主权风险担忧加剧 全球经济增长动力遇阻

　　近期主要风险是对主权风险担忧导致金融压力和扩散效应加剧；同时美国房地产市场可能再次衰退

　　“不同寻常的不确定性”——7月21日，谈到美国经济前景，美联储主席伯南克如是表达。

　　当天，伯南克在国会发表半年度货币政策证词时警告，美国经济前景异常不确定，如果需要，美联储将进一步采取政策行动以提振经济；然而，他也说明，短期内并没有具体措施在考虑。

　　上述言论的背景是，伴随强大财政刺激影响的消退，美国经济开始放缓步伐：领先指标ISM(供应管理协会)制造业指数从4月的60.4%降至6月的56.2%，其中新订单和出口指数降幅明显；非制造业指数也从前期的55%回落至6月的54%。

　　对于美国经济放缓会否导致“二次衰退”的问题，伯南克在上述讲话中淡化了这种担忧。美联储下调今年美国GDP增长预期0.2个百分点，至3%~3.5%。

　　“全球经济‘二次探底’的可能性极小。”高盛集团全球首席经济学家吉姆•奥尼尔在接受《财经国家周刊》记者采访时表示，尽管接下来几个季度美国经济增长将低于趋势水平，但全球经济的强劲来自于“金砖四国”经济体的持续活力，“包括中国。”

　　V型复苏终结?

　　“上半年出口订单不错，但下半年还无法预测。”中国电子进出口公司李经理对《财经国家周刊》记者说。

　　“无法预测”、“不好判断”，既是企业对于出口市场的感知描述，也是经济学家和分析人士对于未来前景的普遍回答。这种情况反映的背景是，前期庞大的财政刺激计划目前开始在全球范围各个国家内逐渐减退其对经济增长的支撑。

　　2010年一季度，美国GDP增速达2.7%；而全球经济年化增长率更是超过5%。根据国际货币基金组织(IMF)的监测，全球实体经济活动各项指标直到5月都稳定在高位，工业产值和贸易实现两位数增长，消费者信心持续向好，先进经济体的就业重新开始增长。全球经济复苏步伐显得稳健而令人欣喜。

　　然而，受制于财政可持续性，尤其是欧元区主权债务危机的冲击，发达经济体的下行风险增加。

　　在美国，除了经济领先指标，消费者信心指数和房地产市场相关指数均为经济放缓提供了更多证据。7月22日全美地产经纪商协会(NAR)公布的数据显示，6月成屋销售连续第2个月下滑，下降5.1%；6月美国消费者信心指数从上月的62.7下降到52.9，另一项密歇根大学消费者信心指数：7月从上月的76下降到66.5。

　　高盛全球首席经济学家吉姆•奥尼尔在采访中向《财经国家周刊》记者分析，美国近期经济的放缓主要原因是财政刺激的结束，以及国内需求仍然显得基础薄弱。未来，“宽松的货币政策和出口将是支撑经济的主要方面。”

　　高盛预计，今年全年美国GDP增速在2%左右，而今年下半年只有1.5%左右。另外，预计今年全球经济增速为4.8%，明年4.6%。

　　与美国相比，欧洲的经济前景显得更不明朗和不乐观。中国国际金融有限公司(下称中金公司)研究部海外经济研究报告认为，欧元区内需增速可能从下半年逐渐减缓，风险集中在“欧猪五国”(葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙)，希腊、西班牙和葡萄牙的工业生产环比均已持续负增长。

　　从数据看，欧元区失业率居高不下，5月，失业率连续第三个月在10%，失业人数不断上升；27个成员国的总体工业产值也在下行。

　　中金公司报告预计，今年欧元区GDP增长仅有1%，明年整体经济则进一步放缓至0~0.5%，通缩风险有所上升。

　　日本经济前景也不容乐观。中国国际经济交流中心研究员张永军提醒，日本经济复苏出现反复的可能性增大。张永军认为，日本到目前还没有摆脱通缩的情况，失业率在5月创出5.2%的年内新高，出口也连续两个月出现环比下降。作为中国重要的贸易伙伴，日本经济的放缓态势值得关注。

　　IMF发布的7月最新版《世界经济展望》提出，全球增长目前面临的下行风险急剧增大。近期的主要风险是对主权风险日益增加的担忧导致金融压力和扩散效应加剧；另一个风险来自于美国房地产市场可能再次衰退。

　　尽管新兴经济体增长强劲，但先进经济体的增长下行风险将使得他们中一些迅速增长、面临一定过热风险的大型经济体的宏观经济管理复杂化。

　　增长动力放缓

　　外部经济，尤其是发达经济体增长的放缓已成事实。毕竟，主要得益于财政刺激计划的前期V型复苏终将有一个句点，只有内需和实体经济的恢复才能为经济增长提供内生动力。

　　鉴于此，张永军表示，目前经济复苏的稳定性比较差，如果现在把刺激政策停止的话，那么经济出现反复的可能性会比较大。

　　不过，放缓与前景的不确定，并不直接意味着经济“二次探底”的风险。和伯南克看法类似，吉姆•奥尼尔也不认为全球经济有二次衰退的风险。他表示，根据高盛自己编制的经济领先指标(包括很多国家乃至全球整体)判断，在强劲的复苏之后，最近一些指标的放缓，仅仅预示全球增长动力的放缓而无其他。

　　而张永军在接受《财经国家周刊》记者采访中也表示，目前全球经济的放缓是否到二次探底的程度，“不好说。”

　　更关键的问题在于，在这种不明朗和经济减速局面下，美国决策当局以及其他决策当局将如何应对？

　　高盛全球经济研究报告则认为，美国无需急于退出当前政策，但有可能进一步放松整体政策立场，手段是更多购买联邦资产或其他一揽子财政计划。

　　不过，加息很难发生。吉姆•奥尼尔表示，直到2011年全年，美联储、以及G7国家都将保持目前的低利率水平，也就是说，相当长时间内都不会加息。

　　张永军认为，若美国出台新的刺激计划，由于将使得债务负担更沉重，受制于这种财政约束，再次出台刺激计划的力度不会太大，当务之急是疏通货币政策的传导，发挥货币政策的作用。

　　《世界经济展望》指出，当下最重要的政策挑战是在不抑制经济复苏的前提下恢复金融市场信心，欧元区为恢复信心采取的充分协调的政策尤为重要。而先进经济体恢复所面对的挑战是公共债务的高筑、失业以及一些经济体的银行信贷不足。

　　那么，目前受外需影响仍然较大的中国经济可能受到怎样的干扰？在采访中，记者发现目前一些出口企业的反应和心态还比较平和。产品出口美国和澳洲市场为主的北京毕捷电机股份有限公司副总经理张振永表示，订单很多，并不担心。在他看来，美国经济目前的波动是正常的，总体感觉刺激计划之后美国经济比较趋于稳定。

　　在全球层面，《世界经济展望》建议，政策应着重于实施可信的计划，特别是能改善中期增长前景的福利和税收系统改革等措施，以在中期内降低财政赤字，同时维持支持性的货币状况、加速金融部门改革和重新平衡全球需求。

　　亚洲开发银行7月《亚洲经济监测》判断，东亚经济体V型复苏态势确立，除少数例外，该地区应考虑逐步退出货币和财政刺激。报告也指出，东亚经济体将受到三大风险威胁：发达经济体的复苏受到干扰；不稳定的资本流动；退出经济刺激计划时出现的非预期的政策失误。( 王露)