经济放缓渐成趋势 二次探底几率不大

　　时值年中，中国经济正处在关键的“换挡期”。一年时间过半，经济增速放缓已成定局。虽然业界学界普遍认为，中国经济增速放缓不是件坏事，要想可持续发展，就不应该搞经济“大跃进”。

　　但经济增速回落多少才是中国的底线？政策调控应该如何把握，才能保持平衡？新问题、新挑战接二连三，不断考验着中央政府的智慧，中国经济仍在摸着石头过河。

　　经济放缓趋稳的可能性较大

　　中国经济增速开始放缓。2010年经济走势错综复杂，中国经济增速放缓是要“二次探底”，还是政策调控的结果？

　　27日，央行发布《2010年二季度中国宏观经济形势分析》报告。文中指出，虽然当前经济增长表现出一些放缓迹象，但目前中国经济的基本面仍然良好，出现二次探底的可能性不大。

　　央行还表示，欧债危机对我国经济总体产生较大冲击的可能性不大。

　　从央行调查统计司测算的经济景气指数看，目前经济一致合成指数和先行合成指数呈下行态势，但从指数水平看，仍然处于历史高位。一方面,制造业景气指数（PMI）虽然有所回落，但仍在50%以上运行；城镇新开工项目计划总投资仍处于历史相对较高水平；社会消费品零售总额保持较快增长，居民消费稳定增长态势不变。另一方面，全球经济总体保持复苏态势；我国6月份出口规模创历史新高等。央行认为，这些都是不会导致“二次探底”的重要依据。

　　央行指出，当前经济增长放缓是前期过快上涨的回调，有基数的原因：同时，也是抑制房价过快上涨、约束地方债务膨胀、管理通胀预期的宏观政策调控的结果，有利于国民经济结构的调整和经济的可持续增长。

　　央行分析认为，“未来中国经济放缓趋稳的可能性较大，但出现二次探底的可能性不大”。

　　但央行强调，一系列影响物价上涨的因素依然存在，对物价上涨的可能性仍要保持警惕。

　　汇丰银行首席经济学家屈宏斌赞同央行的判断，认为中国经济下半年不会出现剧烈的下滑，“二次探底”几率不大。

　　“中国经济增长放缓是一个好消息，速度虽然放缓，但质量可以更高，结构可以更加均衡，同时有利于控制通胀上行的风险。”屈宏斌在接受本报记者采访时表示。

　　他分析说，从外需的角度来看，全球经济增速放缓意味着中国的出口在下半年会出现比较明显的下滑，但是这一次的情况跟2008年有很大不同。2004年-2008年上半年这段时间，中国的出口增长非常强劲，同时，进出口增长也非常快，它对GDP的贡献是正的2-3个百分点。危机爆发后，出口出现大幅度下滑，进出口对GDP的贡献立刻转变为负的2-3个百分点，从正到负的转变对GDP的影响大概在4%-5%，对GDP的下拉作用是非常明显的。

　　而在过去18个月中国经济出现了V型明显恢复，出口也有所恢复，但由于我们的进口恢复的速度更强，所以贸易顺差前半年还是以同比40%左右的幅度下降的，在上半年GDP接近11%的增长中，进出口的贡献还是负2个百分点。虽然下半年出口出现下滑，进出口下滑的速度可能会有所增大，但是由于这次的起点基数是负的，未来的震荡不会像2008年4%-5%那么大。同时，上半年11%的经济增长都是完全依赖于内需的，这一轮的经济恢复从来就不是主要依赖外需，所以外需的变动对于我们下半年GDP的影响就要比前一轮小得多。

　　从内需的角度来看，我们这一轮货币数量型的调控，从年初以来的三次存款准备金率上调，到对于信贷的限制，再到地方融资平台的清理，主要是针对新开工项目，这些会导致投资有所减缓，导致内需有所减缓。但是这些收紧政策并不针对已开工项目，我们30多万的新投资开工项目中有8万多“铁公基”长期项目，这些项目后续的投资还非常庞大，有了这些后续的投资就意味着未来的投资下滑会有支撑，即便是房地产有所调整，由于有大量的在建项目后续投资，也会保障这一轮投资下滑的底部相对较高。

　　在社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉看来，二季度经济减速很正常，目前中国经济不过是重回2007年周期高点的回落阶段。去年的新开工项目涉及投资规模高达29万亿人民币，这相当于2009年GDP的80%。今年新开工增速仍然高达29%，而这是在去年翻一倍的高基数上的再次增长。即便未来房地产投资热情或会冷却，但中国的高投资未来数年也难退下来,经济形势并不值得忧虑。

　　下半年宏观政策仍需“维稳”

　　二季度经济数据公布后，多项指标出现明显减速，一时间政策放松的声音再次兴起，宏观调控再度宽松的预期抬头。

　　对此，中国社科院副院长李扬认为，在当前国内外经济形势纷繁复杂的情况下，保持我国国内宏观经济政策的稳定性至关重要。

　　李扬日前在由孙冶方经济科学基金会主办的“衍生品与实体经济论坛”上指出，欧洲主权债务危机正在导致欧元区经济的二次探底，金融危机以来，危机的表现形式日渐多样，在这一国际背景下，我国出口、投资增长波动幅度将有所加大，这就需要保持国内宏观经济政策的稳定性，“避免政策的暴涨暴跌”。

　　本周，官方也接连发表宏观政策下半年仍需“维稳”的声音。就在央行发表报告的同一天，财政部部长谢旭人在部署下半年工作时也明确表示,要把“稳定政策”作为宏观调控的主基调,继续落实好积极的财政政策,并加强与货币政策等的协调配合。

　　还是这一天，人民银行调查统计司司长张涛在《经济日报》发表署名文章，称货币信贷向预期方向发展。他同时强调，下半年要继续实施适度宽松的货币政策，根据新形势、新情况加强适时微调，著力提高政策的灵活性和针对性。

　　张涛在文中分析了当前国内外形势，表示国民经济运行持续上升的基本面未改变，正朝著宏观调控预期的方向发展，未来经济增长可能呈缓中趋稳态势。从内部需求看，投资、工业增速高位趋缓，消费仍然保持平稳增长。从外部需求看，虽然有欧洲主权债务危机等不确定因素冲击全球金融市场，但全球经济总体仍保持复苏态势，中国面临的外部环境好于去年。

　　如果综合二者的表态，可以理解为，下半年，宏观政策仍需“维稳”，但会根据新形势、新情况适时微调。记者徐思佳