国内专家PK海外学者 加息周期是否开启

　　国内专家：加息通道是否打开尚待确认

　　□本报记者 丁冰

　　对于央行“意外”加息之举，国家行政学院决策咨询部研究员王小广认为，此次加息意在控制资产泡沫，不排除年内还有一次加息的可能性；申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，未来一年存在加息一次的可能。他们都认为，不能因此次加息而断言加息通道开启，这还有待明年经济上升趋势的确认。

　　王小广：年内可能再次加息

　　王小广认为，此次加息主要针对的是经济短期过热趋势以及日益膨胀的资产泡沫特别是楼市泡沫。本次货币政策调控力度比较温和，为抑制资产泡沫，预计年内还将有一次加息。

　　他认为，通胀并不是此次加息的主要原因。对于外部价格冲击引起的物价结构性上涨，利率工具作用有限，而且预计通胀10月也会基本见顶。

　　王小广指出，日本曾为抑制日元升值采取降息结果导致资产泡沫，我国吸取了这一教训。今年以来我国地产调控效果从抑制投资需求入手没有取得预期效果，现在应该考虑从资金成本入手进一步加深调控。长期的负利率事实上支持了楼市泡沫。

　　尽管认为年内还将有一次加息，但王小广并不赞同加息周期已至的说法。他解释，加息周期对应的是经济步入过热增长的周期，但目前来看，我国经济是在去年过于宽松的货币政策刺激下的恢复增长，并未进入周期性的过热增长。

　　对于加息对实体经济的影响，王小广认为，在持续宽松货币政策下，我国经济增长还是很强劲的，这也是货币政策敢于调整的原因。目前我国经济面临的不是增长问题而是结构问题，如果保持低利率，经济过快增长对调结构并无好处。当下加息有助于经济增长恢复到一个合理可控的水平，从而实现可持续的增长。他认为，明年投资仍将保持在高位，出口和消费可能回落。整体上，经济稳中趋降，增速保持在9%左右。

　　李慧勇：加息周期待确认

　　李慧勇认为，此次意外加息是出于经济企稳、强化地产调控、货币政策独立性等考虑。在负利率背景下，未来一年可能存在一次加息的可能。但判断进入加息周期还为时尚早，还需要等到明年二三季度经济上升周期明确后才能确认。

　　李慧勇指出，加息有助稳定通胀预期和资产价格，此次加息是出于三方面的考虑：首先是近期经济数据表明实体经济企稳迹象明显，为加息创造了条件；其次是在热钱再次流入背景下，需要通过利率手段强化地产调控，打压楼市泡沫。此外，人民币升值面临极大的压力，过快升值不利于我国经济，而选择加息从内部调控经济增长速度，则体现出货币政策的独立性，化被动为主动。

　　李慧勇认为，经过两个季度的调整，中国经济基本回到正常状态。展望未来两个季度，中国经济仍将处于U形左半边。等到明年二三季度，经济增长中的不确定因素如四万亿投资效应结束、世界经济复苏势头放慢、房地产市场变数三方面因素消除后，经济确认步入上升周期后，加息通道将开启。

　　对于通胀问题，他认为，在经济增速回落、货币供给增速总体回落的情况下，通胀失控的可能性不大，预计今年和明年CPI涨幅将在3%左右波动。

　　对于加息可能进一步强化人民币升值预期，加速热钱流入，李慧勇表示，海外经济低迷而中国经济独好是人民币升值压力的来源，现阶段我国加息主动从国内调控经济增速，部分缓解了外部升值压力，使宏观政策更加均衡，避免了负面因素叠加的效应。若人民币继续升值，央行仍有可能通过上调存款准备金率回笼资金。

　　海外研究人士：中国步入加息周期

　　□本报记者 陈听雨

　　一些海外研究机构认为，中国央行在金融危机后首次加息旨在应对通货膨胀，是中国在退出经济刺激计划方面采取的最有力举措，加息不会放缓中国经济增长速度，且有助于经济实现平衡。此外，多家机构预计，中国已进入新一轮加息周期，未来12月内，还可能采取多次加息举措。

　　经济增速不会放缓

　　瑞银集团中国区首席经济学家汪涛20日指出，由于中国的通胀率有所攀升，实际负利率日益严重，这与政府稳定房价、抑制通胀预期的目标背道而驰，因此，此次加息是“推迟已久的必要之举”。通过加息，央行发出了清晰的信号，即对抑制通胀和控制房价的态度是严肃认真的。

　　对于中国经济增速可能放缓的担忧，一些研究机构指出，加息恰恰是中国政府对经济增长大有信心的表现，不会对未来经济增速产生负面影响。

　　美国经济类智库彼得森国际经济研究所经济学家尼古拉斯·拉迪认为，中国政府正是确信经济处于增长强势之中才会加息。该所另一位经济学家马克·威廉姆斯称，今年早些时候，中国经济确曾显露疲软苗头，但这种迹象已结束。威廉姆斯预计，中国经济第三季度将增长9.5%。

　　汪涛认为，加息不会影响中国银行业贷款规模，尚不构成对贷款增长的制约因素，预计2010年银行系统新增贷款额将达7.5万亿元左右。

　　未来一年可能数次加息

　　尽管在当前全球宽松货币政策的大环境中，中国加息举措令市场颇感意外，但一些研究机构相信，2010年底或2011年，央行可能继续加息。

　　国际货币基金组织(IMF)副主席利浦斯基20日对中国央行加息表示欢迎，并称中国应继续通过升息控制通胀，以此与其他经济政策保持协调。

　　德意志银行20日发布报告称，此举是中国新一轮加息周期来临的信号，预计未来12个月内，央行可能还将加息两次，每次上调利率25个基点。

　　汪涛预计，2011年央行还将加息3次，直至利率趋于危机前的正常化水平。

　　加拿大皇家银行表示，中国央行2011年还将再加息50个基点，并可能出台更加严厉的紧缩措施。该行新兴市场研究部全球主管尼克·查米预计，中国加息周期的开始会伴随着人民币汇率的持续上升，美元对人民币汇率将于2010年年底前跌至6.60元，并于2011年12月前跌至6.20元。

　　不同于上述分析，高盛高华认为，中国央行此次加息并不代表其货币政策立场的重大转变，此举与该行“采取适度宽松的货币政策，提高调控的针对性和灵活性”的官方立场相符。高盛高华预计，除非11月和12月份中国通胀率持续超出预期，否则央行可能不会在年底前急于采取第二次加息措施。