必和必拓收购被否 加拿大钾肥公司静待中化出价

　　澳大利亚矿业巨头必和必拓(BHP.NYSE)拟385亿美元收购加拿大钾肥公司(POT.NYSE,下称“加钾”)的方案被否后，传闻中的竞购方之一中化集团正式对此事表了态。

　　中化集团新闻发言人李强昨天向《第一财经日报》表示，公司正在对该项收购进行评估。相比李强之前就此事发表的“密切关注”之说，现在态势似乎又进了一步。分析人士指出，如果中化出手，仅靠现有实力可能不够，或需要其他融资。

　　加钾是世界最大钾肥生产商，2009年其钾肥产量为870万吨，是中国钾肥产量的2倍之多。本月18日，必和必拓开出了385亿美元的价格，正式提起对加钾的收购。但这一价格在被收购方看来“低得可笑”，加方董事会在8月23日正式拒绝了这一收购，并建议股东也不采纳这一收购方案。

　　该价格相比18日加钾的收盘价148.54美元低12%，截至记者发稿时，加钾的股价为150.2美元。但必和必拓公司董事长Jac Nasser说，公司坚信加钾的股东将认识到这项现金收购的确实性，这一收购报价较加钾的30日平均股价溢价了32%，非常具有吸引力。

　　一项最新调查显示，投资者和分析师分别希望收购报价能达到每股162美元、157美元，也就是说至少竞购方的开价要在466亿美元。

　　中信证券研究员刘旭明表示，按照目前必和必拓为收购而融资450亿美元的这一现状来看，必和必拓的心理价位可能是151美元/股(按照加钾2.97亿股计算)。

　　力量对比

　　加钾8月23日通过公告透露，正和多个第三方会谈收购事宜，传出的竞购者包括中化集团、巴西淡水河谷公司。李强昨天没有否定中化参与此次竞购，而是谨慎地说：“公司正在就此事进行评估。”淡水河谷则否认有意收购加钾，不过有消息称，淡水河谷其实是暂时退出了这次收购。

　　记者从中化集团内部了解到，总注册资本为101.66亿元的中化截至去年年底资产规模为1716.03亿元。这一资产规模相比必和必拓、淡水河谷，有些逊色。截至去年年底，淡水河谷拥有总资产1022.79亿美元，这比资产为787.7亿美元的必和必拓大不少。

　　但是，淡水河谷的现金流情况不如必和必拓。必和必拓的运营现金在2009年年底高达188.63亿美元，但淡水河谷手持现金约71.36亿美元而已。2009年，淡水河谷的全年利润下滑59.5%至53.5亿美元。

　　另外，淡水河谷的短、长期债务分别为91.8亿美元和333.32亿美元，必和必拓的总负债只有380.59亿美元。国金证券研究员刘波认为，澳企48%的资产负债率并不算很高。由于中化集团尚未上市，因此其公司的资产负债情况不太明朗，难以与上述两家企业作比较。

　　左右钾肥业格局

　　对于中化能否在这一竞购中脱颖而出，业界看法并不一致。

　　申银万国研究员郑治国表示，必和必拓如收购成功，可能对整个钾肥市场带来好处。“目前全球钾肥业三分天下，三家加拿大钾肥公司(加钾、MOSAIC和AGRIUM)、俄罗斯Belaruskli为首的苏联公司两大势力分别占供应量的三分之一，其他国家的钾肥企业占另外的三分之一。”如果必和必拓收购加钾的话，那么三家加拿大公司的联盟就有可能被瓦解，“因为这三家公司一直是通过一家销售商Canpotex来销售的，相当于垄断了部分国际钾肥市场。”

　　刘旭明则认为，必和必拓若得到了加钾，无疑间接进入了中国的钾肥市场。“目前我国有60%左右的钾肥需要进口，而加钾的供应量应该占整个国内供应量20%左右。”

　　化肥业内人士称，必和必拓的优势在于实力强劲，而且之前并购了一些钾矿，它可能希望通过收购加钾进一步控制国际钾肥市场。2008年7月，必和必拓完成对加拿大萨斯克彻温省安各罗钾矿公司的收购，拥有世界最富饶的钾矿基地——加拿大萨斯克彻温省7338平方公里的钾矿勘探权。2010年1月底，必和必拓以每股8.35加元、总计3.41亿加元的价格，收购了位于加拿大萨斯克彻温省的阿萨巴斯卡钾盐公司。

　　收购良机？

　　现在必和必拓出手其实是一个比较好的时机。目前国际钾肥价格不在高峰期，而是正从低谷逐渐向上爬升。加拿大温哥华钾肥最新报价为345美元/吨，相比最低谷的320美元/吨有所上扬。而2008年和2009年加钾钾肥均价分别是631美元、639美元/吨。中国国内钾肥价格也同样处于回升阶段，2008年国内一度高达3500元/吨，随后下降到2000元/吨以下，如今又回到了2500元/吨。

　　刘波及多位分析师认为，必和必拓可能是判断钾肥价格会继续上扬，而选择收购，“但必和必拓也不可能出天价收购加钾。现在欧洲和美国的经济虽然有所上升，但仍然存在诸多不确定性。钾肥价格也不可能像2005年到2008年那样呈现一路攀升的明确涨势。另外，全球钾肥供应过剩也是一个不容忽视的基本面，估计2010年会多出1000万吨的钾肥供应量。”

　　假设中化集团能拿下加钾，既对中国钾肥资源保障带来好处，也有利于中化集团自身。目前加钾不仅是中国的钾肥供应商，也身兼中化集团旗下上市公司中化化肥(00297.HK)的第二大股东。

　　一家加拿大网站近日对外披露，力拓有意与中国伙伴联合报价收购加钾，但力拓拒绝对此发表评论。(王佑)