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不一样的光荣与梦想:建行上市折射中国政府信心

2005年11月09日 15:22

  t color="red">(声明:刊用《中国新闻周刊》稿件务经书面授权并注明摘自中国新闻社《中国新闻周刊》。)

  建行这次并没有在美国或国内A股市场同步上市,而且股份是全流通的,这样的安排,反映中国政府对建行的信心。这也对恒生指数构成了巨大的压力

  10月27日,建行在香港上市的时候,当有记者问及建行的股价会否跌破招股价时,建行董事长郭树清走到媒体区,很自信地回答说:“你相信吗?我不大相信。”

  第一家全流通的H股

  到11月1日共四个交易日,尽管盘中股价有时低于招股价,但在大摩的力挺之下,最终都以招股价2.35元收市。亨达国际研究部联席董事黎伟成认为,建行上市适逢港股内外交困,却能保住招股定价未做“潜水艇”,属艰辛而难得的大制作。据统计,香港主板今年有56支新股上市,大约有27支跌破了招股价。

  从有限的几个交易日来看,大摩正在履行护盘者的角色,每日所显示的买盘,多是代表大摩出市的,其中27日收市时所显示的40个买盘,有37个就是代表大摩的。

  或者是因为和大摩有约在先,郭树清才有“我不大相信”的底气。而中金国际的董事长朱云来是极为低调的投资银行家,这回也高调地出席了建行的上市仪式,不时和郭树清站在一起,频频相斟。这次建行上市,联席保荐人是中金国际、摩根士丹利和建银国际,这三家公司和建行都极有渊源关系。当年,大摩和建行合组了中金国际,在建行的重组过程中,建行分立为建行股份和中国建投,中国建投成为中金国际的控股股东,作为建行股份的发起人之一,建投持有9.375%的股份。

  浸会大学财务及决策系副教授麦萃才分析,这次建行上市,最特别之处在于建行并没有在美国或国内A股市场同步上市,而且股份是全流通的,这点与过往的上市安排不同。这样的安排,反映中国政府对建行的信心,不用降低股份的市场供应量,也能够顺利上市。

  建行集资高逾600亿元人民币,全球资本市场对争取建行上市应该说不遗余力,香港几乎是从纽约、新加坡、伦敦以至内地等对手虎视眈眈下脱颖而出的,紧随建行上市的还有中国银行和中国工商银行。世界各地市场所竞逐的,是中国国有银行的上市资源。

  但美国证券交易委员会(SEC)主席考克斯(Christopher Cox)在建行招股期间声称,建行没有在纽约证交所挂牌,是由于该行未能达到美国监管当局的要求。考克斯此言一出,建行的发言人随即出来辟谣说,建行并没有向SEC提出上市申请。

  以往,大型国企选择在香港和美国同时挂牌,其中一个原因是担心本地市场难以消化。有分析认为,今年以来在香港上市的几家大型国企如交通银行、神华能源及中国远洋均只在香港挂牌,可见市场的忧虑是不必要的;这次更吸下巨无霸建行,说明港股已具深度吸纳能力。

  郭树清等在香港出席上市仪式时,对香港的金融中心地位称赞有加。郭已经表示,暂时不会在其它市场上市,而副行长范一飞则指出,香港是一个很重要的金融市场,建行致力发展成一家国际性的银行,在港上市是关键的一步。

  麦萃才认为,如果产品是优良的,就算不在海外市场上市,外国投资者也会到港买卖,单在香港先上市亦可。这也反映了香港作为大型企业融资的地位,又向前迈进了一大步。

  建行蓝筹梦还有多远

  进入恒生指数,成为香港33支大蓝筹之一,是许多上市公司的梦想。最近,有关建行是否可以“染蓝”,市场人士和恒指公司发生了多轮的争执。从1993年首支H股股票青岛啤酒在香港股市首发,迄今已经12年,恒指公司一直拒绝将任何一支纳入恒指成分股。

  以建行10月31日的收市价计算,建行的市值达5186.82亿元,在33支大蓝筹中,只有汇丰控股和中移动的市值高于建行,从这一点而言,建行已经具备了市场影响能力。建行上市之后,世界上多只中国概念指数随即纷纷将建行纳入,比如MSCI中国指数、富时新华中国25指数等等。但是,由于建行H股的身份,恒指目前仍然对建行说不。

  恒指公司拒绝H股公司加入恒指成分股的理由,该公司的董事兼总经理关永盛前后有过几种说法。起初,关永盛关门的理由,H股只是将其10%~20%的股份在香港上市,其余80%~90%为国有股或A股,并不符合恒指的选股原则,除非H股整家公司在香港上市,否则不考虑纳入恒指。

  但是,建行这次在香港上市,采取了全流通的方式,打破了H股不能全流通的纪录。面对建行的突破,关永盛的口风发生了一定程度的改变,不再以是否全流通论英雄。10月9日,当建行正在准备踏上香江的时候,关永盛拒绝H的理由,变成了内地股权分置计划尚在进行中,其对在港上市H股的影响仍未清晰,将H股纳入恒指是言之尚早。

  但费心费力引入建行来港上市的港交所主席李业广已经按捺不住了,就在建行上市前一天,李业广向关永盛喊话,敦促恒指服务公司检讨现行恒指的代表性,研究是否扩大恒指成分股,或设立新指数同时纳入H股及蓝筹股。

  10月31日,建行上市的第四天,关永盛对李业广的喊话做出了回应。建行作为第一家全流通的H股,原则上符合了入选蓝筹的条件,这一点和关永盛以前的说法比似乎有所松动,但关永盛仍然强调,恒指公司是以一个整体去看待H股,即使建行做到了全流通,也不可能成为蓝筹。按照关永盛的说法,日后其他大型国企即使以全流通的H股来港上市,亦无可能成为恒指成分股。

  三年前,高盛亚洲董事总经理胡祖六已开始炮轰恒指公司,直指没有H股的入选,恒生指数已不能完全体现香港股市的走势,因为过去若干年里,推动香港市场成长的,就是国内大型的国企。这次,也有市场人士认为,恒指成分股的选择原则,与市场实际情况背道而驰。

  目前,香港33只蓝筹占香港股票总市值超过70%,而建行超过5000亿元市值的加入,已经稀释了蓝筹的市值,使其不足以代表港股的全貌。建行如入恒指,将占恒指比重的9.67%。其实不独建行,H股中如中石油、中石化、中国人寿、中国电信、华能国际等公司的市值,其实均已达到恒指的入选门槛。H股到了蓝筹门外而一直不得其门而入,一位基金经理对记者表示,恒指公司对H股的偏执,不仅令恒生指数的定义愈来愈含糊,在H股市值不断增大的情况下,恒指公司简直是自削其市场地位。

  建行选择了全流通的方式,相信以全流通方式上市的国企会愈来愈多。中国银行和中国工商银行明年也将去香港上市,一旦也选择全流通的方式,中行和工行的市值,预期比建行更大。到时,对恒指公司将是更大的压力,港交所一位不愿公开名字的人士表示,恒指公司应尽早减压,将建行纳入恒指,H股染蓝,是迟早的事。

   (文章来源:《中国新闻周刊》 作者:丁东)

 
编辑:姚笛】
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