美宏观数据变脸 奥巴马救赎二次探底(3)

　　美国次贷危机爆发后，美国政府一方面通过修改会计方法对商业银行中存在的“有毒资产”进行了暂时延后处理，一方面开动印钞机，动用万亿美元买入了大量银行中遗留的“有毒”贷款和证券。

　　根据美联储7月8日公布的最新数据，其资产负债表规模已经达到2.3万亿美元左右，仅对“两房”的担保证券持有量就超过了1.1万亿美元。据美国的行业分析师们估计，美国的银行系统内目前还存在大约2万亿至3.6万亿美元的“有毒资产”，其中主要是住房和商业房地产抵押贷款资产。至于它们何时会到偿付期，到时如何处置则谁也说不清楚。

　　“由于美国直到目前也找不到处理庞大有毒资产的出路，美国的危机就会在明年重来，到2012、2013年趋于严重。”王建称。他的逻辑是，在美国，资产泡沫破灭后庞大的有毒资产其实并没有得到处理，而是用修改会计规则和冻结债务清偿的方式，暂时将金融机构的坏账掩盖起来，所以当这些坏账再也藏不住的时候，美国就必然会再经历一次金融危机的爆发过程。

　　目前在美国银行不良资产剥离方面，主要执行的是“盖特纳计划”，但市场投资者对于这一计划并不看好，对参与政府的金融救助项目大多持谨慎态度。长江证券分析师吴邦栋分析认为，因为现在关于不良资产的信息太少，这些不良资产的定价就很困难，同时离完全实施这份计划还存在着高达4000亿美元的资金缺口，钱从哪里来就是个大问题。

　　经济迷雾中的“奥巴马猜想”

　　消化庞大的有毒资产所需的钱从哪里来呢？市场有这样几种猜想。

　　猜想一：制造“碳汇”从其他国家手中换钱。

　　“表面上看，美国似乎还有两条路可走，一条是恢复物质产业的竞争能力，靠经济发展创造的财富给有毒资产解毒。” 中国宏观学会副会长王建说。“这条路其实奥巴马只能是嚷一嚷，这条道上美国走不了多远就得回头。”他认为，因为目前，发展中国家与发达国家在生产要素及商品生产成本上的差距仍在20倍左右，美国想走回头路，就得把生产放回国内来消除贸易逆差，这样生产成本也得上升20倍，按消除5000亿美元的贸易逆差计算，就得在国内增加10万亿美元的生产成本，还得再加上数十万亿美元的生产投资，这是美国无论如何负担不起的。

　　所以王建判断美国会采取另一条路，就是围绕低碳经济搞出一个新的金融衍生品，能让金融机构重新赚到钱来填补以前的坏账。这条路目前来看就是所谓的“碳汇”。“但这必须有欧洲、日本和中国等发展中国家的配合，也就是愿意出钱买单，现在看来也已经走不通了，但美国还在尝试。”王建称。

　　猜想二：借经济探底重启印钞机。

　　“美联储的一生就不断的致力于印刷钞票，美国给了他印刷的权利，他也不断的利用这个权利，如果说世界经济无法好转的话，他会印更多的钱，在历史上都是这样的。” 7月17日，国际投资大师罗杰斯在上海接受采访时毫不讳言美国政府会再次大开印钞机的可能。

　　而美联储的决策者们在6月份议息会议中也一致认为，“若经济显示出更严重的增长放缓迹象，则可能需要进一步推出刺激性的货币政策。”现在看来，这一陈述似乎正在成为罗杰斯上述预测的注脚。

　　猜想三：发动战争转嫁危机。翻一翻经济发展史就会知道，用战争转嫁危机的警示实在是屡见不鲜。

　　虽然现在看来这种猜测有点耸人听闻，但借此保持对一个事实的重视是有必要的。那就是，世界还没有从衰退中走出来，信贷周期也未在过去的18个月中以一种良性方式终止。如果美国金融机构的资产负债表不能修复，美国创造金融泡沫的能力就得不到修复，这场由次贷危机所引发的经济萧条就难以真正走出来。（刘敏）