8月CPI将创新高 信贷预期低于7月水平(3)

　　● 新增贷款：

　　8月预测均值4880亿元 低于7月

　　调研数据显示，8月新增贷款预测均值为4880亿元，中位数是4875亿元，最大值为6000亿元，最小值为4400亿元。其中有16家机构预测8月新增贷款在5000亿元及以下。

　　这一均值水平低于7月份信贷增长5328亿元，低于6月6034亿元增量，为5月以来连续第三个月度信贷增速回落。

　　给出新增增长最小数据预测的是鲁政委，他给出的是4400亿元。鲁政委表示，由于2010年第一和第二季度信贷投放已经完成了7.5万亿元的61.6%，超过预定投放节奏“3322”的1.6%，假定第三季度末，信贷投放的额度控制在80%，那么以第二季度各月的投放节奏来看，8月新增人民币贷款为4400亿元左右。

　　瑞银报告也显示，8月份新增贷款净额将降至5000亿元以下。不过这一数字仍然符合年度和月度信贷额度，而贷款余额增速则正在企稳。瑞银预计，目前的新增贷款目标不会收紧或放松。

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆则表示，鉴于经济增速减缓以及通胀压力缓解，2010年第四季度初，新增贷款目标将会有所调高，同时投资项目审批将会有所放松。

　　招商证券首席经济学家丁安华也持有类似观点，从防止资产泡沫角度考虑，对房地产部门的调控政策不会放松，但考虑到要防止经济增速过快滑落，在不超过7.5万亿元贷款规模下，信贷投放节奏可能会有所加快。

　　● 利率

　　2位预测月内存款利率上调

　　15位预测不动

　　CPI的连续高涨推高了中国的加息预期。

　　在此次18位首席经济学家调研中，除了1位没有提交利率预测值，15位预期继续维持目前水平，有澳新银行和国元证券两家机构预测一年期存款利率会加至2.52%，该水平目前为2.25%。

　　国元证券首席宏观分析师李明忠指出，9月份通胀压力还将继续保持在年内的高位区间，加息，尤其是不对称加息可能性进一步增大。

　　但绝大多数首席经济学家否决了近期加息的可能性。沈建光指出，估计年内利率和存款准备金率都不会进一步调整。连平也称，货币政策将保持基本稳定。

　　值得注意的是，中国人民银行沈阳分行行长盛松成8月31日表示，可考虑争取国家允许东北率先开展存款利率上浮试点，具体操作上可逐步扩大存款利率上浮幅度。货币政策委员会委员夏斌也积极建议，推动存款利率上浮。

　　● 汇率

　　预测至年底升幅不足2%

　　调研数据显示，2010年末，人民币对美元汇率的预测均值为6.66，中位数是6.67，其中最大值为6.8，最小值为6.5。

　　上周五，人民币对美元汇率中间价为6.7973。据此计算，到今年年底，人民币升值幅度将不足2%。事实上，自6月19日央行宣布重启汇改以来，人民币升值幅度有限，不足1%。其间甚至经历了一段时间的小幅贬值过程。

　　但沈建光认为，随着国际收支持续盈余以及年底之前美元走弱，人民币有望进一步升值。

　　央行6月19日重启汇改时曾指出，当前人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础。从本次调研结果看，这一判断基本得到市场认同。

　　● 宏观政策会稳定还是放松？

　　在本次调研中，衡量经济形势的工业增加值、投资、出口预测均稍低于上月水平，消费保持稳定，这意味着经济形势继续趋缓。

　　王庆称，以目前的环比增长形势看，经济正在“软着陆”。彭程也认为，“晚夏、初秋经济暂时红火，全球性经济放慢影响年底将更加显现。”

　　瑞银证券中国区首席经济学家汪涛表示，主要受投资回落、房地产调控及节能减排等政策的影响，经济增长将在第四季度回落至8%～8.5%。之后，在国家产业升级、区域发展等投资规划带动下，明年经济增长应在8.5%～9%。

　　在政策建议上，汪涛表示，政策在下半年将保持稳定，不会改变信贷目标，也不会改变房地产政策，也就是继续目前的调控政策。交银国际中国区首席经济学家杨青丽也认为，下半年宏观政策变化空间不大，以保持现有政策为主。

　　但也有经济学家认为，政策会比目前还会宽松一些。滕泰认为，出于对房价、CPI和经济增长等因素的考虑，下半年将是政策观察期，各项宏观调控政策将不断落实；出于对明年上半年经济增长速度可能放缓的考虑，政策转向可能会在年底。王庆也认为，鉴于增长速度的减缓以及通胀压力的缓解，相信政策周期已经见底，并将从第四季度开始转为增长支持型。