2010年中国经济五大雷人观点

　　编者按 在中国的“舆论市场”中，雷人观点屡见不鲜。这些雷人观点，有的可以给人以警醒和启发，帮助政府、企业乃至个人投资者准确判断形势，发现问题并找到解决问题的办法；对于其中的过于夸大的成分，需要理性分析，并加以排除。但也有一些观点属于纯粹的哗众取宠，只不过为人们茶余饭后添一些谈资，并无实际价值。

　　2010年，中国经济继续呈现企稳向好势头，但新情况新问题也不断出现。大到对经济增长速度、通货膨胀程度、货币政策松紧、人民币汇率弹性的关注，中到对行业走势的判断，对证券市场牛熊的争论，小到某一项具体的政策比如住房补贴的建议，各路学者都有精彩而有价值的观点，给人们以启发。不过，其中也有不少雷人观点。

　　本报今日对五个雷人观点进行盘点和分析，以期引发人们进行理性思考。

　　1.外资参与股指期货会使中国经济崩溃

　　--代表人物：郎咸平

　　批驳:外资无法操纵我国股指期货市场

　　QFII参与期指正在一步步成为现实，而经济学家郎咸平曾发文称，一旦允许外资券商成为交易所会员，《危机！我们离大衰退前的日本只差半步》。

　　郎咸平之所以会抛出如此惊人的观点，是基于对日本股市1990年大股灾的研究。今年5月7日，郎咸平发表文章，对日本股市1990年的大股灾进行了详尽分析。当时，日经指数从1990年初的历史最高点38957点一路暴跌，日本股市从此一蹶不振，再也没有返回过历史高点。

　　郎咸平在文中指出，日本股市之所以会遭遇危机，主要是因为遭到了美国人精心策划的 “轰炸三部曲”。首先，日经指数股指期货推出后，美国投行利用股指期货，以及指数期权大肆敛财。简单说，就是与日本保险公司以及全球投资日本股市的基金通过期权进行对赌，日本保险公司看涨日经指数，基金看跌日经指数。但美国投行就对冲完所有的风险，并从中获取可观的手续费。

　　其次，日本于1987年推出融资融券制度，这样，这些基金可以跟日本券商借股票过来卖股票。而如果所有大家都这么干的话，股价就会应声滑落。

　　第三步，便是外资投行成为交易所会员。只有这样，外资才能操作融资融券。如果东京交易所1987年不批准外资券商成为会员，他们就不会有这种资格操作融资融券，因此也就无法打压日本股市。在日本股市1990年前满是泡沫后，外资券商反向做空大赚一笔。当然，随着日本股指的崩盘，购买了看跌股指期货和期权的美国投行和投资人赚得盆满钵满。股票市场的崩溃率先波及到日本的银行业和保险企业，因为是它们向美国的各家投行们卖出的日经指数期权，大批的银行和保险企业出现支付危机。在金融业出现危机后，日经指数进一步下跌，从而带动了实体企业的股价跟随下跌，日本股市的股灾就此一发而不可收了。当然，日本的股灾无可避免地冲击了楼市，也造成日本楼市的崩盘，到现在都没复苏。

　　类比日本股市遭遇的 “轰炸三部曲”，郎咸平指出，我们已经完成了两步走：“第一，我们在2010年3月31日开始了融资融券；第二，2010年4月16日开始股指期货的交易”；而第三步，“我们还不允许外资券商成为交易所会员……”因此，郎咸平还是担心，“我们即将超越日本？还是即将步其后尘？当心！我们离经济衰退前的日本只差半步”。

　　从各个方面分析表明，这样的看法是没有根据的臆测。首先在目前的金融监管体制下，国际资金缺乏大规模进入我国的正规渠道。其次，中金所合约、风控制度设计及监管措施严密，地下游资妄图操纵无异掩耳盗铃。再次，从历史上看，国际游资惯于冲击那些监管薄弱且经济基本面出现问题的市场，我国目前不存在这些现象。最后从境外市场发展经验看，尚未发现有外资操纵股指期货市场的案例。因此，担心我们即将上市的股指期货被外资操纵是没有根据的臆测。

　　当前，我国经济已成功走出2008年全球金融危机的阴影，呈现稳定发展的良好势头，在严格的金融管制及严密的监管措施下，外资对国内金融市场的冲击风险较低。

　　其实，外资进入内地股指期货市场，将是一个很慢的过程，规模肯定是会封顶的。更何况，中国的价值观、投资理念、金融市场，都不会轻易受到外资的影响。而且在日本的金融市场，货币是可以自由兑换的，而中国是封闭的，外资不可能有太大规模的资金来操作，因此不可能出现类似日本这么大的影响。

　　东证期货高级顾问方世圣认为，QFII与基金、券商一样，都属于特殊法人，因此他们在参与股指期货交易的规则上，不会有太大的区别。刚开始时，肯定会对投资比例进行严格的限制。如基金有做多10%，做空20%的限制，而券商目前也只能参与套期保值业务，投机交易依然没有放开。而QFII参与，也不会有特权，刚开始时，还会是以套保为主。

　　至于外资对日本股市的严重影响，方世圣认为，外资看起来是很神奇，但根本原因，还是日本经济当时还是已经处于严重的泡沫时期。方世圣还用中国台湾股市打比方，日本股市大股灾(1990年)时，中国台湾股市还没有股指期货，也没有对QFII开放，但还是遭遇暴跌，因此QFII并不是最根本的因素。

　　“当然，后来QFII在中国台湾股市的股指期货上做得相当出色。”方世圣说，“那是因为QFII在其现货市场上占了20%——30%的份额，但A股市场上，QFII绝对不可能达到这样的影响力。”

　　申银万国在最新发布的股指期货研究报告中指出，QFII参与股指期货将不超过其获批投资额度的10%，且只能参与套期保值交易，每笔交易申请必须与现货市场紧密挂钩，由中金所逐笔严格审批后放行。这与之前拟征求意见通知中“QFII投资股指期货的合约价值不得超过其投资额度”相比，显然提高了对QFII的参与限制。根据10%的比例测算，QFII约有120亿元的资金可以参与套保，对市场的影响有限。