昨天，市场期盼的两会行情没有如期上演，大盘依旧延续了前期震荡整理的格局。与此同时，周边股市也基本呈现出普跌的局面。不过万幸的是，下午在地产股和汽车股等板块的联袂表演下，大盘有所反弹，止跌企稳。

　　汽车地产救市

　　过去几天，全国大部分地区温度陡降，倒春寒不期而至。而中国的A股市场同样遭遇了阴雨连绵。一年一度的全国两会在京召开，市场人士原本预计A股市场可以一扫前期的阴霾，但昨天的大盘依旧延续了前期震荡整理的格局。万幸的是，下午在地产股和汽车股等板块联袂表演的局面下，大盘有所反弹，止跌企稳。

　　昨天上午，两市股指低开后快速上冲，在10点半左右，沪深股指分别上摸至最高点2858点和8032点，随后由于抛压较大一路下探，午后开盘更加速了下探的走势。直至临近半小时收盘前，多方才开始组织反攻。根据统计显示，上证综指昨天下跌46.22点，深成指下跌96.77点。沪市373家上涨，506家下跌；深市269家上涨，338家下跌。

　　对此，华夏基金昨天发布的市场策略报告显示，目前市场调整的性质仍属于牛市中的调整，在预期之内。记者注意到，虽然昨天两市以阴线报收，但两市仍有80余只个股涨停。从当天的市场表现来看，地产、军工、奥运概念股走势活跃使得大盘颓势有所改变，其中，招商地产、北辰实业、名流置业、金路集团等二线地产股全线涨停，北京城建、中体产业等奥运概念股也比较活跃，军工龙头洪都航空涨停，汽车股表现也不错，一汽轿车涨停，航天晨光、中国重汽、长安汽车等涨幅在5%以上。

　　全球股市震荡

　　昨天，周边股市基本呈现出普跌的局面。随着国内A股市场与国际市场的联动性越来越强，A股市场肯定无法独善其身，这是市场人士达成的一致共识。

　　其中，香港恒生指数收盘报18664.88点，跌777.13点，跌幅达4.00%；日本日经指数报16642.25点，跌575.68点，跌幅为3.34%；澳大利亚S&P/ASX 200指数收报于5653.6点，下挫2.3%；韩国股市收于1376.15点，跌2.71%；台湾加权指数收市报7344点，跌3.74%。

　　到底是什么原因导致全球股市进入震荡？在上周日举行的一次论坛上，多数市场分析认为，日元套利交易成隐形炸弹。所谓日元套利交易，是机构利用日元利率低，而美元、欧元、新兴市场货币利率较高的天然条件，贷款日元在新兴市场投资，从而获得差额收益。

　　“日元套利交易是今年市场的最大定时炸弹”，昨天，瑞士信贷第一波士顿(香港)董事总经理、亚洲区首席经济分析员陶东表示，“但未必马上出事”。

　　据悉，上周全球股市的黑色星期二之后，已有美林证券、瑞士信贷、中信证券等多个证券机构的分析师将目光聚焦到日元套利交易上。

　　“日元套利交易的规模，比10年前大了8倍左右，因为目前日元利率为0.5%，换成新西兰的债券，收益率高达7%。”昨天，中信证券首席宏观经济分析师马青接受记者采访时表示，一旦日元升息预期起来，将导致机构大规模抛售其他市场的投资，回笼资金归还日元贷款。

　　马青介绍，早在2月上旬七国集团会议时，圈内人都明白会议说的是日元问题，但会议公告对日元只字未提，以免导致大规模平仓；此外，就在中国春节期间，日元在中国的鞭炮声中悄然宣布加息。

　　“中国人未能对日元套利交易充分予以关注，”马青提醒说，“1997年、1998年东南亚金融危机时期，低息日元就起了推波助澜的作用，当时大量的机构借入日元买入俄罗斯主权债。”

　　陶东则表示，日元套利交易平仓，将触发全球金融市场大震仓。(敖晓波、张艳)