“陈”色国美“黄”未褪 贝恩入局打造“4∶4”(3)

　　大股东坚守“三张牌”

　　在陈晓控制具有巨大权力的董事会后，黄家还有什么牌？业内分析，32.47%的股本、374家非上市国美门店、国美商标的所有权是黄光裕能与陈晓“隔空对战”的三大王牌。

　　“黄光裕出事到今天已经有22个月了，股权结构到今天为止，没有发生任何的变化，特别是对大股东本人而言，他的股权占比，没有任何的变化。”对于只拥有1.47%国美股权的陈晓来说，无论怎样增发和稀释，在短时间内，不可能改变黄家一股独大的局面。

　　无论是陈晓引入贝恩资本稀释股份，还是9月16日的贝恩债转股摊薄股份，黄家都能闪转腾挪，始终保持总股本在32%以上，并且有权最多请持34.67%。由于股东大会的诸多重大事项均需要2/3的表决权通过，34%的持股比例是可以对抗2/3表决权从而获得对重大事项行使否决权的底线。因此只是保持大股东地位，并不代表拥有公司的绝对控制权。对于已经跌至32.47%持股比例的黄光裕来说，已经站到了悬崖边缘。

　　上海能达投资有限公司分析员陶江河在接受《国际金融报》记者采访时表示：“黄光裕大股东地位有两个数字特别敏感。34%，意味着他有股东大会重大议题一票否决权；其次就是30%，如果股权低了30%，对于现在的黄光裕，公开收购股票程序很麻烦，几乎不可能。”

　　杜鹃出狱后的第17天，与贝恩资本的竺稼进行了正式沟通。在多方力量均衡之时，9月16日的正式接触，已然宣告国美股权之争悄然落幕。

　　不管怎样，如今的局面，是对各方最没有悬念的结果。这也是通过“每周两次，每次半天与律师见面”对外传达意见的黄光裕给陈晓领导的国美管理层留的底牌。一旦黄光裕收回商标使用权，留给陈晓闪转腾挪的空间将大大减小。但是对于“将考虑于11月1日收回374家非上市门店，由家族自己组织管理团队经营”的黄光裕家族，面对拥有1255家上市门店的陈晓团队，以及“已经在今年的上半年利润超过了国美的苏宁”，市场生存空间有限。（陈净 实习生 王凯）