养老金"缩水"跑输CPI 中国养老两大支柱临挑战 (2)

　　“目前养老金的保值增值手段明显滞后，使其未来远远不能提供预期的保障水平，尤其是在高通胀时期，眼睁睁看着账户上的资金贬值。”陈良说。

　　中国政府已经注意到这一现实而紧迫的问题，在逐步做实中国养老保险个人账户资金的同时，也在研究制定保值增值的办法。

　　人保部基金管理司一位人士对记者表示，由该司和人保部养老保险司共同起草的“办法”，已上报国务院，有望在2010年下半年或2011年上半年出台。这份管理办法的核心意图，是希望从制度层面解决养老保险基金投资难、保值增值难的问题，为养老保险基金投资构建主体框架。

　　投资运营的思路不止于城镇职工个人养老账户，新农保个人账户投资的方案规划也开始走上轨道。《财经国家周刊》记者从人保部农保司了解到，截至2010年7月底，新农保个人账户资金余额已累计达到约295亿元人民币。这一额度仍将以较快速度积累。

　　人保部农保司一位人士对记者表示，希望城镇职工的相关办法尽快定稿，此后新农保账户办法将按照前者的方案加快研究制定。“因为从资金投资管理的角度看，二者是一回事。”

　　统筹层次：最低在省级

　　个人养老保险账户基金的特殊性决定了，“办法”必须更加注重流动性、盈利性与安全性间的微妙平衡。

　　全国社保基金和企业年金的投资具有长期性，投资周期长达数十年，一时的市场波动造成的资金账面缩水或者增幅减速，可以在长期被熨平。

　　与之相比较，当下阶段的个人养老保险账户基金同时承担着“现收现付”的任务。这笔资金直接关系到当期退休公众基本生活保障，投资失败意味着人们的养老生活可能受到直接影响，甚至可能造成养老金的支付困局。

　　有鉴于此，个人养老保险账户基金的投资管理，对于投资的盈利性和资金的流动性要求都很高，对安全性和流动性风险的防范有着更为苛刻的要求，这也成为基本养老保险基金投资管理难以实质性推进的一大阻碍。

　　据了解，“办法”遵循的基本原则，是在确保养老金安全的情况下，寻找合适渠道实现有效保值增值，其中在考虑、论证的思路包括投资国家重点项目工程、以适当比例投资资本市场等。但“适当比例”是多少，目前仍存在很大分歧。

　　上述人保部农保司人士对记者表示，在目前的政策考量中，化解投资风险的一个重要方法是加强资金集中度，提高统筹层次。“最低应集中在省一级。”该人士表示。

　　这是因为，如果集中层次较低，例如县市级，一旦该层次的资金投资失败，很难从其他县市的账户中进行资金调拨，从而使得当地的养老金面临支付困难。而省级或国家级的统筹资金规模庞大，有实力遵循“鸡蛋放在不同篮子中”这一投资原则，且可以实现更大范围内的资金调配，从而保证充裕的流动性。

　　投资管理主体方面，两种声音并存。

　　全国社保基金理事会希望能够将基本养老保险基金的投资管理纳入旗下。然而，该机构属性为“半商半官”，并不是一个完全市场化的资产管理机构，如果基本养老保险基金投资出现问题，责任界定会比较模糊。