国美对决 黄光裕取胜靠“八大兵器”(3)

　　黄氏家族公布的非上市门店财报显示，2010年上半年实现销售额96.17亿元，而国美740家上市门店上半年销售额为249亿元，非上市门店数量占上市门店的1/2，销售额占比也很高。

　　如果非上市门店“独立”，将跟上市公司展开同业搏杀。这样一来，上市公司无疑将迎来一个孪生的竞争对手，这是国美电器机构投资者最忌惮的一个结局。

　　与此同时，黄光裕个人拥有“国美电器”商标权，难以想象的是，黄光裕一旦宣布收回“国美电器”的商标权，那么未来陈晓掌控的千家上市公司门店究竟还能否顺利改旗易帜。陈晓很头痛。

　　兵器四：双铁机构戟

　　双铁戟，《三国》典韦的武器，可刺可斩，加上典韦的力度，可谓是绝配。典韦因为丢失武器而被杀，可见它对典韦的作用之大，就好像投资机构对国美之争的作用一样。漫长的国美电器控制权争夺战接近终局，投资者将决定谁是胜利者。

　　但是目前，机构投资者各有利益考虑，对临时股东大会态度尚不明朗。国美方面人士也认为，对于要求利益最大化的机构投资者来说，他们不太可能会表明他们的态度。

　　Thomson数据显示，国美股份目前约有近180个投资机构股东，持股合计占44.84%，前50大机构持有超过40%的股权。根据国美2009年年报披露，摩根大通持股占8.05%、摩根士丹利持有6.62%股权、富达基金持有5.93%股权。

　　而近日有媒体报道称，摩根士丹利和摩根大通都明确表达了支持董事局的态度。这对于黄光裕来说，无疑是个利好。若杜鹃赴港拉票成功，更将加大黄光裕的胜算。

　　此外，增发国美股份对现有管理层也是个严峻的考验。据接近国美管理层的人士表示，应该不会再引入国外同行作为策略股东。但如果只对现有的大股东增发，中小股东被摊薄，很可能招致其不满，而大型基金配售亦面对回报率的问题。

　　从这一角度出发，机构会站在黄光裕这边。

　　虽然投资机构不便表明态度，但大多数机构表示，无论从利益还是感情角度出发，都不愿看到国美内战，希望黄陈可以和解。

　　兵器五：亮银股东枪

　　赵云在长坂坡大战中，单身闯关，传说用的正是亮银枪，这一武器也因此在《三国》兵器谱中具有举足轻重的地位。它仿佛中小股东在国美中的地位一般。

　　其实，中小股东们和投资机构的观点相似，谁给他们带来最大利益，谁就可以当家。这种看热闹的心态，虽然不能直接作为黄光裕攻击陈晓的武器，但仍可为他所用。

　　如上所述，倘若国美增发股份，那么就存在摊薄中小股东股份的可能性。一切从利益出发的中小股东，势必会因此而站进黄氏家族阵营。

　　而且，黄光裕和杜鹃如期缴纳巨额罚金，足以彰显其家族资金实力，对陈晓利用增发来摊薄黄光裕股份的招数，完全有破解的能力。

　　黄光裕在“狱中信”中也间接表明了终将复出的决心，这也增强了中小股东对他的信心。