机构：喜忧参半看经济数据变化

　　上半年经济数据进一步验证了市场对于经济增速放缓的判断。此前公布的六月份PMI数据连续两个月出现下滑；央行公布的6月货币信贷增速数据也逐月回落，M2和M1增速均创下数月新低。消费领域，房地产和乘用车的销量增长步伐也出现放缓。6月出口数据虽然创下历史新高，但如此增速恐难以维系。

　　经济增长放缓意味着什么？是否表明经济二次探底？或许换个角度看，GDP数据下降不足为惧。目前中国经济更需要的是一丝“冷静”，是慢工出“细活”的耐力，而不是追求速度的狂热。

　　首先，一系列经济数据触顶，从有利的方面看，一定程度上缓和了对于经济过热的担忧，降低了通胀的预期。

　　其次，经济二次探底的可能性仍然很低。如果注意五月份的工业企业库存销售比数据或许会发现，当月该指标创下了0.38的历史新低，这是销售增长强劲以及库存增长疲软的结果，说明强劲的需求增长依然在推动工业生产快速增长，需求对库存的消化特别迅速。

　　瑞银发布的研究报告指出，并不担心中国经济减速的可能性。因为中国政府仍致力于推动经济增长，不仅把土地供应量提高104%，今年投资预算也继续增加。同时，未来几年对中国西部地区的投资将继续上升。下半年保障房、旧城改造项目和基础设施建设预计保持活跃。工资的上涨和城镇化的继续推进可令消费保持强劲增长势头。

　　再次，现阶段经济增长放缓是中国经济调结构的必经之路。本轮政策调控，从近期公布的一系列包括环境保护、刺激内需等政策手段来看，管理层的重点似乎已经不再着眼于经济增长，而是坚持结构调整和经济转型。这无疑将有助于推动解决中国经济固有增长模式的长期隐忧。

　　而对股市投资者而言，增长放缓并不全然意味着企业盈利水平下滑。正如北大经济学教授黄益平所言，“增长压力降低可以让政府官员和企业管理者将更多精力集中到调整结构、提高效率，最终的结果也许是增长速度会慢一些，但投资回报也许反而会更高一些。” (东亚中国财富管理部)