2010年中国经济五大雷人观点(4)

　　4.中国股市进入一轮长期大熊市

　　--代表人物：韩志国

　　批驳:市场参与方要善待市场

　　经济学家、北京邦和财富研究所所长韩志国多次表示，中国股市已经进入了一轮长期大熊市之中，这一轮熊市的调整周期之长、调整幅度之深可能会远远超出人们的想象。覆巢之下没有完卵，不会有哪一个板块会独立于股市的整体运行趋势之外而走出与市场运行趋势相反的独立上涨行情。理性的投资者必须认清中国经济与中国股市所面临的严峻形势，不为浮云遮望眼，耐得住寂寞，耐得住折磨，耐得住时间与实践的考验。

　　从去年年底开始，韩志国就反复指出，中国股市已进入一轮长期熊市，市场没有上涨空间却有巨大的下跌空间。他之所以做出这样的判断，主要是由于三个方面原因：一是这一轮的熊市之所以是一轮长期熊市，是因为中国经济的内在矛盾全面爆发。股市下跌固然与股指期货的推出有一定关联，但即使没有股指期货，股市照样会走熊市行情。二是今年以来的熊市并不是一轮新的熊市，而是2008年熊市的延续和继续。在2008年，为了实现保8的目标，在实体经济处于零下20度的情况下，虚拟经济的温度却被人为地调到了零上20度，导致市场出现了极为怪异的上涨。今年的市场走势，实际上就是市场与投资者对去年救市政策的 “用脚投票”，是市场自身在纠去年政策失误的偏。三是美国次贷危机与欧债危机重创全球经济，不要说欧债危机还在演绎之中，即使危机已经解决，那么熨平全球经济的创伤也需要相当长的时间。

　　在今年7月中旬，韩志国再次表示，2010年4月22日，沪市的牛熊分界线被有效击穿，标志着中国股市已经正式进入了新一轮熊市。在什么时候买都是错的，在什么时候卖都是对的，这是市场进入熊市的最典型标志。熊市不言底，在2639点的去年调整以来的最低点被击穿以后，市场的下跌空间就被再度打开，2300点和2000点这样的整数位都只有象征意义而无实质意义，市场什么时候见到底部，已经不取决于市场本身，而是取决于政府什么时候再度出手救市。就今年的市场情况来看，虽然市场离今年的最高点已经下跌了700多点，而且权重股的估值已经普遍偏低，但市场并没有明显的见底迹象，向下寻底的过程还在继续。

　　今年以来，股市下跌主要来自于对政策收紧和经济二次探底的担忧，以至于成为全球表现最差股市。由此认为中国股市进入一轮长期大熊市是不准确的。

　　作为一个成熟的投资者，应该相信中国政府对经济具备很强的调控能力，历史上的调控都是有利于中国经济长远发展，并且有利于优质上市公司的业绩增长。

　　最近，央行和财政部同时释放稳定信号。央行表示下半年要继续实施适度宽松的货币政策，再次强调今后一段时期仍将保持宏观经济政策的稳定性与连续性，提高宏观调控的灵活性与针对性，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。

　　与此相呼应的是，财政部表示下半年将继续落实“积极的财政政策”，并把保持“政策稳定”作为宏观调控的主基调。央行和财政部都认为，要稳定发展，先要稳定政策。

　　目前，中国资本市场的发展面临三大新的机遇和挑战。首先，伴随着中国经济的发展，巨大的融资需求将有很大一部分依靠资本市场来满足；其次，中国经济迫切需要调整产业结构、转变经济发展方式，资本市场的资源配置功能将在这一过程中起到重要作用；第三，长期以来，中国的金融体系高度依赖以银行为主的间接融资，迫切需要提高直接融资比重，防范金融风险，而这种转变必须通过做强做大中国资本市场来实现。

　　因此，中国资本市场要勇于面对挑战，不辱使命；市场参与方要珍惜市场、善待市场；投资者应该对中国资本市场的监管体系和监管能力抱有信心，要相信管理层呵护投资者利益的决心和能力；市场各方要善待投资者，加倍珍惜来之不易的投资者信心的恢复。

　　刚刚过去的7月份，A股就出现了较大反弹，8月份的首个交易日也延续了这种良好走势。虽然之后的走势还存在很多变数，但中国股市已经进入了一轮长期大熊市之中的观点难以服众。