通胀预期再度升温 五大板块勾画掘金路线图(2)

　　投资策略：7月份食品饮料跑赢上证综指3.3个百分点，相对大盘的溢价率回升至2.01，为2007年以来历史平均水平。根据对2005年以来高点的测算，食品饮料相对于大盘溢价的峰值为2.11-2.3之间，从这个角度说，未来食品饮料行业溢价率继续抬升的空间有限。

　　因此在对食品饮料投资时，业绩对估值的支撑作用更加明显。随着中报的不断推出，国泰君安认为食品饮料行业仍然维持相对强势：中期业绩稳定；符合“内需”为主的投资逻辑；主要板块白酒消费旺季临近，提价预期又起。

　　华泰证券预计8月食品饮料板块将继续保持上涨势头。8月高档白酒终端零售价格及一批价继续上升，旺季临近，提价预期进一步增强；经销商备货积极性加大，白酒销售情况好于去年；一线白酒龙头企业的平均估值在25倍仍有一定上升空间，预计8月板块将继续保持上涨势头。

　　看好白酒和葡萄酒行业。零售价和一批价上升以及旺季前备货推升白酒行业的景气度，贵州茅台北京地区的零售价格超过900元，7月全国平均涨幅19%，五粮液和泸州老窖提高了零售指导价，8月看好景气提升的白酒行业，特别是估值相对偏低的一线白酒龙头。葡萄销量增速持续提高，6月增速33.65%。预计随着9月旺季的临近，8月葡萄酒的销售量也将实现持续向好的势头。

　　涨幅居前个股：

　　酒鬼酒：该股本轮反弹，自7月2日至今上涨幅度达48.17%。预计2010年1-6月每股收益约0.165元,净利润约5000万元(上年同期净利润1407万元)。业绩变动原因为，公司经营情况好转，销售收入实现较大增长，导致利润增长；重大诉讼事项判决执行完毕，导致利润增加。司主营业务为生产、销售酒鬼酒、湘泉酒、内参酒等系列白酒产品，公司主业规模突出，具备2万多吨的白酒生产能力，有充足的优质基酒和精品“洞藏文化酒”贮备，全国唯一将大小曲白酒工艺相互揉合的复合型生产工艺，全国唯一的“馥郁”香型白酒，具备得天独厚的气候、地理环境、土壤和水源等自然资源。

　　五粮液：该股本轮反弹，自7月5日至今上涨幅度达27.33%。公司具有酿酒食品概念、深成40概念、大盘概念、大智慧88概念、成渝特区概念、沪深300概念、QFII持股概念、融资融券概念、中证100概念。

　　“五粮液”品牌在2009年中国最有价值品牌评估中，品牌价值472亿元，继续居食品制造业第一位，自“中国最有价值品牌”1995年评估以来，五粮液连续15年蝉联食品业榜首，居中国最有价值品牌第四位；另外，五粮春56.19亿元，五粮醇40.18亿元。目前，五粮液的商品酒生产能力已达到45万吨/年，成为世界上最大的酿酒生产基地。

　　生物医药 人气逐步复苏 中报投资机会渐显

　　中报表现：截至昨日，沪深两市共有34家医药类上市公司公布了2010年中报业绩，实现总营业收入431.05亿元，同比增长42.76%；实现净利润41.48亿元，同比增长69.97%；平均每股收益为0.27元，同比增长12.66%。

　　其中，海普瑞营业收入18.09亿元，同比增长131.86%，实现净利润5.98亿元，同比增长127.02%，每股收益1.60元，同比增长119.18%。同时，上海医药实现净利润9.93亿元，同比大增721.16%，每股收益0.39元，增长213.23%；华神集团、中恒集团、康恩贝净利润分别同比大增315.16%、166.49%%、159.52%。

　　投资策略：短期内超跌反弹、中报预增和题材仍将是医药板块主要的投资逻辑，中期则应更多关注具备核心竞争力，基本面良好的个股。

　　伴随大盘回暖，近期医药板块走势趋稳，但鉴于本轮医药板块下跌的主要原因相对估值偏高和药品降价预期并未从根本上消除，后市仍需对相关的政策风险保持警惕，在大行情条件尚不具备的情况下，可适当关注以下几类个股机会：半年报集中出台，关注经营业绩超预期的个股；基本面良好、近期严重超跌，相对估值水平已明显偏低的优质股；和降价预期关系较小的个股，如原料药、动物疫苗、医药商业等；以生物医药为代表的新医药相关个股。

　　抗生素是我国临床应用最为广泛的一类药物，市场规模约600亿元，年平均增长率达到了24%。医药行业上市公司2010年一季报显示，抗生素原料药和制剂企业增长强劲，显示在医改的推动下，化学普药市场快速增长。

　　涨幅居前个股：

　　中恒集团：该股本轮反弹，自7月5日至今上涨幅度达48.22%。公司2010年中报披露显示，受房地产项目未能结算影响，公司仅完成年度经营计划的45%。其中：受益于主导产品注射用血栓通价量增长，制药板块实现营业总收入同比增长51.81%，净利润同比增长204.89%。由于受旱灾和洪灾影响，原材料三七价格出现了大幅波动，公司通过“公司+基地+农户”的模式，扩大了中药材的种植面积，特别加大了三七的种植面积，以保证公司未来消化库存后有足够优质低廉的三七原料使用。

　　片仔癀：该股本轮反弹，自7月5日至今上涨幅度达27.51%。公司2010年中报披露显示，报告期内营业收入同比增长21.60%。主要原因是母公司销售收入增加3697.1万元；子公司片仔癀医药公司增加4860万元，子公司片仔癀化妆品、日化公司增加389.04万元；其他综合收益本年发生额-1751万元，比上年同期减少4526万元，主要是本公司持有的可供出售金融资产公允价值变动所致。