓。但是，虽然短期通胀压力将见顶回落，但是未来国际货币泛滥和国内流动性短期难以快速收紧、食品价格上涨、劳动力成本走高、大宗商品输入性因素等通胀压力仍将中长期存在，再加上今年年初物价较低的基期效应，物价可能在年底至2011年初有所回落之后再度上行。

　　出于对当前中国通胀情况的判断，央行研究局局长张健华认为，当前货币政策的重点，特别强调要管理好通胀预期：今年年底物价可能超出年初的预计，实际通胀也可能有所上升，而明年通胀形势也还存在很大的不确定性。他指出，央行有一些工具可以理顺价格体系，这将有助于资源要素价格的配置。

　　市场对于央行加息的忧虑升温，以及中国外管局周二发布通知称将严厉打击热钱跨境流动，更剧了投资者对于流动性收紧的担忧。央行货币政策委员会委员、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵在日前的2010金麒麟论坛表示，今天的中国可能正处于全球流动性过剩“桑拿浴”中，但历史经验告诉我们，它有可能很快就变成“冷水澡”。如果资金无序的、大规模的流出的话，对中国经济的影响不堪设想。他指出，中国潜在的系统性金融风险还在于中国目前的货币存量全球第一，达10万亿美元，而且增长速度也非常快。另外，资产价格的过快上涨形成泡沫，一旦形成的泡沫突然间破裂，会带来投资者、金融 机 构 以 及 企 业 等 方 方 面面的资产负债表的问题“一旦经济增长率出现的稳定情况，我国的货币政策是不是可以从现在适当宽松的转向稳健的甚至于谨慎的货币政策。当然条件要成熟，并不是说今天就要转型。”李稻葵说。

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　　□刘振冬 李唐宁

　　名词解释

　　量化宽松：所谓量化宽松(quantitativeeas-ing)，量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松就是减少银行储备必须注资的压力。当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。量化宽松主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的干预方式。

　　与利率杠杆等传统工具不同，量化宽松被视为一种非常规的工具。比较央行在公开市场中对短期政府债券所进行的日常交易，量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额要庞大许多，而且久期也较长。

　　量化宽松一词是由日本央行于2001年提出，是指央行刻意通过向银行体系注入超额资金，包括大量印钞或者买入政府、企业债券等让基准利率维持在零的途径，为经济体系创造新的流动性，以鼓励开支和借贷。一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端的做法。

　　Q E1：在雷曼兄弟于2008年9月倒闭后，美联储就赶忙推出了量化宽松政策。在随后的3个月中，美联储创造了超过1万亿美元的储备，主要是通过将储备贷给它们的附属机构，然后通过直接购买抵押贷款支持证券。这个在2008年底创建这些超额准备金的过程，通常被称为第一次量化宽松，其关键的目的在于稳定银行体系，这些超额储备使得银行不必通过贷款来恢复其流动性。（刘振冬　实习记者　李唐宁）