国美“决战”前夜 五大悬念待解：黄陈谁将胜出(2)

　　端木清言认为，贝恩的表态不排除其最后倒向黄光裕方面的可能，“贝恩并不是绝对支持陈晓而反对黄光裕。”

　　事实上，贝恩在国美的投资已经赚得盆满钵满。此前，作为国美债权人的贝恩资本如果选择退出董事会的纷争，其约16亿元的投资将可收回24亿元，收益率为50%。而在9月15日贝恩资本实施债转股之后，按照当日的国美电器收盘价2.34港元/股计算，贝恩资本的投资收益率已高达137%。但贝恩显然还不满足。

　　“无论9月28日的投票结果如何，贝恩都将成为国美电器的第二大股东，这是事实，贝恩无论如何也不会与大股东站在完全的对立面的。”刘步尘告诉记者。

　　有证券人士认为，现在贝恩应该是在做两手准备，一是放手一搏，赢了大股东取而代之；另一种情况是“从了”大股东换取更多的现实利益。这两种方式对于贝恩来说都很合算。

　　刘步尘认为，很可能出现这样一种情况：贝恩投票支持陈晓，但黄光裕成功罢免陈晓，最终两大股东形成默契。端木清言则认为，贝恩与大股东之间最大的问题就是董事会席位。

　　悬念3

　　几项动议能通过？

　　在9月28日的“决战日”上，国美电器的所有股东将对8项动议进行表决。无论是哪一方获胜，是否能够取得完胜呢？对此刘步尘告诉记者，首先要明确获胜的标准到底是什么？比如黄光裕方面胜利的标志是否就是陈晓被罢免？

　　记者采访的众多业内人士无一例外地认为，本次8项动议不可能完全获胜，即没有“完胜”的可能。

　　黄氏家族核心人士此前在接受《每日经济新闻》采访时就曾表示，28日的投票结果很可能出现部分通过的情况。“首先，撤销陈晓先生董事局主席兼执行董事职务这一项是我们一直最为关注的，也是最重要的。”

　　专为机构投资者服务的权威机构股东投票顾问GlassLewis和ISS此前曾明确表态，支持贝恩3名候选人成为非执行董事，反对撤销陈晓、孙一丁职务，反对委任邹晓春、黄燕虹为国美电器执行董事，唯独在是否撤销一般授权的问题上存有异议。

　　端木清言认为，大股东的5项动议应该都能够通过，但是大股东肯定不会愿意贝恩资本在董事会中仍旧占有3个席位，“有一名独立非执行董事就是贝恩推荐的，这样的话，贝恩在国美董事会中的话语权并没有真正损失太多。按照现在的形势和状况，贝恩有可能会有一名非执行董事进入董事会，这对双方来说，都是可以接受的一种结果。”

　　悬念4

　　机构投资者会如何“站队”？

　　“机构投资者畏惧的是国美的动荡。只要能赚钱，他们不会在乎谁是领导者。”一名要求匿名的家电行业资深人士在接受 《每日经济新闻》采访时表示。

　　刘步尘告诉记者，无论谁能够取得胜利，机构投资者都会有所担心。“如果陈晓胜利，那么黄光裕肯定不会放手，还会将上市与非上市门店分离；而如果黄光裕方面成功罢免陈晓，谁能够接替陈晓的位置，重新带领国美与苏宁竞争也让人颇为心思。”

　　黄光裕方面没有能够成功派出一位在行业之内具有影响力的领导者是机构们最大的担心。从国美几大机构投资者近期的持股动态就能够看出一些端倪。

　　国美目前最大的机构投资者是摩根大通(大部分是代客持有，主要为欧美机构客户)，持股比例曾与贝恩相若，但港交所披露的信息显示，该机构至9月16日持股为5.49%；摩根士丹利的持股目前约为5.01%；富达基金减持更早，早在8月6日就已减持到5%以下。

　　富达基金中国业务董事总经理战龙此前在接受 《每日经济新闻》采访时曾表示，“公司是财务投资者，看重的是国美未来的发展，如果对未来发展没有信心，会考虑卖掉该股票。”

　　著名财经评论人叶檀也对外资机构对国美的减持发表看法，认为对资本大鳄而言，要得到的是最大的利益，而不是成为永远的股东，因此不会有那么多的阴谋，国际资本玩的是利益最大化的阳谋。