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　　【作者】社科院亚太所 管清友

　　美国房地产泡沫逐渐破裂，大量游资流入大宗商品市场，才是最近金、铜价格狂涨的真正原因，“中国需求”只是一个炒作题材而已

　　国际先驱导报文章　　尽管美联储进行了自2004年6月以来的第16次提高联邦基金利率，但国际市场并未作出预期反应。国际资源类商品价格近来依然保持上扬态势，黄金、原油、铜等大宗商品期货价格上涨几近疯狂。纽约商品交易所(COMEX)期金创下25年以来新高728美元/盎司。

　　近年来，国际市场似乎已然形成惯例，每每遇有大宗商品价格上涨就归因于所谓“中国需求”之因素，国际投机资本也往往借此炒作。最近中国将建立战略产品储备的消息更成为国际市场炒作的题材。《华尔街日报》更是声称“中国目前对大宗商品如饥似渴的需求使其成为近几年来全球最炙手可热的资产类别”。

　　再加上国际局势和美国对外政策不明朗，更加剧了投机集团的炒作。有关国际投机资本的实际数量往往会“秘而不宣”，据IMF对国际游资的统计，1997年为7.2万亿美元。当前，国际市场上仅对冲基金就有8000多只，约持有1万亿美元的资产。

　　大量的投机资本在美国新经济泡沫和网络经济神话破灭之后，流向了房地产和资源类商品市场。在近期美国房地产市场受到美联储调控的情况下，资源类商品就成为唯一的一道美味大餐。投机资本的疯狂涌入几乎炒高了所有大宗商品的价格。于是我们看到了金价、油价、铜价的大幅上涨，而理论上的供求基本面却并没有很大变化。

　　在投机资本尚未找到下一个“猎物”的时候，不断向大宗商品市场注入资金，维持其高位运行就成为必然趋势。所以，尽管可能有些许影响，但总体来说，资源类商品的价格上涨态势与国际局势紧张和所谓的“中国需求”因素没有必然联系。因为需求因素而导致的价格上涨仍然会表现在供求基本面当中，而显然，当前的国际市场已经与传统的供求基本面相距甚远。

　　美国一位年轻的经济学家格莱瑟有一句非常经典的话，“仇恨是被播种的”。在国际资本市场，谎言也是被播种的。当一些人不断的播种谎言的时候，他们一定能从谎言中受益。在国际市场，谎言不断被重复就影响投资者的预期，而播种谎言的人就会从这种对未来市场走势的预期中获得比别人更高的收益。

　　投机资本能够兴风作浪的背后，是失衡的国际货币体系。布雷顿森林体系崩溃以来，国际货币体系实际上处于无体系状态。1978年的“牙买加协议”生效以后，国际货币体系开始进入所谓的牙买加体系时期。这个体系是相当松散的，负责维护国际货币秩序和协调国际货币关系的IMF，并没有对债务危机和货币危机的防范和援助起到应有的作用。而美国在独享铸币税的同时，又不肯承担起维护和协调国际货币秩序的责任。

　　美国作为国际储备货币的发行国，以一己之私维持低利率政策，发行了过多的美元货币。过多的美元通过美国的双赤字导致了全球货币的过量增长，国际投机资本才能呼风唤雨，兴风作浪。

　　蒙代尔的一句话可能正好说明我们为什么处于如此尴尬的境地：“贯穿货币发展史的一个主题，就是处于金融权力顶峰的国家总是拒绝国际货币改革，因为这会降低它自身的垄断力量”。而中国还将要继续无奈地忍受失衡的国际货币体系，中国老百姓也还要继续忍受狂涨的金价、油价。