中国经济再次软着陆 四季度宏观政策会否转向？(5)

　　在目前利率很低的情况下，短期内最主要的还是运用数量型工具，然后逐步在中期过程中让价格型工具发挥更大的作用。

　　沈建光：由于外汇占款继续增高，预计数量型货币调控可能加大力度。但下一阶段，我认为仍会以价格型工具为主，数量型工具为辅。

　　诸建芳：外汇占款继续增高的话，央行会采取存款准备金率上调等手段进行对冲。下一阶段，我们应该能够看到货币政策的价格手段和数量手段同时采取的状态。

　　曹远征：我认为这取决于一个判断，即明年顺差是否会继续增长。如果顺差不继续增长，这个问题就不存在了。如果顺差继续增长，肯定对央行的压力较大，就需要一个制度性的变化，比如央行不再强制购汇。

　　应该说，从今年到目前为止，央行货币政策都以数量型为主。数量型政策工具在中国的特殊情况下是非常有用的，但数量型调控的质量不高，就需要有价格型的工具。价格型工具首先是个改革问题，即利率市场化，而利率市场化与汇率自由化联系在一起。否则，在利率不能市场化的情况下，这个价格杠杆的效用一直是非常有限的。在价格杠杆效用有限的情况下，一定会迫使其采用数量型工具。

　　日报：最后请展望一下四季度美元汇率走势，以及人民币对美元汇率的走势。

　　沈建光：未来美元会持续疲软，但贬值空间有限，欧洲经济前景不及美国，欧元的上升空间有限；日本经济疲软，强势日元也难以持续。

　　中国应该采取紧缩政策，使经济增长有所放缓、资产价格泡沫受到打压，以期减少热钱的进一步流入。因此预计今年年底人民币兑美元的汇率将位于6.5~6.6之间。

　　诸建芳：四季度美元相对还会保持弱势，但美元不会持续贬值下去，四季度末不排除有短期反弹。预计2010年年内人民币对美元小幅升值3%~5%左右，到6.61的水平。

　　汪涛：汇率问题非常政治化，很难用经济基本面来判断。我认为，相对于今年7、8月份，四季度人民币会加速升值。预期到年底时人民币汇率将到6.55，全年升值4%；明年年底会到6.2，升值5%多。

　　曹远征：在我看来，现在汇率的问题不是人民币升值，而是美元贬值。人民币汇率怎么样取决于美元汇率走势如何。如果以我为主，则升值幅度需要跟我国劳动生产率相一致。如果我国劳动生产率提高5%，则人民币升值3%~5%。但如果升幅超出，则一定是美元的问题。